資本市場(chǎng)深改為全面實(shí)施注冊(cè)制筑牢根基

　　2021年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議（下稱(chēng)“會(huì)議”）近日召開(kāi)。此次會(huì)議對(duì)今年資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)作出全面部署，尤其強(qiáng)調(diào)要扎實(shí)推進(jìn)全面深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放落實(shí)落地，做好注冊(cè)制試點(diǎn)總結(jié)評(píng)估和改進(jìn)優(yōu)化，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。

　　專(zhuān)家及業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，推進(jìn)全面深化改革開(kāi)放扎實(shí)落地，從發(fā)行、退市、提高上市公司質(zhì)量、打擊違法、高水平對(duì)外開(kāi)放等各個(gè)維度多措并舉優(yōu)化制度，將是今年資本市場(chǎng)改革政策的主要基調(diào)。這些舉措將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)扎實(shí)根基、重塑生態(tài)，為全面實(shí)施注冊(cè)制改革創(chuàng)造條件。

　　會(huì)議在部署今年重點(diǎn)工作時(shí)指出，要堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三原則，做好注冊(cè)制試點(diǎn)總結(jié)評(píng)估和改進(jìn)優(yōu)化，加快推進(jìn)配套制度規(guī)則完善、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等工作。

　　北京大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)郭靂認(rèn)為，去年以來(lái)，監(jiān)管理念突出強(qiáng)調(diào)“建制度、不干預(yù)、零容忍”，監(jiān)管部門(mén)的政策信號(hào)也折射出有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合這一主題。注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)更好把握政府與市場(chǎng)的關(guān)系、更好實(shí)現(xiàn)各參與方的歸位盡責(zé)，在發(fā)行上市的審核上，則強(qiáng)調(diào)公開(kāi)透明、便捷高效。他提出，在推進(jìn)全面注冊(cè)制改革的過(guò)程中，不同市場(chǎng)應(yīng)尋求差異化發(fā)展，兼顧增量與存量，先發(fā)優(yōu)勢(shì)與后發(fā)優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)，各市場(chǎng)板塊通過(guò)良性競(jìng)爭(zhēng)共同探索注冊(cè)制改革的路線和紅線。

　　記者從相關(guān)渠道獲悉，下一步，監(jiān)管部門(mén)將對(duì)注冊(cè)制改革試點(diǎn)進(jìn)行全面總結(jié)評(píng)估，并著手實(shí)施制度改進(jìn)和優(yōu)化。在此過(guò)程中，各項(xiàng)改革將把握優(yōu)先序、強(qiáng)化科學(xué)統(tǒng)籌。在關(guān)口前移提高上市公司質(zhì)量、進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、優(yōu)化審核機(jī)制、把握投融資平衡等方面，相關(guān)部門(mén)可望推出一系列務(wù)實(shí)政策。

　　注冊(cè)制改革是一個(gè)系統(tǒng)工程，注冊(cè)制在全市場(chǎng)實(shí)施將是一個(gè)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度全面完善的、水到渠成的過(guò)程。除對(duì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革試點(diǎn)進(jìn)行評(píng)估和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)外，會(huì)議還提出，要統(tǒng)籌抓好進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)和退市改革方案的落地見(jiàn)效，嚴(yán)格退市監(jiān)管，拓展多元退出渠道；進(jìn)一步深化新三板改革；突出放管結(jié)合，深化簡(jiǎn)政放權(quán)；穩(wěn)步推進(jìn)制度型對(duì)外開(kāi)放，加強(qiáng)開(kāi)放條件下的監(jiān)管能力建設(shè)。

　　在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立看來(lái)，發(fā)行制度和退市制度是資本市場(chǎng)最為重要的兩項(xiàng)制度。一方面，資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)不停的“新陳代謝”才能把好質(zhì)量的公司留下來(lái)，讓市場(chǎng)形成向上的力量，增加退市力度，才能確保上市公司質(zhì)量不斷提高。另一方面，一個(gè)國(guó)家的金融資源是有限的，能夠獲得流動(dòng)性溢價(jià)的資產(chǎn)數(shù)量也是有限的，在全面推行注冊(cè)制的背景下，如果退市制度不跟進(jìn)，市場(chǎng)就很難實(shí)現(xiàn)平衡。

　　他認(rèn)為，從市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展和動(dòng)態(tài)平衡的角度看，當(dāng)前資本市場(chǎng)改革的一個(gè)當(dāng)務(wù)之急，在于扎實(shí)推動(dòng)完善退市制度，并堅(jiān)決予以執(zhí)行。如果每年的股票上市數(shù)量遠(yuǎn)大于退市數(shù)量，那就意味著新興產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)公司越來(lái)越難以通過(guò)上市獲得流動(dòng)性支持，注冊(cè)制也就難以真正發(fā)揮其作用。

　　記者獲悉，今年，監(jiān)管部門(mén)將嚴(yán)格退出監(jiān)管，堅(jiān)決打擊各類(lèi)違規(guī)違法規(guī)避退市的行為，強(qiáng)化交易所退市實(shí)施的主體責(zé)任，堅(jiān)決做到應(yīng)退盡退，同時(shí)繼續(xù)會(huì)同有關(guān)方面拓展多元退市渠道，確保退得下、退得穩(wěn)。此外，作為資本市場(chǎng)深改、基礎(chǔ)性制度優(yōu)化的重要內(nèi)容，今年相關(guān)部門(mén)還將加快推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，進(jìn)一步深化新三板改革，做精做細(xì)精選層，統(tǒng)籌發(fā)展創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。

　　專(zhuān)家指出，提高直接融資比重、暢通樞紐功能是“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)肩負(fù)的重要使命。以全市場(chǎng)推行注冊(cè)制為核心和目標(biāo)的基礎(chǔ)制度完善，必將促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)增強(qiáng)活力、提升韌性，平穩(wěn)、扎實(shí)地走過(guò)這一年提質(zhì)增效的改革發(fā)展之路。