委外資金圍城 公私募機構(gòu)愛恨交織

　　近期，權(quán)益市場延續(xù)震蕩走弱局面，固收市場也相對處于風(fēng)險顯露、機會閃現(xiàn)的平淡市場。與此同時，涌動在公私募機構(gòu)中的資金卻是洶涌異常。公募基金委外資金定制產(chǎn)品等數(shù)量激增，造成很多公募基金“囤積”了大量資金；私募機構(gòu)方面，絕對收益資金面臨震蕩弱市也是蟄伏其中，靜待機會。機構(gòu)人士認為，當(dāng)前市場上，基金機構(gòu)端積累了大量資金，等待市場機會的出現(xiàn)，這樣的資金力量積蓄，正期待當(dāng)前資產(chǎn)荒局面的打破。

　　公私募“資金圍城”

　　進入三四季度之交，市場持續(xù)震蕩走弱之際，基金機構(gòu)在苦于市場缺乏機會的同時，還面臨著“資金圍城”的局面�；�金機構(gòu)積累的大量資金的投資需求無處釋放，讓機構(gòu)頗有壓力。

　　近期，與公募新基金發(fā)行趨冷的局面不一樣的是，在“資產(chǎn)荒”的背景下，委外資金借道公募發(fā)行定制化基金的情況卻是火熱異常。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅三季度以來，就有數(shù)十只委外定制產(chǎn)品密集申報。加上現(xiàn)在市場上活躍的委外資金產(chǎn)品，一時間委外資金成為公募基金的主要金主，直接推動著公募基金規(guī)模快速擴張。

　　“今年下半年至今，市場難言有根本性改觀，市場資金熱情多不高。而只有委外資金異常活躍，成為市場中的一股讓機構(gòu)又愛又恨的力量。”上海一家銀行系基金公司基金經(jīng)理表示。今年以來，委外資金持續(xù)大舉入駐公募，在讓基金公司滿足管理層對規(guī)�？己说囊�求，維護渠道客戶的同時，卻也使公募機構(gòu)有點不堪重負。

　　上述基金經(jīng)理稱，委外資金因其客戶特殊，對資金收益和風(fēng)險控制方面有著不一樣的要求，“銀行委外資金一般要求基金公司采取‘跟投+協(xié)議保底’的模式，那么問題來了，當(dāng)前基金公司在委外資金中被跟投綁定，被協(xié)議保底綁牢，有這樣的市場基礎(chǔ)么？”但是委外資金持續(xù)涌來，一些基金公司已經(jīng)在進行定增、混合型產(chǎn)品、打新產(chǎn)品等的嘗試，公募基金有錢也苦。

　　同樣，私募機構(gòu)近期也面臨錢多的苦惱。追求絕對收益的私募機構(gòu)，今年多數(shù)未能有滿意的成績，而這部分資金的蓄積讓不少私募面臨“年終煩惱”。“今年以來，市場整體難做，但是私募機構(gòu)手中積聚的資金并不少，這部分資金現(xiàn)在面臨的問題是回報做不上去，投資機會太少。”某私募機構(gòu)人士坦言。數(shù)據(jù)顯示，8月末，私募基金的認繳規(guī)模已高達8.03萬億元，其中證券投資類私募基金已壯大至2.14萬億元。

　　尋覓突圍之路

　　基金機構(gòu)面臨的資金配置壓力，事實上就是當(dāng)前市場收益整體下行的背景下，“資產(chǎn)荒”的表現(xiàn)。“現(xiàn)階段在基金機構(gòu)中徘徊的資金無路可去，是因為市場缺乏機會，即市場整體缺乏高收益的機會，而委外資金、絕對收益資金的收益預(yù)期并沒有下行，造成資金沒有資產(chǎn)可以配置，沒有資產(chǎn)適合配置�！眹�金證券分析人士表示。

　　以委外資金為例，“跟投+協(xié)議保底”的模式，背后事實上是資金對市場收益和風(fēng)險預(yù)估的滯后反應(yīng)�！安糠治�外產(chǎn)品的風(fēng)險控制和收益要求事實上是有偏差的，當(dāng)前投資環(huán)境，風(fēng)險的控制難度可能超出想象，收益的下行可能或許遠低于資金的底線�！鼻笆龉�募基金經(jīng)理表示。而在委外資金風(fēng)險控制是“鐵律”的條件下，當(dāng)前收益的獲取或許需要向定增、混合型產(chǎn)品等拓展，但這樣的產(chǎn)品的面世，需要在風(fēng)險和收益之間繼續(xù)博弈。

　　而私募基金面臨的絕對收益資金的壓力，也正是收益預(yù)期“錯配”的結(jié)果。有私募人士認為，絕對收益資金的收益預(yù)期遭遇當(dāng)前的市場行情和風(fēng)險敞口，如果沒有適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，會讓很多私募機構(gòu)成績難看，進而讓部分私募產(chǎn)生失去“希望和斗志”的情緒。

　　“基金機構(gòu)面臨‘資金圍城’是當(dāng)前資產(chǎn)管理大時代的表現(xiàn)，這些積聚的資金，當(dāng)前處于錯配或是低效配置的階段，但是當(dāng)市場機會顯露之際，這部分資金的做多力量將促成市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，畢竟走多的行情有利于大多數(shù)資金。但是一旦市場弱市行情延續(xù)，基金機構(gòu)這樣的資金配置壓力還將繼續(xù)�！鄙鲜鰢�金證券人士認為。