銀行公募理財(cái)資金將“大舉入市”？還得等制度安排

　　一則有關(guān)“21萬(wàn)億元銀行理財(cái)資金能開(kāi)設(shè)證券賬戶”的消息，攪動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)云。

　　昨日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中國(guó)結(jié)算”）就修訂版《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》作出特別說(shuō)明，“新修訂業(yè)務(wù)指南不涉及各類資管產(chǎn)品包括商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資范圍的調(diào)整�！�

　　上述修訂是在證券賬戶層面，松綁銀行理財(cái)資金直接投資股票限制，是為促進(jìn)資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)，使操作更便捷。但市場(chǎng)就此認(rèn)為銀行公募理財(cái)資金可“入市”，卻并不準(zhǔn)確。銀行公募理財(cái)資金能不能“入市”，還需等監(jiān)管部門(mén)下一步的制度安排，也要看各家銀行理財(cái)資金的配置策略。

　　不等于銀行公募理財(cái)資金可“入市”

　　中國(guó)結(jié)算19日發(fā)布了關(guān)于修訂《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》的通知。修訂版主要對(duì)資管產(chǎn)品開(kāi)戶作出全面調(diào)整，明確商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以作為委托人開(kāi)立基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃專戶、證券公司定向資管計(jì)劃專用賬戶等證券賬戶。統(tǒng)一了各類資管產(chǎn)品開(kāi)戶時(shí)提交的證券賬戶自律管理承諾書(shū)。

　　修訂內(nèi)容明確了一層嵌套開(kāi)戶要求，對(duì)于資管新規(guī)中預(yù)留的銀行理財(cái)委外投資窗口，就開(kāi)戶層面有了明確說(shuō)法，簡(jiǎn)化了入市渠道。過(guò)去，銀行理財(cái)資金入市需要通過(guò)券商等多層嵌套，恰好與資管新規(guī)相沖突。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，上述修訂是資管新規(guī)后關(guān)于資管產(chǎn)品在市場(chǎng)公平待遇上邁出的一大步。此前銀保監(jiān)會(huì)曾表示，會(huì)推動(dòng)解決銀行理財(cái)產(chǎn)品在金融市場(chǎng)的開(kāi)戶問(wèn)題，促進(jìn)同類資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)。

　　聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理李奇霖對(duì)記者表示，這個(gè)文件最大的利好就是不用讓銀行再像過(guò)去一樣通過(guò)多重嵌套去開(kāi)戶，開(kāi)戶手續(xù)更加簡(jiǎn)化。銀行理財(cái)資金配置交易所債也更加方便一些。

　　市場(chǎng)如果就此認(rèn)為銀行公募理財(cái)資金可以“入市”了，這個(gè)判斷并不準(zhǔn)確。

　　某銀行人士向上證報(bào)記者解釋，修訂只是縮短業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，操作更為便捷，理財(cái)資金可以直接進(jìn)場(chǎng)�！耙郧袄碡�(cái)資金也可以進(jìn)場(chǎng)，只是要借助一些通道。此次修訂符合去通道、降成本、去嵌套的相關(guān)監(jiān)管要求，但是并不代表放寬投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和投資領(lǐng)域，兩者不能混為一談�！�

　　其實(shí)，銀行理財(cái)資金一直可以通過(guò)委外等間接渠道進(jìn)入股市，比如針對(duì)高凈值客戶的私人銀行理財(cái)產(chǎn)品。只是體量更大、客戶更廣的銀行公募理財(cái)資金是否可以“入市”，還有一些細(xì)節(jié)一直沒(méi)完全敲定。

　　一家券商的分析師向記者表示，銀行公募理財(cái)資金投資股市還有限制，以后具體怎么投也不太確定，可能會(huì)出臺(tái)專門(mén)的細(xì)則。

　　交行金融研究中心首席銀行分析師許文兵也向記者解釋，開(kāi)戶環(huán)節(jié)的放開(kāi)將掃清私募資金入市的主要障礙，而公募部分仍需相關(guān)部門(mén)對(duì)一些具體細(xì)節(jié)問(wèn)題做制度性安排，未來(lái)銀行公募理財(cái)資金進(jìn)入股票市場(chǎng)進(jìn)程有望加快。

　　在今年資管新規(guī)的配套細(xì)則中，已有相關(guān)安排。今年7月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》第八條規(guī)定：公募理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行向不特定社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。公募理財(cái)產(chǎn)品投資于境內(nèi)上市交易的股票的相關(guān)規(guī)定，由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定。

　　股票不會(huì)是主要投向

　　受資管新規(guī)影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量?jī)r(jià)齊跌，但存續(xù)規(guī)模依然龐大。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬(wàn)億元。理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%左右。

　　那么，一旦銀行公募理財(cái)資金確定可以直接投資股票，銀行理財(cái)資金是否會(huì)大舉入市？

　　上述銀行人士表示，主要還是要看風(fēng)險(xiǎn)和客戶接受度�！般y行是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)偏好機(jī)構(gòu)，權(quán)益類市場(chǎng)其實(shí)不適合普通理財(cái)客戶。因?yàn)闄?quán)益類市場(chǎng)的天然風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)會(huì)更大一點(diǎn)，當(dāng)然收益也會(huì)更高，比較適合私人銀行客戶進(jìn)場(chǎng)�！�

　　許文兵認(rèn)為，短期來(lái)看，銀行理財(cái)資金以固收為主的資產(chǎn)配置狀況不會(huì)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。未來(lái)理財(cái)資金直接進(jìn)入股票市場(chǎng)還面臨銀行主動(dòng)投資能力建設(shè)的問(wèn)題。同時(shí)，對(duì)固定收益類投資與權(quán)益類投資的管理方式和要求也不盡相同。銀行會(huì)加快相關(guān)方面的資源投入，但未來(lái)一段時(shí)間，委外投資仍是較主要的入市模式。

　　一個(gè)較為普遍的看法是，未來(lái)銀行公募理財(cái)投資股市的資金會(huì)比較有限，在打破剛兌之前，銀行還是以投債券為主�！皬你y行風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，即使理財(cái)資金進(jìn)入股市，也會(huì)采取相對(duì)比較保守的策略，更多是開(kāi)展指數(shù)型的投資�！痹S文兵說(shuō)。