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誰在震蕩市中“虧得少” “佛系”基金成大贏家

王彭上海證券報(bào)

  2018年的投資征程已接近尾聲,與往年“硝煙彌漫”的冠軍爭奪戰(zhàn)不同,在今年低迷的市場環(huán)境中,主動(dòng)偏股基金比拼的不是誰“掙得多”,而是誰“虧得少”。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至11月7日,28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)無一在年內(nèi)取得正收益。在這種情況下,仍能取得正回報(bào)的偏股型基金無疑具有突出的防御能力。從年內(nèi)業(yè)績排名靠前的基金來看,基金經(jīng)理大多采取了低倉位、低換手率的“佛系”投資策略。

  低倉位基金輕松“躺贏”

  如果說2017年是高倉位大藍(lán)籌基金的天堂,今年則是輕倉基金業(yè)績領(lǐng)先的溫床。

  梳理年內(nèi)排名靠前的主動(dòng)偏股基金可以發(fā)現(xiàn),不少產(chǎn)品采取了輕倉策略。以年內(nèi)凈值上漲16.71%、排名暫居首位的中郵尊享一年定期開放靈活配置混合發(fā)起式基金為例,基金的股票倉位在今年一季度還高達(dá)97.32%,此后逐步減倉,到了三季度末,其股票倉位僅為46.53%。

  今年6月底剛從保本基金轉(zhuǎn)型成為股票型基金的諾安策略精選股票,年內(nèi)凈值上漲3.73%,排名股票型基金第二位。翻閱基金季報(bào)可以發(fā)現(xiàn),截至三季度末,雖然6個(gè)月建倉期已經(jīng)過去了一半,但基金經(jīng)理仍不急于建倉。

  “在經(jīng)濟(jì)和大盤不明朗的情況下,我們會(huì)保持最低倉位以避免損失。如果美股調(diào)整導(dǎo)致A股市場進(jìn)一步下跌,將會(huì)給我們帶來比較好的建倉時(shí)機(jī)。目前A股或面臨最后一波調(diào)整,風(fēng)險(xiǎn)釋放過后將迎來機(jī)會(huì)!被鸾(jīng)理在三季報(bào)中闡述。觀察基金10月以來的凈值走勢,盡管在此期間大盤經(jīng)歷了大幅波動(dòng),但基金單位凈值始終在1元附近徘徊,顯示基金仍然接近空倉。

  此外,銀華恒利靈活配置混合A、申萬菱信多策略靈活配置混合A、交銀領(lǐng)先回報(bào)靈活配置混合、景順長城泰和回報(bào)混合A等多只年內(nèi)取得正收益的偏股型基金,最新股票倉位均低于10%。

  “在今年的市場環(huán)境中,低倉位策略對偏股基金的確有效,因?yàn)榛旧纤邪鍓K都在下跌,降低倉位可以在一定程度上規(guī)避市場調(diào)整壓力。不過,并不是所有基金經(jīng)理都會(huì)采取低倉位策略,有的可能會(huì)選擇分散化投資、精選個(gè)股等方式來避險(xiǎn)!北本┮晃还蓟鸾(jīng)理表示。

  績優(yōu)基金重倉股“押對寶”

  也有基金在年初便“押對寶”,重倉持有的行業(yè)跑贏大盤,最終成為業(yè)績領(lǐng)頭羊。

  例如年內(nèi)凈值上漲6.57%的金信智能中國2025混合,從基金季報(bào)來看,基金經(jīng)理在今年年初便重點(diǎn)配置銀行股,雖然銀行板塊經(jīng)歷了2月初至3月底的一波顯著回調(diào),但基金重倉股始終沒有發(fā)生太大變化。數(shù)據(jù)顯示,申萬銀行指數(shù)今年以來跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他板塊。

  “在未來一段時(shí)間內(nèi),銀行的間接融資功能依然對企業(yè)的發(fā)展起到支撐作用,其結(jié)算等其他服務(wù)功能也將繼續(xù)發(fā)揮作用。”基金經(jīng)理在三季報(bào)中表示。

  除了上述基金之外,今年排名前十位的普通股票型基金中,有5只基金始終堅(jiān)守醫(yī)藥行業(yè)。反觀一些年內(nèi)收益大幅跑輸指數(shù)的產(chǎn)品,或多或少都存在頻繁調(diào)倉、重倉行業(yè)配置失誤的問題。

  以滬上一只年內(nèi)跌幅近40%的主動(dòng)偏股型基金為例,基金經(jīng)理在一季報(bào)中總結(jié)稱,基金年初配置集中在去年表現(xiàn)較好的家電、食品飲料板塊。由于市場波動(dòng)劇烈和行業(yè)出現(xiàn)變化,開始對組合進(jìn)行調(diào)整,主要配置了銀行、傳媒、電子。

  不過,該基金經(jīng)理似乎有些后知后覺,他在一季度大力買入了多只銀行股,中證銀行指數(shù)雖然在1月份大漲12.47%,但此后便一路下行,尤其是在一季度后兩個(gè)月,該指數(shù)跌幅高達(dá)13.47%。到了二季度,基金經(jīng)理將銀行股悉數(shù)清倉,轉(zhuǎn)為擁抱前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的醫(yī)藥股。不過,醫(yī)藥股自6月開始普遍出現(xiàn)回撤,千山藥機(jī)、華大基因、北陸藥業(yè)等個(gè)股6月跌幅均超過20%。

  “如果基金經(jīng)理本身屬于低換手風(fēng)格,還可以歸咎于所選股票的因子出現(xiàn)問題,在因子回歸之后可能會(huì)翻盤。但頻繁調(diào)倉導(dǎo)致在熊市中被"反復(fù)打臉"的產(chǎn)品,屬于操作走形,顯示基金經(jīng)理心態(tài)出現(xiàn)了問題,建議投資者贖回這類基金!敝Z亞正行公募基金研究部李懿哲分析稱。

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