多重利好疊加 A股量化交易開啟新紀(jì)元

　　11月8日，中國證監(jiān)會宣布擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，按程序批準(zhǔn)上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)以及中金所上市滬深300股指期權(quán)。隨后，上交所表示擬于今年12月上市交易滬深300ETF期權(quán)合約，量化交易機(jī)構(gòu)也已開始緊張備戰(zhàn)相關(guān)策略。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滬深300ETF期權(quán)的推出將使A股對沖工具豐富，也更靈活。利用上證50ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)的協(xié)同搭配，可以構(gòu)建出更多的量化交易新策略。此外，兩融標(biāo)的擴(kuò)大和公募指數(shù)基金參與轉(zhuǎn)融通的放開，有利于拓展量化交易的空頭策略空間，諸多利好將助推A股量化交易迎來大發(fā)展。

　　滬深300ETF期權(quán)擴(kuò)充量化策略

　　2015年2月，上證50ETF期權(quán)作為試點(diǎn)率先上線，標(biāo)志著我國資本市場期權(quán)時代的到來，也開啟了中國資本市場多維度、多元化投資與風(fēng)險管理的新紀(jì)元。如今，對于滬深300ETF期權(quán)的推出，業(yè)內(nèi)同樣抱有很高的期待。

　　“滬深300ETF期權(quán)的推出突破非常大。此舉距離上證50ETF期權(quán)的推出已有4年多時間，相信未來ETF期權(quán)推出的速度會進(jìn)一步加快�！币晃还�募基金經(jīng)理表示，未來嘉實(shí)滬深300ETF和華泰柏瑞滬深300ETF的規(guī)模及流動性會大幅增加。據(jù)粗略計(jì)算，此前上證50ETF期權(quán)推出后，華夏50ETF規(guī)模增長近90億元。

　　另一位公募基金經(jīng)理表示，滬深300股指期權(quán)的推出使得市場對沖工具更豐富，也更靈活。他解釋：“簡單來說，未來設(shè)計(jì)產(chǎn)品時可直接買入期權(quán)做結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，無需完全關(guān)閉敞口，而原來做對沖只能通過期貨。未來若配合現(xiàn)貨操作，可賣一個賣權(quán)再買一個買權(quán)，投資經(jīng)理只需在配置中體現(xiàn)對波動率的判斷，操作更靈活；若從純套利方面看，也可進(jìn)行波動率套利。具體來看，波動率交易可使用期權(quán)配合現(xiàn)貨做一定的再平衡，以此實(shí)現(xiàn)組合Delta中性（Delta是當(dāng)標(biāo)的股票價格變化時，對應(yīng)的期權(quán)價格變化）�；氐紼TF本身，由于交易更多，流動性也會更好�！�

　　“期權(quán)交易中四個最基本的策略為買入認(rèn)購期權(quán)、買入認(rèn)沽期權(quán)、賣出認(rèn)購期權(quán)和賣出認(rèn)沽期權(quán)。投資者可以在不同的行權(quán)價、不同的合約月份，持有不同方向的期權(quán)，或者將這四個基本策略進(jìn)行各種組合，又或者與滬深300現(xiàn)貨、期貨乃至債券等品種進(jìn)行組合，從而構(gòu)建出非常豐富的投資策略。運(yùn)用這些策略，投資者可以實(shí)現(xiàn)方向性的交易，可以構(gòu)建各種期權(quán)套利策略實(shí)現(xiàn)絕對收益，也可以構(gòu)建一個指數(shù)增強(qiáng)組合，還可以做多或做空波動率等。”華泰柏瑞基金指數(shù)投資部總監(jiān)、華泰柏瑞滬深300ETF基金經(jīng)理柳軍進(jìn)一步表示。

　　對此，私募也是喜聞樂見，部分私募已開始研究新策略，以期更好地協(xié)同50ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)等工具，構(gòu)建風(fēng)險管理體系，控制回撤。悟空投資董事長鮑際剛表示，滬深300股指期權(quán)和ETF期權(quán)的推出將帶來三方面利好：首先，將豐富對沖品種，有助于加速社保、保險資管等長線投資者入市；其次，豐富的對沖工具有利于進(jìn)一步吸引外資，加速M(fèi)SCI提高A股權(quán)重因子；第三，還將加速部分金融知識與經(jīng)驗(yàn)缺乏的散戶被市場淘汰，提高市場機(jī)構(gòu)投資者占比。同時，對沖品種的擴(kuò)充將進(jìn)一步推動對沖基金走向科學(xué)化、體系化投資，可能加劇行業(yè)的“馬太效應(yīng)”。

　　純達(dá)基金表示，市場現(xiàn)存的50ETF期權(quán)一天的成交額在10億元左右，相比股票市場以及期貨市場金額占比還較小。但300ETF以及股指期權(quán)推出后，大概率會超出50ETF期權(quán)的交易量。