周期電子“左右互搏” 基金上半年冠軍花落誰家

　　距離2021年半年度收官僅剩2個交易日，主動偏股型基金半程冠軍爭奪陷入膠著。截至6月25日，廣發(fā)多因子、寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、金鷹民族新興和廣發(fā)價值領(lǐng)先A今年以來的回報率均超40%，且前兩名差距僅為0.4個百分點。在A股市場熱點板塊快速輪動的背景下，上述基金的競爭相當激烈。

　　中國證券報記者通過對比以上四只主動偏股型基金重倉股發(fā)現(xiàn)，周期、電子板塊相關(guān)個股在上半年最后2個交易日的表現(xiàn)，或?qū)�決定半程冠軍歸屬。

　　仍具懸念

　　本周的前三個交易日正式進入2021年公募基金半年度業(yè)績排名沖刺的最后階段。目前來看，上半年主動偏股型基金業(yè)績冠軍仍具有懸念。

　　二季度以來，由林英睿管理的廣發(fā)價值領(lǐng)先A的勢頭較強，一度領(lǐng)跑主動偏股型基金。但隨著震蕩行情延續(xù)，在板塊輪動的情況下，主動偏股型基金的競爭愈發(fā)激烈。由唐曉斌管理的廣發(fā)多因子和肖肖、陳金偉共同管理的寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)緊緊追趕，收益率差距不斷縮小。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至6月25日，主動偏股型基金中的廣發(fā)多因子以49.25%的凈值增長率暫時居于榜首。寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)緊跟其后，凈值增長率為48.81%。金鷹民族新興以45.28%的凈值增長率位居第三。而此前一度領(lǐng)先的廣發(fā)價值領(lǐng)先A位居第四，凈值增長率為44.70%�？梢钥吹�，廣發(fā)多因子和寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)業(yè)績差距僅為0.4個百分點，在最后兩個交易日內(nèi)很可能改變排名。

　　6月22日，廣發(fā)多因子就曾被寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)反超，后者以45.77%的凈值增長率超過廣發(fā)多因子的44.9%；同時，在接下來的兩個交易日，受半導(dǎo)體板塊持續(xù)強勢影響，寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進一步拉大優(yōu)勢，一度領(lǐng)先廣發(fā)多因子2個百分點之多。不過，寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)只經(jīng)歷了短暫“輝煌”，奪得三日主動偏股型業(yè)績冠軍后，在6月25日再度被廣發(fā)多因子超越。

　　同時，也就是在以上幾個交易日中，金鷹民族新興持續(xù)追趕，并在6月25日超越了廣發(fā)價值領(lǐng)先A。

　　目前來看，2021年上半年僅有以上四只主動偏股型基金回報率超過40%，其余基金回報率均在40%以下。雖然主動偏股型基金半年業(yè)績冠軍仍具有懸念，但大概率由廣發(fā)多因子、寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、金鷹民族新興和廣發(fā)價值領(lǐng)先A四只基金收入囊中。

　　兩板塊表現(xiàn)成關(guān)鍵

　　梳理發(fā)現(xiàn)，以上部分排名靠前的主動偏股型基金持倉多布局了順周期、醫(yī)藥、電子等板塊標的，尤其是周期和電子板塊相關(guān)個股在最后兩個交易日的表現(xiàn)或?qū)⒂绊懓氤坦谲姎w屬。

　　從廣發(fā)多因子歷史前十大持倉個股來看，早在2020年三季度就布局了順周期，當時在持倉中占比約30%，重點布局了能源、建材和化工；至2020年四季度，增配煤炭、有色、鋼鐵，前十大重倉股中的周期股持倉達到了53.2%。2021年一季度，該基金繼續(xù)保持較高的順周期板塊持倉。而在此期間，多只周期股區(qū)間漲幅超40%，部分股價甚至出現(xiàn)翻倍。

　　寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)同樣把握住了今年以來的周期行情，但除了周期股，這只基金重倉股中還有凱中精密、睿創(chuàng)微納、四方光電、和而泰等電子設(shè)備標的。其中，四方光電、和而泰等股票近期表現(xiàn)良好，這也讓寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的回報率超越了廣發(fā)價值領(lǐng)先A。

　　廣發(fā)價值領(lǐng)先A亦是在2020年三季度開始重點配置順周期板塊，但在個股布局方面，與廣發(fā)多因子不同。廣發(fā)價值領(lǐng)先A橫跨A股和港股，重點布局的行業(yè)是煤炭、有色、機械設(shè)備、交運、汽車等；2020年四季度加大配置，前十大重倉股中的周期股持倉達到了60%；2021年一季度繼續(xù)加倉煤炭、有色，把握住了年初以來走勢較強的順周期板塊。

　　由韓廣哲管理的金鷹民族新興則是以重倉新能源汽車為主，其次重點布局了光伏、醫(yī)療健康等板塊。值得注意的是，在今年排名前十的主動偏股型基金中，韓廣哲管理的基金獨占3席。除了金鷹民族新興之外，還包括金鷹改革紅利和金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)A，金鷹改革紅利整體風(fēng)格與金鷹民族新興類似。

　　此外，歸功于醫(yī)藥板塊二季度以來的強勢，多只醫(yī)藥類基金排名靠前。在前二十的名單中，醫(yī)藥類基金占據(jù)了八席，包括金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)A、中信建投醫(yī)改A、南方醫(yī)藥保健、中信建投醫(yī)藥健康A(chǔ)、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A、長信醫(yī)療保健行業(yè)等。

　　挖掘優(yōu)質(zhì)公司

　　上半年表現(xiàn)較好的順周期等板塊，下半年是否依舊能有出色表現(xiàn)？

　　廣發(fā)價值領(lǐng)先A基金經(jīng)理林英睿表示，看好順周期板塊和中小市值公司。前者從企業(yè)盈利和估值水平來看，性價比較好；后者過去因為龍頭效應(yīng)備受冷落，其中有很多優(yōu)質(zhì)公司值得挖掘。此外，港股中偏周期的個股估值較低，能找到基本面不錯、估值很便宜的標的。

　　對于醫(yī)藥板塊后市，天弘醫(yī)藥創(chuàng)新基金經(jīng)理郭相博表示，醫(yī)藥板塊從3月見底反彈已接近一個季度，較多核心公司股價已超過春節(jié)前。目前市場資金面的影響再次大于基本面，部分重回高位的個股目前已經(jīng)進入到壓力位。市場當前對于流動性的敏感度前所未有，波動性會加強。另外，中報披露期臨近，醫(yī)藥板塊即將從熱點驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動，對于2021年二季度業(yè)績表現(xiàn)較好的公司，未來一段時間的股價表現(xiàn)或較強。

　　某中型基金公司基金經(jīng)理表示，就短期風(fēng)險而言，在基本面盈利趨勢沒有分歧的情況下，前期估值的低點具備較好的支撐。只不過經(jīng)過近兩個月的估值修復(fù)，需對后續(xù)行情保持敬畏之心，降低收益預(yù)期。拉長周期來看，決定股價上漲的只有業(yè)績，需聚焦可以決定企業(yè)長期業(yè)績的更長期、更穩(wěn)定、穿越周期的基本面變量，投資組合方能呈現(xiàn)部分逆向投資屬性，中長期才能獲得更好的超額收益。具體持倉結(jié)構(gòu)上，我國完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢具備了均衡投資的良好空間，消費、醫(yī)藥、科技、制造、周期成長等多個細分賽道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有可能創(chuàng)造超額價值。