公募量化大有可為 基金經(jīng)理人氣高漲
隨著公募基金二季報披露完畢，數(shù)據(jù)顯示，部分公募量化基金經(jīng)理實現(xiàn)了在管規(guī)模的較大幅度增長。中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，多位量化基金經(jīng)理的在管規(guī)模首次突破百億元，如招商基金王平、華夏基金孫蒙、西部利得基金盛豐衍。
業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前宏觀基本面疊加流動性相對寬裕，或更適合配置分散度更強(qiáng)的中小市值產(chǎn)品，在市值下沉環(huán)境下，更有利于發(fā)揮量化選股的寬度優(yōu)勢。
公募量化“百億俱樂部”擴(kuò)容
隨著二季報披露結(jié)束，多位知名量化基金經(jīng)理最新在管規(guī)模數(shù)據(jù)得以更新。
中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，三位量化基金經(jīng)理的在管規(guī)模首次突破百億元大關(guān)。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，招商基金王平二季度末的在管規(guī)模為101.43億元，與一季度末相比，增長6.62億元；華夏基金孫蒙二季度末的在管規(guī)模為125.43億元，與一季度末相比，增長34.42億元；西部利得基金盛豐衍二季度末的在管規(guī)模為114.98億元，與一季度末相比，增長26.87億元。
從產(chǎn)品業(yè)績的角度看，這三位基金經(jīng)理的代表產(chǎn)品今年以來的表現(xiàn)較為亮眼。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，王平的在管產(chǎn)品招商量化精選股票A的年內(nèi)凈值增長率為15.56%，孫蒙的在管產(chǎn)品華夏智勝價值成長股票A的年內(nèi)凈值增長率為10.84%，盛豐衍的在管產(chǎn)品西部利得量化成長混合的年內(nèi)凈值增長率為9.39%。
除了上述三位基金經(jīng)理，還有不少量化基金經(jīng)理的在管規(guī)模在二季度穩(wěn)步提升。比如，萬家基金喬亮在二季度末的在管規(guī)模為190.23億元，與一季度末相比，增長5.85億元；富國基金李笑薇在二季度末的在管規(guī)模為164.26億元，與一季度末相比，增長15.44億元；國金基金馬芳在二季度末的在管規(guī)模為143.70億元，與一季度末相比，增長29.14億元。
值得一提的是，馬芳的在管規(guī)模在今年一季度實現(xiàn)大幅增長。去年年末，馬芳的在管規(guī)模為33.97億元，到了今年一季度末，馬芳的在管規(guī)模為114.56億元。其管理的國金量化多因子股票在二季度末的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到62.29億元，截至7月24日，該產(chǎn)品A類份額的年內(nèi)凈值增長率為13.27%。
規(guī)模魔咒是否存在
“規(guī)模是量化產(chǎn)品的天敵么？”這已經(jīng)成為許多量化產(chǎn)品持有人最關(guān)心的問題之一。
7月17日，馬芳在某理財社區(qū)發(fā)帖曬出了自己定投國金量化多因子股票的買入記錄，并回應(yīng)了投資者非常關(guān)心的問題�！澳壳暗囊�(guī)模增長，仍然在我們的策略容量范圍內(nèi)，通過觀測區(qū)間超額的表現(xiàn)可以得知。從歷史上看，產(chǎn)品超額的分布并不是均勻的，大家可以關(guān)注產(chǎn)品長期的超額表現(xiàn)�！彼谔又斜硎�。
此外，國金基金姚加紅也表示，從量化分散投資的特點(diǎn)來看，較小的規(guī)模反倒不利于產(chǎn)品的運(yùn)作。
談到這一問題，博道基金旗下知名量化基金經(jīng)理楊夢對中國證券報記者說：“規(guī)模如果在策略的能力上限以內(nèi)，那么對超額收益的影響不大，但是當(dāng)規(guī)模達(dá)到一定體量之后，規(guī)模就會成為所有產(chǎn)品的天敵，無論是主動還是量化。量化策略也會有自己的規(guī)模上限，以我們的模型來說，規(guī)模也是我們輸入生成組合的參數(shù)。但是我們需要具體問題具體分析，多大規(guī)模有多大規(guī)模的做法�！睏顗暨M(jìn)一步解釋：“比如滬深300指數(shù)增強(qiáng)這一類產(chǎn)品，其本身交易的是流動性很好的股票標(biāo)的，因此產(chǎn)品保持100億元左右的規(guī)模運(yùn)作大概率沒有問題，但如果是偏中小盤的策略，要維持一定的超額收益水平，可能其所承載的規(guī)模就應(yīng)該相對小一些�！�
對于普通投資者來說，判斷現(xiàn)有產(chǎn)品規(guī)模是否已經(jīng)突破了量化策略所能承受的限度較為困難。針對這一問題，楊夢表示：“一方面，投資者需要觀測超額收益的衰減程度，當(dāng)然這要排除市場環(huán)境的影響；另一方面，也要相信管理人，絕大部分管理人都會做好控制，比如當(dāng)基金開始限制大額申購，就是一個值得注意的信號。”
量化產(chǎn)品處于機(jī)遇性布局窗口
回顧上半年市場，姚加紅表示，今年上半年的市場輪動較快，客觀來講，不太有利于量化操作。從更長遠(yuǎn)的角度去看，量化的持倉較為分散，所做的事情本質(zhì)上是一種價值發(fā)現(xiàn)。目前的A股市場有著“雨露均沾”的特征，不只是大市值品種，即使是小市值品種，也有著不錯的交易量和活躍度，存在較好的交易機(jī)會，整體環(huán)境有利于量化策略運(yùn)作。
這一點(diǎn)與楊夢的看法不謀而合。“2022年初至今，屬于一輪分散度較高的行情，也就是大家通常所說的熱點(diǎn)分散，輪動較快的狀態(tài)。在這種環(huán)境下，量化策略能夠充分發(fā)揮模型的寬度選股優(yōu)勢，不拘泥于單個行業(yè)、單個板塊，廣撒網(wǎng)，多撈魚�！痹跅顗艨磥恚据喼行∈兄迪鄬φ純�(yōu)的行情大概率仍處于中段，在市值下沉環(huán)境中，量化策略具備相對優(yōu)勢，量化產(chǎn)品仍處于較好的機(jī)遇性布局窗口。
盛豐衍在二季報中表示，隨著市場回暖，持有大市值品種的基金或面臨更大的贖回壓力，主動權(quán)益類的新發(fā)公、私募基金中的量化品種比重提升，這可能推動小市值風(fēng)格繼續(xù)強(qiáng)勢。外資的流動情況受中美利差影響較大，2023年下半年該因素對于市場的影響相對積極。
當(dāng)市場行情的分散度有所變化時，量化策略是否仍有布局機(jī)遇？在楊夢看來，當(dāng)市場偏好核心資產(chǎn)風(fēng)格時，量化產(chǎn)品的相對優(yōu)勢會可能會階段性受挫，但通常呈現(xiàn)較為脈沖式的特征�！耙驗榻�(jīng)濟(jì)復(fù)蘇終將使得所有股票受益，行情大概率會最終擴(kuò)散，超額收益因素會恢復(fù)正常�！睏顗舯硎荆骸皻v史上也經(jīng)歷過這樣的階段，大小市值風(fēng)格其實跟經(jīng)濟(jì)周期并沒有太顯著的相關(guān)性，大的輪回更多是由于社會資源在龍頭企業(yè)與非龍頭企業(yè)之間的來回配置，通常會呈現(xiàn)4年左右的單邊周期�！�
