格林基金劉贊：擁抱權(quán)益市場史詩級投資機(jī)會

　　在格林基金擬任副總經(jīng)理劉贊的投資觀念里，投資沒有捷徑。從業(yè)十余年來，他始終保持每年調(diào)研100余家公司的節(jié)奏。他認(rèn)為，投資人很難預(yù)測到十倍股、百倍股，對于他來說，唯有持續(xù)不斷的跟蹤調(diào)研才能遇到好公司。他十分看好中國權(quán)益市場未來的前景。他認(rèn)為，未來3至5年，可能會見證中國權(quán)益市場史詩級的投資機(jī)會，波瀾壯闊的一波行情，正在徐徐拉開帷幕。

　　重調(diào)研 自下而上精選個股

　　劉贊是國內(nèi)公募基金海外投資先行者，2021年10月加入格林基金。對于投資，他不僅具備多年經(jīng)驗(yàn)，還具備國際化視角。

　　劉贊屬于勤奮的調(diào)研派，不是正在調(diào)研就是在去往調(diào)研的路上。在方法論層面，劉贊的風(fēng)格相對均衡，對行業(yè)沒有明顯偏好，注重精選個股。篩選公司的時候，重點(diǎn)關(guān)注公司的長期商業(yè)模式，以及是否具有持續(xù)穩(wěn)健的現(xiàn)金流。對他來說，從現(xiàn)金流思維出發(fā)去考察公司的長期價值，比單純判斷估值更為重要。劉贊認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)體量很大，足以支撐各個行業(yè)都有優(yōu)秀的公司。因此，他的持倉中，行業(yè)和個股都相對較為分散。

　　劉贊表示，投資沒有捷徑�！疤暨x好公司主要看企業(yè)的機(jī)制和文化，以及由此帶來的人才聚集效應(yīng)。壁壘只有企業(yè)自身才能塑造，只有企業(yè)自身的壁壘才可持續(xù)。行業(yè)即使一開始有一點(diǎn)壁壘，這種壁壘也不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。具有好的機(jī)制和文化的企業(yè)發(fā)展起來只是時間問題，面對行業(yè)的波動，也不用擔(dān)心，機(jī)制就能保證它很快適應(yīng)行業(yè)變化。做投資都想抓到百倍股、十倍股，但很少有人能一開始就把這類公司選到組合里，需要不斷的跟蹤調(diào)研才能遇到好公司�！�

　　當(dāng)被問及何種條件會觸及調(diào)倉操作時，劉贊表示，他的投資比較均衡�！罢{(diào)倉主要是基于基本面有沒有發(fā)生轉(zhuǎn)折、估值體系能不能支持目前價格來做買入賣出的投資判斷�！�

　　劉贊認(rèn)為：“保護(hù)投資者最好的方式就是給予投資者合理的回報，所以不管市場環(huán)境如何，我們都希望給持有人提供好的投資體驗(yàn)。”

　　劉贊認(rèn)為，從宏觀視角看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不是一蹴而就的，是有曲折性的。但如果微觀下沉到企業(yè)，會看到另一個視角下的中國經(jīng)濟(jì)。“我們有一批歷經(jīng)國內(nèi)國際市場競爭淬煉、底蘊(yùn)深厚、視野開闊的企業(yè)家；有世界上最勤勞智慧，最能團(tuán)結(jié)合作的勞動者，這是中華民族的寶貴財富；再加上國內(nèi)科技進(jìn)步和創(chuàng)新的后發(fā)優(yōu)勢，這都是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的底氣來源，也是我的信心來源�！彼�表示。

　　看好中國權(quán)益市場未來前景

　　站在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，劉贊對于中國權(quán)益市場未來前景非常樂觀。這個底氣來源于監(jiān)管部門開放、包容的心態(tài)帶來的過去5-6年權(quán)益市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的完善、資管新規(guī)打破剛性兌付落地釋放的制度紅利、改革開放40多年培養(yǎng)的一批優(yōu)秀民營企業(yè)家和沉淀下來的企業(yè)家精神，以及勤奮拼搏的中國勞動者群體，都讓他對未來中國權(quán)益市場充滿信心。

　　劉贊認(rèn)為，資本市場的運(yùn)行非常奇妙，它不是單一思維運(yùn)行的結(jié)果，而是一個多元化的綜合體，符合量變積累到一定程度會帶來質(zhì)變的規(guī)律�！氨姸嗟恼�策、制度要連接到一起后，才會發(fā)生顯著的變化。近幾年中國金融市場改革和開放的力度是過去20年從未有過的，在權(quán)益市場，我們的制度紅利才剛剛開始釋放�！�

　　以注冊制為例，根據(jù)劉贊年均調(diào)研的100余家上市公司來看，可以明顯感受到注冊制為市場補(bǔ)充了很多新鮮血液，讓市場變得更加多元。“假以時日，會有越來越多原來不在市場里的、在某個細(xì)分領(lǐng)域有特色的企業(yè)，進(jìn)入到資本市場。投資者可以因?yàn)檫@一制度的變化，分享到這些企業(yè)的成長紅利。企業(yè)是權(quán)益市場長青的基石。”他表示。

　　資管新規(guī)的全面落地，打破剛性兌付，在劉贊看來是值得載入史冊的。因?yàn)椤敖鹑谑袌霰旧砭褪菫轱L(fēng)險定價的。新規(guī)的落地，使得我們投資人，無論是個人還是機(jī)構(gòu)，真正開始意識到什么是風(fēng)險，怎樣更合理地去為風(fēng)險定價�！敝T如此類基礎(chǔ)設(shè)施層面的建設(shè)和變化，累積到一定程度，可能就會引發(fā)資本市場的質(zhì)變和飛躍。

　　在香港的工作經(jīng)歷，讓劉贊擁有了香港市場和外資機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)驗(yàn)。他認(rèn)為，2017年，隨著MSCI和富時等全球主流指數(shù)將A股納入其指數(shù)體系，A股市場真正意義上第一次融入了全球。

　　“外資進(jìn)入中國帶來的不僅僅是增量資金，他們在行業(yè)周期、估值判斷、公司治理等方面成熟、領(lǐng)先的經(jīng)驗(yàn)也都隨之進(jìn)入了A股市場。A股市場慢慢開始注重長期投資，一定程度上改變了很多上市公司的治理結(jié)構(gòu)，帶來上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化�！眲①澱f。