格林基金：牛年市場流動(dòng)性有望合理適度

　　中證網(wǎng)訊（記者 張凌之）2月初以來，伴隨國際大宗商品價(jià)格的進(jìn)一步回升，“再通脹”又一次成為市場關(guān)注熱點(diǎn)，也成為影響我國債市和各類資產(chǎn)配置的重要因素。

　　對(duì)此，格林基金宏觀研究員方岑認(rèn)為，大宗商品帶來美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的可能性并不大，無需過度憂心美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度變化導(dǎo)致的全球流動(dòng)性收縮。就我國來看，2021年的市場流動(dòng)性仍將是適當(dāng)?shù)�，無需過度擔(dān)憂流動(dòng)性收緊及其可能帶來的消極影響。

　　關(guān)于目前大宗商品價(jià)格上行推升美國總體物價(jià)，是否可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)提前加息，她表示，相較通脹而言，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)明確表示其更加關(guān)心的是就業(yè)市場的狀況。去年12月和今年1月的非農(nóng)就業(yè)狀況顯然遜于預(yù)期和往年同期。雖然失業(yè)率有所降低，但目前美國就業(yè)狀況仍然不理想。

　　方岑認(rèn)為，鑒于疫苗接種范圍的擴(kuò)大和財(cái)政刺激的預(yù)期，此前市場對(duì)加息預(yù)期的修正可能是合理的，原因在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期時(shí)點(diǎn)可能提前。但就目前美國的通脹和就業(yè)市場狀況而言，在市場預(yù)期之外，“再博弈”“再通脹”的性價(jià)比很低，大宗商品價(jià)格可能并不會(huì)成為誘發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的因素。

　　若美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)提前加息，則對(duì)應(yīng)而言，全球范圍內(nèi)因“水位”下降而導(dǎo)致新興市場國家估值重估的可能性就較低。對(duì)于“再通脹”是否會(huì)促使央行“緊貨幣”，她認(rèn)為，2020年，我國的通脹控制目標(biāo)為3.5%，即使2021年這一目標(biāo)回到3.0%，也仍然不會(huì)對(duì)我國今年的貨幣政策形成壓力。假設(shè)進(jìn)入今年四季度之后，通脹回歸到正常水平，則經(jīng)濟(jì)增長水平更有可能影響貨幣政策決策，但就目前而言，討論“再通脹”對(duì)我國貨幣政策的影響還為時(shí)尚早。

　　總體上，她認(rèn)為，2021年貨幣市場層面的流動(dòng)性仍然將是適當(dāng)?shù)模�市場無需過度憂心由此帶來的流動(dòng)性收緊及其可能對(duì)全球市場造成的負(fù)面影響。