關(guān)注上市公司一季報業(yè)績 啞鈴型策略成公募二季度標配

　　近日，多家公募基金公司二季度投資策略報告出爐。從投資策略的共同之處來看，大部分公募都將2024年上市公司一季報業(yè)績披露作為投資重要關(guān)注點，上市公司業(yè)績或?qū)⒊蔀槎径韧顿Y的重要邏輯。在策略配置上，多家基金公司依然繼續(xù)沿用相對均衡的啞鈴型策略，即高股息疊加科技成長的配置。此外，出海產(chǎn)業(yè)鏈、資源行業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力等也成為受到較多關(guān)注的方向。

　　或回歸業(yè)績驅(qū)動邏輯

　　多位基金人士直言，二季度投資或?qū)⒒貧w至以行業(yè)企業(yè)業(yè)績?yōu)橹鲗?dǎo)的基本面投資邏輯。

　　博時基金多元資產(chǎn)管理一部基金經(jīng)理于文婷認為，二季度的市場將從一季度的博弈行情回歸至基本面行情。四月份財報季，通常會交易一季報業(yè)績預(yù)期，市場會有一定的波動。從板塊風(fēng)格而言，四月份通常不利于中小成長板塊的表現(xiàn)，短期可以向價值偏配部分倉位。二季度下半場，如果經(jīng)濟指標比預(yù)期強，可以偏向配置成長板塊。

　　鵬華基金研究部副總經(jīng)理王海青認為，進入4月份一季報披露期，市場將回歸行業(yè)企業(yè)業(yè)績主導(dǎo)，主題相關(guān)炒作可能會讓位于基本面投資。看好有未來發(fā)展持續(xù)性、估值相對便宜的板塊與個股，包括電網(wǎng)、有色、機械、醫(yī)療以及部分人工智能（AI）龍頭，應(yīng)盡量回避業(yè)績兌現(xiàn)度較差或景氣度下行的板塊。

　　招商基金認為，財報季應(yīng)重視增長邏輯和業(yè)績增長變化，關(guān)注有色、船舶、汽車、醫(yī)藥、公共事業(yè)板塊。待一季報因素充分消化，若成長行情還會出現(xiàn)，可重點關(guān)注周期新材料、科技制造和應(yīng)用板塊。創(chuàng)金合信基金認為，市場將迎來一季報的考驗，A股的波動或?qū)⒓觿?，配置上可繼續(xù)向自由現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)轉(zhuǎn)移。

　　整體行情方面，多家基金公司對二季度持相對樂觀態(tài)度。前海開源基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍認為，A股經(jīng)歷兩年回調(diào)后，目前處于較低估的狀態(tài)。AI、低空經(jīng)濟等諸多新熱點的出現(xiàn)，使得市場熱度明顯提升。A股年度級別的行情值得期待，中長期大概率震蕩上行。平安基金認為，二季度基本面預(yù)期修復(fù)為主，股市中樞有望同步上移。國投瑞銀基金認為，二季度股票市場上行超預(yù)期的概率偏大。

　　左手高股息右手高成長

　　自去年以來持續(xù)發(fā)酵的“左手高股息右手高成長”的啞鈴型配置方式，依然是多家公募基金公司二季度主要投資策略。

　　招商基金認為，未來兩個季度股市的投資機遇多于風(fēng)險，大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情。與過去的不同在于，在復(fù)雜的地緣政治、經(jīng)濟、社會環(huán)境下，投資者難以形成較穩(wěn)定的預(yù)期，新投資結(jié)構(gòu)或在“價值中的價值”（高分紅、穩(wěn)定現(xiàn)金流股票、固定收益）和“成長中的成長”（科技題材股）中輪動。

　　平安基金在談及A股投資策略時，重點提及高股息和科技成長兩個方向的配置。該機構(gòu)認為，高股息品種防御配置仍有必要，近年來“資產(chǎn)荒”的特征愈發(fā)明顯，負債端壓力驅(qū)動資金增加高股息品種配置。目前高股息品種仍具有較高的性價比；科技成長或?qū)⒅鲗?dǎo)結(jié)構(gòu)性機會?？萍贾芷谝暯窍?，全球半導(dǎo)體周期已重啟共振向上。

　　創(chuàng)金合信基金提出的投資策略同樣是高股息和科技成長的雙重搭配。不過，其對高股息資產(chǎn)更強調(diào)配置理念，對科技成長則側(cè)重交易層面，該機構(gòu)還提示，需要注意科技成長賽道的擁擠情況。

　　前海開源基金FOF基金經(jīng)理李赫表示，權(quán)益市場向來是偏好確定性方向，煤炭、銀行等高股息品種憑借穩(wěn)定的業(yè)績和高額的分紅，依舊有較大吸引力。去年開始人工智能概念大熱，拉動國內(nèi)科技公司股價，傳媒、通信等行業(yè)的海外映射方向也有一定配置價值。

　　出海產(chǎn)業(yè)鏈成為新寵

　　在上述啞鈴型配置的兩大領(lǐng)域外，出海產(chǎn)業(yè)鏈似乎成為二季度多家公募基金公司共同關(guān)注的新目標，出口被認為可能是二季度經(jīng)濟發(fā)展的一大亮點。此外，近期頗受市場熱捧的有色金屬等資源品行業(yè)，以及低空經(jīng)濟、人形機器人等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，也成為不少基金公司二季度投資的重要關(guān)注點。

　　在關(guān)注高股息和科技公司之外，李赫表示，出口產(chǎn)業(yè)鏈是其第三大重點關(guān)注方向。二季度經(jīng)濟動能持續(xù)修復(fù)，尤其是出口鏈條大概率會超預(yù)期。相對于海外，我國新能源車、家電、軍工等行業(yè)有一定產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

　　國投瑞銀基金認為，全球經(jīng)濟增長預(yù)期的改善下，中國出口高景氣在二季度或?qū)⒀永m(xù)。具有全球競爭力的家電、新能源、工程機械、重卡等出口領(lǐng)域延續(xù)高增長態(tài)勢。積極關(guān)注受益于外需改善和出海邏輯的優(yōu)勢制造業(yè)。在全球制造業(yè)回升的背景下，外需改善提供了較為確定的增量邏輯。

　　招商基金表示，回顧3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，主要亮點在于需求大幅回升，其核心貢獻就是外需的超季節(jié)性回升。外需中，化工、汽車和紡織服裝領(lǐng)域回暖較多，可以關(guān)注下游庫存水平較低的消費制造業(yè)。4月相對看好設(shè)備制造以舊換新與出海共振板塊。

　　鵬華基金權(quán)益投資二部副總經(jīng)理金笑非表示，當(dāng)下節(jié)點，市場情緒回暖，將積極關(guān)注出海邏輯順暢的汽車、家電、創(chuàng)新藥的相關(guān)企業(yè)。