部分養(yǎng)老FOF“扛不住了” “長(zhǎng)不大”怪圈如何破解
人未老,養(yǎng)老基金卻已清盤(pán)!
近日,多只養(yǎng)老基金清盤(pán)的現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)熱議。原本寄托著投資者們退休養(yǎng)老財(cái)富愿景的養(yǎng)老基金,還沒(méi)有等來(lái)投資者們到達(dá)退休年齡,卻已先行清盤(pán)。如此場(chǎng)景在令人唏噓的同時(shí),也引發(fā)了業(yè)界的深思。
作為“五篇大文章”之一養(yǎng)老金融的重要產(chǎn)品載體,養(yǎng)老基金究竟該如何支撐起投資者的養(yǎng)老財(cái)富愿景?
多只養(yǎng)老FOF走向清盤(pán)
在我國(guó),已發(fā)行的養(yǎng)老基金均采用公募FOF(基金中基金)形式,在海外,F(xiàn)OF也是養(yǎng)老投資的主要形式。眾所周知,養(yǎng)老基金需要長(zhǎng)期穩(wěn)健收益,之所以選擇FOF形式,正是看中了其天生的分散風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月13日,自2022年11月個(gè)人養(yǎng)老金基金業(yè)務(wù)開(kāi)閘以來(lái),已有10只養(yǎng)老FOF走向清盤(pán)。其中,有7只產(chǎn)品為2023年清盤(pán),今年年內(nèi)清盤(pán)的養(yǎng)老FOF也有3只。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看,上述走向清盤(pán)的養(yǎng)老FOF,幾乎清一色的是發(fā)起式產(chǎn)品,即需要基金公司“真金白銀”拿出至少1000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu),且鎖定三年時(shí)間。然而,即便是采取了這種與基民利益相互綁定的發(fā)行模式,也未能扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品的清盤(pán)困境,而且多數(shù)都是在面臨發(fā)起式產(chǎn)品的三年大考之際被迫清盤(pán)。據(jù)悉,發(fā)起式產(chǎn)品在成立三年后,如果未能達(dá)到2億元規(guī)模,將自動(dòng)進(jìn)入清盤(pán)程序。回顧上述10只養(yǎng)老FOF,有9只都是因?yàn)檫@一原因而在成立滿三年時(shí)走向清盤(pán)。
“長(zhǎng)不大,可能是這些養(yǎng)老FOF走向清盤(pán)的重要原因?!庇袠I(yè)內(nèi)人士分析,整體來(lái)說(shuō),目前我國(guó)養(yǎng)老基金的普及度尚在早期階段,仍有相當(dāng)一部分投資者對(duì)此類產(chǎn)品接受度較低。而且,封閉期太長(zhǎng)也是限制此類基金規(guī)模增長(zhǎng)的重要因素,當(dāng)前無(wú)論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者,選擇長(zhǎng)封閉期產(chǎn)品的都屬于“少數(shù)派”。
走向清盤(pán)的養(yǎng)老FOF持有期情況也印證了這一觀點(diǎn)。上述10只養(yǎng)老FOF中,僅有1只為一年持有期產(chǎn)品,同時(shí)也是這批養(yǎng)老FOF中存續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的產(chǎn)品,從成立到清盤(pán)約5年時(shí)間。其余9只均為三年和五年持有期產(chǎn)品,多數(shù)只運(yùn)作了一個(gè)封閉期,或者第一個(gè)封閉期尚未結(jié)束,產(chǎn)品就已經(jīng)結(jié)束運(yùn)作。
業(yè)績(jī)普遍承壓
“除了投資者偏好外,業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳是這類產(chǎn)品目前面臨的一大困境。”有基金人士認(rèn)為,近年來(lái),養(yǎng)老FOF業(yè)績(jī)普遍承壓,成為難以吸引大規(guī)模資金進(jìn)場(chǎng)的重要原因。
Wind數(shù)據(jù)顯示,按照基金名稱中含有“養(yǎng)老”為統(tǒng)計(jì)口徑,2023年,350余只(不同份額分開(kāi)計(jì)算)養(yǎng)老FOF中,僅有約35只實(shí)現(xiàn)年內(nèi)正收益,占比約為10%,收益率最高的也不到4%,當(dāng)年有近半數(shù)養(yǎng)老FOF回撤超過(guò)5%,虧損最多的產(chǎn)品回撤超過(guò)24%;2022年的160余只養(yǎng)老FOF中,更是僅有1只實(shí)現(xiàn)正收益,微盈0.25%,超過(guò)半數(shù)回撤超過(guò)10%。截至6月13日,今年以來(lái),養(yǎng)老FOF整體表現(xiàn)有所回暖,超過(guò)半數(shù)實(shí)現(xiàn)正收益,多只產(chǎn)品盈利超過(guò)5%。
有投資者認(rèn)為,養(yǎng)老產(chǎn)品本應(yīng)是以穩(wěn)健為主,但卻屢屢出現(xiàn)大幅虧損,反映出實(shí)際運(yùn)作和產(chǎn)品最初理念有所違背。對(duì)此,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,近兩年的養(yǎng)老FOF表現(xiàn)不盡如人意與市場(chǎng)整體行情有關(guān),多數(shù)回撤較大的產(chǎn)品都是成立于2021年之后,而此前成立的產(chǎn)品中不乏成立以來(lái)的收益率超過(guò)100%的例子。
在業(yè)績(jī)承壓影響下,不少養(yǎng)老FOF規(guī)模出現(xiàn)明顯縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示,與2023年末相比,超七成養(yǎng)老FOF規(guī)模有所減少,其中不乏產(chǎn)品規(guī)模在今年一季度減少近10億元的例子。截至一季度末,超過(guò)270只養(yǎng)老FOF規(guī)模不足2億元,占比約為58%。
優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品應(yīng)更匹配需求
作為五篇大文章之一養(yǎng)老金融的重要產(chǎn)品載體,寄托著投資者們退休養(yǎng)老財(cái)富愿景的養(yǎng)老FOF,究竟該如何全力以赴但求不負(fù)所托?投資者又該如何選擇養(yǎng)老FOF?
有基金人士認(rèn)為,目前養(yǎng)老FOF多數(shù)以定期開(kāi)放、持有期形式運(yùn)作,雖然設(shè)計(jì)初衷是讓投資者長(zhǎng)期持有,能夠有利于基金經(jīng)理從長(zhǎng)期維度開(kāi)展投資,但是,封閉期長(zhǎng)且業(yè)績(jī)并沒(méi)有太大的競(jìng)爭(zhēng)力,終究還是很難提升投資者的積極性,需求端對(duì)長(zhǎng)封閉期產(chǎn)品也有所回避。因此,可以考慮從產(chǎn)品設(shè)計(jì)角度,打造一些更適應(yīng)投資者需求和偏好的產(chǎn)品,例如更短持有期產(chǎn)品,或者參考海外市場(chǎng),推出一些可以當(dāng)日申贖的、運(yùn)作更為靈活的養(yǎng)老FOF。
也有基金人士認(rèn)為,目前養(yǎng)老FOF發(fā)展壯大的一大難點(diǎn)主要在于業(yè)績(jī)拖累,市場(chǎng)認(rèn)可度一般,后續(xù)可能還需要業(yè)績(jī)的持續(xù)提升予以支撐。目前養(yǎng)老FOF的投資范圍逐步納入公募REITs等新資產(chǎn)類別,這或許有利于擴(kuò)大投資范圍,做出差異化資產(chǎn)配置,逐步提升投資者認(rèn)可度和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
多位業(yè)內(nèi)人士表示,從產(chǎn)品初衷和投資者的出發(fā)點(diǎn)來(lái)看,穩(wěn)健性和體驗(yàn)平滑性應(yīng)是養(yǎng)老FOF需要特別關(guān)注的問(wèn)題,養(yǎng)老FOF應(yīng)以長(zhǎng)久運(yùn)作為目標(biāo),適當(dāng)降低投資的過(guò)大波動(dòng),真正滿足投資者的需求。
百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航建議,投資者在選擇養(yǎng)老FOF時(shí),應(yīng)在充分了解各類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上做好選擇,對(duì)細(xì)分種類如TDF(目標(biāo)日期策略)、TRF(目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略),一年、三年、五年持有期等有充分認(rèn)知,根據(jù)持有期限的長(zhǎng)短和權(quán)益類資產(chǎn)配置倉(cāng)位的不同,做出更加適合自己的選擇。