中國(guó)資產(chǎn)全球比價(jià)效應(yīng)有望顯著提升 公募下半年投資路線圖浮現(xiàn)

　　2024年上半年即將結(jié)束，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近徘徊。站在年中時(shí)點(diǎn)，一些基金公司陸續(xù)發(fā)布下半年投資策略或召開(kāi)策略會(huì)?；鸸酒毡檎J(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)各項(xiàng)估值指標(biāo)依然處于底部水平，繼續(xù)回撤空間不大，預(yù)計(jì)后市呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，在具體的行業(yè)上，基金公司看好高股息板塊、遭錯(cuò)殺的中小盤個(gè)股、產(chǎn)業(yè)出海等領(lǐng)域，以及人工智能（AI）、貴金屬等方向的機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)分化明顯

　　今年上半年，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日收盤，今年以來(lái)上證指數(shù)下跌0.84%，深證成指下跌7.08%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.12%。

　　上半年，市場(chǎng)分化明顯?？萍脊?、以資源股為代表的紅利資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)突出，同時(shí)新能源、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)相對(duì)較差。按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，石油石化和煤炭是表現(xiàn)最好的兩個(gè)行業(yè)，今年以來(lái)申萬(wàn)石油石化指數(shù)和申萬(wàn)煤炭指數(shù)漲幅分別超過(guò)30%和20%。商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)、傳媒、房地產(chǎn)等行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)則不盡如人意。

　　受市場(chǎng)整體表現(xiàn)的影響，今年以來(lái)，公募基金賺錢效應(yīng)相對(duì)有限，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)分化特征。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，今年以來(lái)979只普通股票型基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算）平均收益率為-4.68%，有312只獲得正收益，收益率最高的是王鵬管理的宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A，今年以來(lái)的收益率為27.46%。另有中銀港股通優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)、廣發(fā)資源優(yōu)選A等4只基金的收益率超過(guò)20%。

　　截至6月24日，6805只偏股混合型基金今年以來(lái)平均收益率為-3.9%，有2330只獲得正收益，收益率最高的是宏利景氣領(lǐng)航兩年持有，收益率達(dá)31.61%。另有宏利新興景氣龍頭A、建信靈活配置C、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)A等10只基金收益率超過(guò)30%。

　　此外，受益于海外及港股市場(chǎng)的較好表現(xiàn)，今年以來(lái)，不少Q(mào)DII基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。建信新興市場(chǎng)優(yōu)選、景順長(zhǎng)城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF、天弘全球高端制造等QDII基金收益率超30%。

　　后市或震蕩上行

　　近期，多家基金公司舉辦半年度投資策略會(huì)或發(fā)布下半年投資策略，把脈下半年市場(chǎng)走勢(shì)和投資機(jī)會(huì)。

　　華夏基金策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，每年第二季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期通常會(huì)有季節(jié)性下降，7月以后行業(yè)和宏觀數(shù)據(jù)重新上行是大概率事件，市場(chǎng)繼續(xù)回撤空間不大。

　　招商基金FOF基金經(jīng)理王建滲表示，綜合考慮低位企穩(wěn)的企業(yè)業(yè)績(jī)情況以及逐步累積的政策效果，權(quán)益市場(chǎng)存在一定投資機(jī)會(huì)，短期波動(dòng)整固不改年內(nèi)結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。王建滲認(rèn)為，年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，供需有望逐步走向平衡，下半年價(jià)格指數(shù)走穩(wěn)概率上升，企業(yè)業(yè)績(jī)改善確定性有望加強(qiáng)，經(jīng)過(guò)連續(xù)三年的估值壓縮，A股整體估值水平處于歷史低位，向上修復(fù)空間較大，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。此外，下半年隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的確認(rèn)和資本市場(chǎng)投資端功能建設(shè)的不斷推進(jìn)，中國(guó)資產(chǎn)的全球比價(jià)效應(yīng)有望顯著提升。

　　南方基金宏觀策略部聯(lián)席總經(jīng)理唐小東對(duì)下半年市場(chǎng)看法偏正面。他介紹，2023年A股權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)不盡如人意，有兩個(gè)方面的因素：首先是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期經(jīng)歷了比較明顯的向下修正過(guò)程；其次是北向資金出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)間的流出。進(jìn)入2024年，這兩個(gè)負(fù)面因素都逐漸消退。從市場(chǎng)估值角度，各項(xiàng)估值指標(biāo)依然處于底部水平，對(duì)后市持積極態(tài)度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。

　　中信保誠(chéng)基金表示，近期地產(chǎn)政策的優(yōu)化對(duì)于整體權(quán)益市場(chǎng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，市場(chǎng)中長(zhǎng)期擔(dān)憂有望消除。A股實(shí)現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)換的時(shí)機(jī)有望成熟，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好仍需要一定的修復(fù)時(shí)間。接下來(lái)可能采取相對(duì)更積極的方式參與到市場(chǎng)中，尋找業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)或業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)的合理定價(jià)品種。

　　關(guān)注AI和高股息品種

　　對(duì)于下半年的投資機(jī)會(huì)，民生加銀基金表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性改善的特征，今年企業(yè)業(yè)績(jī)整體有望保持穩(wěn)定，二三季度在低基數(shù)的背景下有望實(shí)現(xiàn)小幅反彈。結(jié)構(gòu)上看，半導(dǎo)體、紅利、貴金屬等板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，后市可關(guān)注貴金屬、銀行、電力及公用事業(yè)、白電、交運(yùn)、船舶制造領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

　　唐小東建議，下半年關(guān)注三個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：預(yù)計(jì)高股息板塊依然有較確定的投資價(jià)值，在大量公司提高分紅的背景下，股息率依然處于較高的水平；AI浪潮下，科技硬件及相關(guān)領(lǐng)域是稀缺的成長(zhǎng)性來(lái)源，值得重點(diǎn)關(guān)注；一些遭錯(cuò)殺的中小盤個(gè)股，也值得關(guān)注。

　　宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金的基金經(jīng)理王鵬認(rèn)為，以下幾個(gè)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注：一是生成式AI行業(yè)蓬勃發(fā)展帶來(lái)的算力投資機(jī)會(huì)，龍頭公司已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期的階段，投資體驗(yàn)明顯改善，而應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)還需要繼續(xù)觀察；二是受益自主可控的行業(yè)在經(jīng)歷回調(diào)后，投資機(jī)會(huì)重新開(kāi)始顯現(xiàn)；三是高質(zhì)量發(fā)展階段，國(guó)內(nèi)偏剛需的行業(yè)以及中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)出海的投資機(jī)會(huì)；四是利率下行階段高股息品種的投資價(jià)值會(huì)凸顯?！爱?dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們?nèi)匀粓?jiān)持‘投資景氣行業(yè)龍頭，追求戴維斯雙擊’的方法，選擇那些長(zhǎng)期空間大、短期業(yè)績(jī)好的公司，回避短期主題催化透支明顯的公司。”王鵬說(shuō)。

　　對(duì)于AI板塊投資機(jī)會(huì)，平安新興產(chǎn)業(yè)混合基金的基金經(jīng)理翟森表示，近期一些科技巨頭紛紛發(fā)布最新的AI操作系統(tǒng)產(chǎn)品，到今年下半年，市場(chǎng)可能會(huì)越來(lái)越多地體會(huì)到整個(gè)AI終端行業(yè)的變化。AI終端創(chuàng)新的大年在明年，預(yù)計(jì)明年會(huì)看到很多重量級(jí)產(chǎn)品的發(fā)布。今年下半年科技領(lǐng)域的投資重點(diǎn)，主要還是人工智能應(yīng)用和端側(cè)，消費(fèi)電子、半導(dǎo)體方向都值得關(guān)注。