銀華基金鄒維娜：給“穩(wěn)穩(wěn)的幸�！奔狱c(diǎn)糖 “固收+”成理財(cái)替代新方向
隨著資管新規(guī)過(guò)渡期步入倒計(jì)時(shí)，萬(wàn)億銀行理財(cái)向凈值化轉(zhuǎn)型勢(shì)不可擋，為公募“固收+”產(chǎn)品提供了肥沃的土壤。在股債劇烈波動(dòng)的環(huán)境中，固收加什么、怎么加，才能給投資者帶來(lái)低回撤的穩(wěn)健收益？銀華招利擬任基金經(jīng)理鄒維娜在實(shí)踐中探索出了一條新思路。
固收怎么加？
“‘固收+’產(chǎn)品的難點(diǎn)在于控制好波動(dòng)和回撤�；谶@個(gè)初衷，首先，我們?cè)谫Y產(chǎn)配置上有一個(gè)靈活的調(diào)節(jié)，不會(huì)是固定的比例。其次，除了股債，股指期貨、國(guó)債期貨、打新、定增、可轉(zhuǎn)債等策略我們都會(huì)去嘗試，以期實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的目標(biāo)�！编u維娜告訴記者。
如何控制回撤？鄒維娜表示，要前瞻布局，事前比事后更重要�！笆紫�，對(duì)你面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)要有充分的認(rèn)知，選擇承擔(dān)合適的風(fēng)險(xiǎn)。其次，一旦選錯(cuò)了要給自己足夠的余地。這兩點(diǎn)基本上在非極端市場(chǎng)環(huán)境下可以保證不會(huì)出現(xiàn)較大的回撤。最重要的投資紀(jì)律是不斷地在腦海中給組合清零，面對(duì)逆境的時(shí)候才能從容應(yīng)對(duì)�！�
股債倉(cāng)位靈活而非固定比例，對(duì)基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力提出了更高的要求。鄒維娜認(rèn)為，決定股債比例的因素一是股債的相對(duì)價(jià)值，二是股債兩大市場(chǎng)的基本面和價(jià)格。她會(huì)把兩者綜合起來(lái)，去決定股債的配比。此外，多策略的運(yùn)用可以“積少成多”，對(duì)于收益的加成也會(huì)起到明顯的作用。
這樣操作的效果如何？從績(jī)優(yōu)產(chǎn)品銀華匯利身上可以一窺端倪。銀華匯利自2015年成立以來(lái)總回報(bào)超過(guò)60%，年化收益率超過(guò)9.2%，且每年收益率均超過(guò)5.6%，最大回撤均小于2.2%，走出了一條漂亮的凈值上升曲線。
“銀華匯利從2017年開(kāi)始?xì)v經(jīng)市場(chǎng)較大的波動(dòng)，在關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)上，我們資產(chǎn)配置的調(diào)節(jié)幅度都比較大，但總的來(lái)說(shuō)都比較適合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)風(fēng)格。我覺(jué)得多年積累的經(jīng)驗(yàn)和投資理念起到了很大作用�！编u維娜告訴記者。
明年資產(chǎn)配置方向是什么？
在團(tuán)隊(duì)中負(fù)責(zé)大量的資產(chǎn)配置，鄒維娜對(duì)策略的前瞻性非常重視�！捌鋵�(shí)前瞻就是努力想要走在市場(chǎng)前面一點(diǎn)點(diǎn)，這樣你就可以賺到一點(diǎn)錢；跟著別人的腳步，賺的可能就是平均收益，一旦落后就會(huì)面臨虧損，市場(chǎng)就是這樣殘酷。”鄒維娜說(shuō)。
展望2021年，有哪些機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？鄒維娜認(rèn)為，雖然當(dāng)前信用債市場(chǎng)“雷聲滾滾”，但她對(duì)債市并不悲觀。她表示，信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊正好是入場(chǎng)的良機(jī)�！懊髂陸�(yīng)該是一個(gè)收獲的時(shí)候�！�
對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，鄒維娜坦言沒(méi)有像對(duì)債市那么樂(lè)觀�！半m然泡沫沒(méi)有大到要去將權(quán)益?zhèn)}位清零，但一些較好的行業(yè)整體上都不便宜。在好的行業(yè)里，一些個(gè)股可能有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，在區(qū)間震蕩的過(guò)程中，我還是傾向于采取保守的倉(cāng)位，如果出現(xiàn)低位的機(jī)會(huì)再去加倉(cāng)�！�
看準(zhǔn)明年的投資機(jī)會(huì)，由鄒維娜擔(dān)綱的“固收+”升級(jí)版銀華招利即將問(wèn)世。該產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位最高可達(dá)40%，其中投資于港股通的比例可達(dá)50%，將依托銀華自身出色的權(quán)益投研能力，以主動(dòng)管理、團(tuán)隊(duì)協(xié)作和靈活的股債倉(cāng)位繼續(xù)給理財(cái)“加點(diǎn)糖”。
如何實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)？
從事投研工作已近16年，鄒維娜一直保持著穩(wěn)定出色的業(yè)績(jī)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，鄒維娜管理的銀華信用四季紅在7年多時(shí)間里總回報(bào)率為55.81%，年化回報(bào)率達(dá)到6.28%，在同類型的中長(zhǎng)期純債型基金中排名靠前。
鄒維娜表示，資管新規(guī)施行以來(lái)，保本保息的銀行理財(cái)產(chǎn)品額度越來(lái)越少，收益率也持續(xù)下行，“擠出”了大量資金。這些資金需要偏穩(wěn)健策略的產(chǎn)品來(lái)承接，銀行渠道銷售經(jīng)理也要找新的產(chǎn)品來(lái)賣，共同促成了公募“固收+”產(chǎn)品受到熱捧的結(jié)果。
“要做好‘固收+’產(chǎn)品，我覺(jué)得理念非常重要，排名對(duì)于追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)沒(méi)有那么大的意義。”鄒維娜表示，“走在投資這條路上，可能走著走著就會(huì)追求更高的收益，忘了自己的初衷是什么。把這些問(wèn)題都想清楚，我們才能在這條路上堅(jiān)持初衷。投資到最后比拼的不是智商，反而是看人的性格，性格將決定最終的結(jié)果�！�
“從我的角度來(lái)講，希望把‘固收+’的風(fēng)險(xiǎn)收益特征做得比債券更好，這才是‘+’。讓客戶扎扎實(shí)實(shí)地賺到錢，是我做這類產(chǎn)品的初衷。從現(xiàn)階段的發(fā)展情況來(lái)看，好的‘固收+’產(chǎn)品確實(shí)能為投資者帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)和不錯(cuò)的持有體驗(yàn)�！编u維娜總結(jié)道。
