銀華基金唐能：核心資產(chǎn)或持續(xù)消化估值壓力

　　“我們想賺公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)，不想賺市場(chǎng)博弈的錢(qián)�！便y華瑞祥一年持有期混合擬任基金經(jīng)理唐能旗幟鮮明地亮出了自己的投資風(fēng)格。

　　作為一名“長(zhǎng)期成長(zhǎng)獵手”，唐能希望通過(guò)構(gòu)建長(zhǎng)期成長(zhǎng)股票池，并在這一股票池中進(jìn)行橫向比較，選擇中期趨勢(shì)向上和估值較低的品種，來(lái)分享優(yōu)質(zhì)公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的收益，為持有人賺取滿意回報(bào)。唐能表示，當(dāng)前核心資產(chǎn)總體還處于估值偏高的狀態(tài)，今年大概率會(huì)持續(xù)震蕩，消化估值壓力。

　　構(gòu)建長(zhǎng)期投資池

　　人民銀行研究生部畢業(yè)之后，唐能一路從銀華基金的研究員成長(zhǎng)為一名業(yè)績(jī)穩(wěn)定、優(yōu)異的基金經(jīng)理。在他看來(lái)，投資最重要的兩件事：一是勤奮，二是找到適合自己的投資方法。

　　“在投資過(guò)程中要充分熟悉規(guī)則，認(rèn)識(shí)常識(shí)，很多投資出現(xiàn)的失誤或重大差錯(cuò)可能就是一些常識(shí)性錯(cuò)誤。只有把這個(gè)常識(shí)認(rèn)識(shí)得很深刻，在碰到巨大誘惑時(shí)，才會(huì)正確應(yīng)對(duì)。但常識(shí)靠的是平時(shí)的經(jīng)驗(yàn)積累，靠反復(fù)的訓(xùn)練。”唐能如是說(shuō)。

　　對(duì)于投資方法，唐能已經(jīng)找到了適合自己的一條路。

　　建立長(zhǎng)期投資池是投資的第一步。“長(zhǎng)期投資池的理論基礎(chǔ)是：希望投資池的標(biāo)的業(yè)績(jī)未來(lái)復(fù)合增速至少在15個(gè)百分點(diǎn)以上，如此才能跑出長(zhǎng)期超額收益。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，時(shí)間拉得越長(zhǎng)，股價(jià)和價(jià)值是趨于一致的，股價(jià)的漲幅和業(yè)績(jī)的復(fù)合增速也是一致的。”唐能解釋道，“進(jìn)入投資池的公司有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是行業(yè)格局很好，龍頭影響力特別強(qiáng)，它做的事別人做不了；二是引領(lǐng)時(shí)代的公司，未來(lái)三年增速很快�！�

　　第二步便是在投資池進(jìn)行組合和調(diào)配。從長(zhǎng)期維度看，格局、增速較差的公司唐能會(huì)暫時(shí)選擇放棄，組合中最好的公司則會(huì)增加籌碼。短期來(lái)看，因?yàn)楣蓛r(jià)是波動(dòng)的，唐能會(huì)將估值偏貴、行業(yè)景氣度在三個(gè)月到半年內(nèi)下行的股票賣(mài)出一些，買(mǎi)一些同類(lèi)性質(zhì)但估值偏低、景氣度有可能上行的股票�！白鲆恍┻m當(dāng)?shù)母叩痛钆淇梢赃m當(dāng)控制回撤，增加組合彈性，不吃估值的虧�！碧颇鼙硎�，“長(zhǎng)期維度的選擇才是組合盈利的主要來(lái)源�！�

　　分享優(yōu)質(zhì)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)紅利

　　在銀華基金，唐能被稱(chēng)作“長(zhǎng)期成長(zhǎng)獵手”。他希望長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)公司，獲取優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的復(fù)合收益，而不是通過(guò)估值波動(dòng)的判斷去爭(zhēng)取估值的差價(jià)。

　　投資優(yōu)質(zhì)公司就必然繞不開(kāi)那些核心資產(chǎn)。談及核心資產(chǎn)，唐能表示：“現(xiàn)在核心資產(chǎn)總體還處于估值偏高的水平，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年的上漲，部分核心資產(chǎn)的估值很高，經(jīng)過(guò)這波調(diào)整后又消化了一部分。所以短時(shí)間內(nèi)賺錢(qián)的難度較大，想獲得較高收益率的可能性也很小。核心資產(chǎn)今年大概率會(huì)持續(xù)震蕩，消化估值壓力�！�

　　“我們最核心的初衷就是為基民賺到錢(qián)�！碧颇芴寡�，雖然核心資產(chǎn)短時(shí)間賺錢(qián)難度較大，但以一年的維度看，只要持有的公司業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)，掙錢(qián)的概率就較大。因此，唐能的這只新基金——銀華瑞祥設(shè)置了一年持有期，希望投資者可以通過(guò)長(zhǎng)期持有，賺取較為滿意的回報(bào)。

　　此外，唐能認(rèn)為，此時(shí)發(fā)新基金也是一個(gè)很好的介入時(shí)點(diǎn)。他說(shuō)：“如果在1月份市場(chǎng)比較熱的時(shí)候建倉(cāng)，基金凈值會(huì)有較大回撤。但在市場(chǎng)經(jīng)歷下挫后，一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股調(diào)整了20%以上，這對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言是一個(gè)好事，新基金建倉(cāng)的壓力也會(huì)小很多。”