國(guó)聯(lián)安基金劉斌：投資是一個(gè)甄別風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程

　　國(guó)聯(lián)安基金基金經(jīng)理劉斌是長(zhǎng)期價(jià)值投資的堅(jiān)定踐行者。“投資是一個(gè)不斷甄別風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程”、“長(zhǎng)期來(lái)看，我們回報(bào)的核心收益來(lái)源應(yīng)是上市公司的價(jià)值增長(zhǎng)”、“每個(gè)人都有擅長(zhǎng)與不擅長(zhǎng)的事情，集中精力把擅長(zhǎng)的事做好”……日前，劉斌在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)妙語(yǔ)連珠。

　　據(jù)悉，擬由劉斌擔(dān)綱的國(guó)聯(lián)安核心優(yōu)勢(shì)混合基金即將發(fā)行。在投資中，劉斌表示，將堅(jiān)持以全球視角中長(zhǎng)期選股，重點(diǎn)關(guān)注上市公司的估值指標(biāo)，同時(shí)兼顧上市公司的成長(zhǎng)性指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，以挑選具有估值優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)和財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)的個(gè)股。

　　投資的“本質(zhì)”

　　劉斌看待投資的視角，闊大且高深。

　　“我們總是講投資收益的來(lái)源，其實(shí)最簡(jiǎn)單的說(shuō)法是，在投資中剔除了風(fēng)險(xiǎn)，就得到了收益。但是，很多基金經(jīng)理出現(xiàn)跑不過(guò)指數(shù)的情況，那是因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)上做了過(guò)多的、不當(dāng)?shù)谋┞丁！眲⒈髲耐顿Y收益的本源聊起。

　　由此出發(fā)，劉斌認(rèn)為，投資本身是一個(gè)甄別風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。但是風(fēng)險(xiǎn)的界定，在劉斌看來(lái)，卻不是那么簡(jiǎn)單，甚至標(biāo)準(zhǔn)模糊、因人而異�！笆裁词秋L(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)問(wèn)題困擾我很久，也跟很多人探討過(guò)。教科書(shū)上講到不確定性叫作風(fēng)險(xiǎn)，看似簡(jiǎn)單，實(shí)則每個(gè)人看到的不確定性是不一樣的，由此造成的結(jié)果是，大家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也各不相同。”劉斌表示。

　　雖然對(duì)不確定性的認(rèn)識(shí)各不相同，但劉斌認(rèn)為，消除不確定性的方法應(yīng)該是一致的，那就是對(duì)投資標(biāo)的的持續(xù)深研�！拔覀兘�(jīng)常說(shuō)，拓展自己的能力圈。實(shí)際上，很多人都沒(méi)有搞清楚自己的能力圈在哪里。查理·芒格說(shuō)過(guò)，每個(gè)人都有擅長(zhǎng)與不擅長(zhǎng)的事情。而你要做的，就是集中精力把擅長(zhǎng)的事做好，至于其他事情，就不要過(guò)多浪費(fèi)體力了。”劉斌這樣介紹自己的思考。

　　在劉斌看來(lái)，投資可以粗略地分為兩大類(lèi)。一類(lèi)是從真實(shí)生意的邏輯出發(fā)，另一類(lèi)則是“投行思維”，或者說(shuō)是博弈思維。劉斌認(rèn)為，從真實(shí)生意的邏輯出發(fā)，可以賺取企業(yè)不斷成長(zhǎng)的錢(qián)，而且在出現(xiàn)明顯價(jià)值高估的時(shí)候，保持應(yīng)有的警惕；而從“投行思維”出發(fā)，則將投資界定為交易，容易在短期的博弈中頻繁掉轉(zhuǎn)方向，投資結(jié)果是一個(gè)不確定的概率問(wèn)題。

　　“很多人只用20%的精力研究公司，而用80%的精力研究估值，因?yàn)楣�司的成長(zhǎng)如琢如磨，而估值的提升旱地拔蔥。不過(guò)，后者很容易陷入‘零和博弈’的陷阱�！眲⒈蟊硎尽�

　　看好制造業(yè)機(jī)會(huì)

　　那么，從長(zhǎng)期的價(jià)值角度出發(fā)，在當(dāng)下市場(chǎng)，劉斌看到了怎樣的機(jī)會(huì)？

　　在劉斌看來(lái)，以宏觀分析來(lái)看，A股下半年將會(huì)演繹全球需求改善的基本面驅(qū)動(dòng)階段向轉(zhuǎn)折期過(guò)渡。從PB-ROE-Growth角度分析，看好價(jià)值風(fēng)格，估值進(jìn)一步擴(kuò)張的概率較低，極端行情或許不能延續(xù)，長(zhǎng)周期看好價(jià)值風(fēng)格。

　　劉斌認(rèn)為，未來(lái)是權(quán)益投資的大時(shí)代，長(zhǎng)期看好中國(guó)市場(chǎng)。一方面是中國(guó)的資本市場(chǎng)將逐步從新興市場(chǎng)，變成全球的主流市場(chǎng)之一，中國(guó)資本市場(chǎng)的最終規(guī)模將非常大；另一方面，中國(guó)制造業(yè)實(shí)力正在逐步被世界認(rèn)可，在未來(lái)，中國(guó)整個(gè)制造業(yè)的價(jià)值將被重估。中國(guó)頭部制造業(yè)企業(yè)和一些消費(fèi)品企業(yè)最終都會(huì)成為在全球行業(yè)中具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，規(guī)�？赡鼙痊F(xiàn)在想象得還要大。

　　其中，制造業(yè)機(jī)會(huì)是劉斌特別關(guān)注的。在劉斌看來(lái)，國(guó)內(nèi)的制造業(yè)在自己內(nèi)部市場(chǎng)就可以生存，關(guān)于產(chǎn)品形態(tài)、特征，有很大的自主性。