私募機(jī)構(gòu)堅(jiān)守高倉位 重陽景林凱豐仍看好后市
本周，上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下階段性新低，投資者悲觀情緒再起。
作為機(jī)構(gòu)投資者以及市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)之一，私募基金經(jīng)理的操作策略和持倉水平，備受行業(yè)關(guān)注。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大部分中大型私募基金均保持較高倉位，有多家百億私募倉位都在八成以上，部分私募甚至接近滿倉。
對(duì)于后市，接受采訪的私募普遍樂觀，認(rèn)為當(dāng)前A股向上的空間比向下大。
部分私募接近滿倉
在私募行業(yè)，倉位水平的高低往往更能代表他們對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的真實(shí)看法。
雖然近期市場(chǎng)回調(diào)，外圍干擾因素增加、人民幣破“7”、多國或地區(qū)集體降息，全球經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但記者調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)，多家大型私募均選擇堅(jiān)守高倉位，部分私募甚至滿倉。
上善若水資產(chǎn)董事長(zhǎng)侯安揚(yáng)介紹該公司持倉時(shí)表示，當(dāng)前整體倉位較高，幾乎為滿倉狀態(tài)。
“除非股市極端高估值，我們都會(huì)采用高倉位做法。因?yàn)槲覀兪峭ㄟ^研究企業(yè)商業(yè)模式來選擇股票，只要公司是真正的好公司，配以合理的價(jià)格，就不畏懼市場(chǎng)的下跌。”侯安揚(yáng)說，“雖然目前市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但現(xiàn)在估值也低。而且當(dāng)前的估值也有所反映悲觀的預(yù)期，如果選擇空倉可能有踏空風(fēng)險(xiǎn)�！�
清河泉資本相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，目前他們處于中高倉位水平，在他們看來，外圍擾動(dòng)的影響在遞減，接下來的策略是持倉不動(dòng)。“目前外圍不確定性強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)有壓力，整體政策也會(huì)偏寬松，而減稅降費(fèi)等政策會(huì)對(duì)沖一部分經(jīng)濟(jì)下行的壓力。”
“目前倉位仍然很重，幾乎沒大的變動(dòng)。有些定制產(chǎn)品、盈利較大的產(chǎn)品還帶一些兩融的融資買入杠桿�！彼较砘鹂偨�(jīng)理陳建德說。
中閱資本總經(jīng)理孫建波則表示，他們一直有一個(gè)理念：相對(duì)低位高倉位、相對(duì)高位低倉位，現(xiàn)在肯定是相對(duì)低位，所以選擇高倉位。
展博投資總裁馮婷婷認(rèn)為，短期內(nèi)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)整體仍是一個(gè)尋底的過程，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還將在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景下經(jīng)受更多考驗(yàn)。鑒于這樣的宏觀背景，展博投資對(duì)近期A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，保持中等水平的倉位。
此外，據(jù)記者了解，景林、重陽等百億私募也保持較高倉位。而在此前，私募排排網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，目前股票型私募平均倉位達(dá)71.92%，處于近兩年高位水平。
私募仍看好后市
在當(dāng)前的市場(chǎng)格局下，私募如何看待下半年市場(chǎng)呢？記者了解到，凱豐投資、景林資產(chǎn)、清河泉資產(chǎn)等多家知名私募仍看好后市。
凱豐投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高濱表示，從基本面來說，A股盈利增速三季度見底概率高，即使美國真的對(duì)3000億美元中國商品加征10%關(guān)稅，相當(dāng)大部分會(huì)被人民幣匯率對(duì)沖以及被美國貿(mào)易商吸收，其影響有限。貨幣層面，全球降息給中國貨幣寬松打開了空間。所以，A股向上的空間比向下的風(fēng)險(xiǎn)大。
景林資產(chǎn)向記者表示，他們的策略整體沒有大變化，依然堅(jiān)持其深度價(jià)值策略。
“很多人擔(dān)憂貿(mào)易摩擦，擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。但需要注意，這個(gè)世界在經(jīng)濟(jì)層面全球化已經(jīng)到了不可分割的地步，全球產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作花了幾十年建立起來，不會(huì)被輕易摧毀。從今年以來的一系列政策可以看出，無論是外商投資法還是減稅方案，中國可以騰挪的空間足夠大，潛力足夠深。”景林資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
展望后市，景林資產(chǎn)認(rèn)為，宏觀和國際政治層面依然難以預(yù)測(cè)，但可以明確看到全球流動(dòng)性重回寬松，無風(fēng)險(xiǎn)利率顯著走低，擁有經(jīng)營確定性的公司會(huì)獲得明顯的估值溢價(jià)。
不少投資者擔(dān)憂人民幣貶值對(duì)A股的影響，重陽投資則認(rèn)為，人民幣貶值并不代表A股市場(chǎng)必然下跌。一個(gè)反例是，2016年人民幣匯率總體下跌，但滬深300等A股市場(chǎng)主要股指是上漲的。在貿(mào)易戰(zhàn)壓力下，匯率彈性的擴(kuò)大有助于發(fā)揮自動(dòng)穩(wěn)定器功能，改善企業(yè)盈利，對(duì)股市的中期影響是正面的。
侯安揚(yáng)稱，他們下半年的策略依然是通過精選個(gè)股，擁抱中國最核心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，靠超額收益度過市場(chǎng)的下跌。選擇這樣操作的原因是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有無以及呈現(xiàn)方式很難預(yù)知，但估值低是肉眼可見的。
陳建德也表示，目前上證50總體市盈率僅9倍，長(zhǎng)期大幅低于此估值水平的可能性不大。很多低估的標(biāo)的，如銀行、地產(chǎn)等部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，普遍估值在5到8倍市盈率，且凈資產(chǎn)收益率（ROE） 、年利潤增速都在15%左右甚至更高，以三年周期來看，即使估值不重估，大概率也可賺資產(chǎn)增長(zhǎng)的錢。
“在海外長(zhǎng)期投資者眼中，中國最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是能提供長(zhǎng)期高ROE的資產(chǎn)，以及治理結(jié)構(gòu)良好能持續(xù)穩(wěn)定分紅的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)集中于消費(fèi)、家電及其它輕資產(chǎn)行業(yè)中。隨著全球降息潮，長(zhǎng)期利率預(yù)期的走低將伴隨著中國重工業(yè)化的結(jié)束和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。投資的擠出效應(yīng)不再那么大以后，消費(fèi)和輕資產(chǎn)行業(yè)將崛起，利率環(huán)境將不斷友好，使得高派息的公司吸引越來越多的關(guān)注。”馮婷婷表示。
