私募機(jī)構(gòu)堅(jiān)守高倉(cāng)位 重陽(yáng)景林凱豐仍看好后市
本周,上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)關(guān)口,創(chuàng)下階段性新低,投資者悲觀(guān)情緒再起。
作為機(jī)構(gòu)投資者以及市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)之一,私募基金經(jīng)理的操作策略和持倉(cāng)水平,備受行業(yè)關(guān)注。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),大部分中大型私募基金均保持較高倉(cāng)位,有多家百億私募倉(cāng)位都在八成以上,部分私募甚至接近滿(mǎn)倉(cāng)。
對(duì)于后市,接受采訪(fǎng)的私募普遍樂(lè)觀(guān),認(rèn)為當(dāng)前A股向上的空間比向下大。
部分私募接近滿(mǎn)倉(cāng)
在私募行業(yè),倉(cāng)位水平的高低往往更能代表他們對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的真實(shí)看法。
雖然近期市場(chǎng)回調(diào),外圍干擾因素增加、人民幣破“7”、多國(guó)或地區(qū)集體降息,全球經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn),但記者調(diào)查卻發(fā)現(xiàn),多家大型私募均選擇堅(jiān)守高倉(cāng)位,部分私募甚至滿(mǎn)倉(cāng)。
上善若水資產(chǎn)董事長(zhǎng)侯安揚(yáng)介紹該公司持倉(cāng)時(shí)表示,當(dāng)前整體倉(cāng)位較高,幾乎為滿(mǎn)倉(cāng)狀態(tài)。
“除非股市極端高估值,我們都會(huì)采用高倉(cāng)位做法。因?yàn)槲覀兪峭ㄟ^(guò)研究企業(yè)商業(yè)模式來(lái)選擇股票,只要公司是真正的好公司,配以合理的價(jià)格,就不畏懼市場(chǎng)的下跌!焙畎矒P(yáng)說(shuō),“雖然目前市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,但現(xiàn)在估值也低。而且當(dāng)前的估值也有所反映悲觀(guān)的預(yù)期,如果選擇空倉(cāng)可能有踏空風(fēng)險(xiǎn)!
清河泉資本相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,目前他們處于中高倉(cāng)位水平,在他們看來(lái),外圍擾動(dòng)的影響在遞減,接下來(lái)的策略是持倉(cāng)不動(dòng)。“目前外圍不確定性強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)有壓力,整體政策也會(huì)偏寬松,而減稅降費(fèi)等政策會(huì)對(duì)沖一部分經(jīng)濟(jì)下行的壓力!
“目前倉(cāng)位仍然很重,幾乎沒(méi)大的變動(dòng)。有些定制產(chǎn)品、盈利較大的產(chǎn)品還帶一些兩融的融資買(mǎi)入杠桿!彼较砘鹂偨(jīng)理陳建德說(shuō)。
中閱資本總經(jīng)理孫建波則表示,他們一直有一個(gè)理念:相對(duì)低位高倉(cāng)位、相對(duì)高位低倉(cāng)位,現(xiàn)在肯定是相對(duì)低位,所以選擇高倉(cāng)位。
展博投資總裁馮婷婷認(rèn)為,短期內(nèi),預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)整體仍是一個(gè)尋底的過(guò)程,實(shí)體經(jīng)濟(jì)還將在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景下經(jīng)受更多考驗(yàn)。鑒于這樣的宏觀(guān)背景,展博投資對(duì)近期A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度,保持中等水平的倉(cāng)位。
此外,據(jù)記者了解,景林、重陽(yáng)等百億私募也保持較高倉(cāng)位。而在此前,私募排排網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示,目前股票型私募平均倉(cāng)位達(dá)71.92%,處于近兩年高位水平。
私募仍看好后市
在當(dāng)前的市場(chǎng)格局下,私募如何看待下半年市場(chǎng)呢?記者了解到,凱豐投資、景林資產(chǎn)、清河泉資產(chǎn)等多家知名私募仍看好后市。
凱豐投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高濱表示,從基本面來(lái)說(shuō),A股盈利增速三季度見(jiàn)底概率高,即使美國(guó)真的對(duì)3000億美元中國(guó)商品加征10%關(guān)稅,相當(dāng)大部分會(huì)被人民幣匯率對(duì)沖以及被美國(guó)貿(mào)易商吸收,其影響有限。貨幣層面,全球降息給中國(guó)貨幣寬松打開(kāi)了空間。所以,A股向上的空間比向下的風(fēng)險(xiǎn)大。
景林資產(chǎn)向記者表示,他們的策略整體沒(méi)有大變化,依然堅(jiān)持其深度價(jià)值策略。
“很多人擔(dān)憂(yōu)貿(mào)易摩擦,擔(dān)憂(yōu)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。但需要注意,這個(gè)世界在經(jīng)濟(jì)層面全球化已經(jīng)到了不可分割的地步,全球產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作花了幾十年建立起來(lái),不會(huì)被輕易摧毀。從今年以來(lái)的一系列政策可以看出,無(wú)論是外商投資法還是減稅方案,中國(guó)可以騰挪的空間足夠大,潛力足夠深!本傲仲Y產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。
展望后市,景林資產(chǎn)認(rèn)為,宏觀(guān)和國(guó)際政治層面依然難以預(yù)測(cè),但可以明確看到全球流動(dòng)性重回寬松,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率顯著走低,擁有經(jīng)營(yíng)確定性的公司會(huì)獲得明顯的估值溢價(jià)。
不少投資者擔(dān)憂(yōu)人民幣貶值對(duì)A股的影響,重陽(yáng)投資則認(rèn)為,人民幣貶值并不代表A股市場(chǎng)必然下跌。一個(gè)反例是,2016年人民幣匯率總體下跌,但滬深300等A股市場(chǎng)主要股指是上漲的。在貿(mào)易戰(zhàn)壓力下,匯率彈性的擴(kuò)大有助于發(fā)揮自動(dòng)穩(wěn)定器功能,改善企業(yè)盈利,對(duì)股市的中期影響是正面的。
侯安揚(yáng)稱(chēng),他們下半年的策略依然是通過(guò)精選個(gè)股,擁抱中國(guó)最核心的優(yōu)質(zhì)企業(yè),靠超額收益度過(guò)市場(chǎng)的下跌。選擇這樣操作的原因是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有無(wú)以及呈現(xiàn)方式很難預(yù)知,但估值低是肉眼可見(jiàn)的。
陳建德也表示,目前上證50總體市盈率僅9倍,長(zhǎng)期大幅低于此估值水平的可能性不大。很多低估的標(biāo)的,如銀行、地產(chǎn)等部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,普遍估值在5到8倍市盈率,且凈資產(chǎn)收益率(ROE) 、年利潤(rùn)增速都在15%左右甚至更高,以三年周期來(lái)看,即使估值不重估,大概率也可賺資產(chǎn)增長(zhǎng)的錢(qián)。
“在海外長(zhǎng)期投資者眼中,中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是能提供長(zhǎng)期高ROE的資產(chǎn),以及治理結(jié)構(gòu)良好能持續(xù)穩(wěn)定分紅的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)集中于消費(fèi)、家電及其它輕資產(chǎn)行業(yè)中。隨著全球降息潮,長(zhǎng)期利率預(yù)期的走低將伴隨著中國(guó)重工業(yè)化的結(jié)束和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。投資的擠出效應(yīng)不再那么大以后,消費(fèi)和輕資產(chǎn)行業(yè)將崛起,利率環(huán)境將不斷友好,使得高派息的公司吸引越來(lái)越多的關(guān)注!瘪T婷婷表示。