全球最大對(duì)沖基金警告:買黃金更靠譜

　　盡管當(dāng)前的宏觀基金在政策不確定性當(dāng)中掙扎，但9月達(dá)里奧管理的橋水基金在其主要的策略中獲得了收益。橋水基金是全球最大的對(duì)沖基金，管理的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1500億美元。盡管9月有盈利，達(dá)里奧對(duì)未來的預(yù)期還是比較悲觀。他上周在紐約聯(lián)儲(chǔ)研討會(huì)的演講中警告稱，未來投資回報(bào)將非常低，押注黃金或是不錯(cuò)的選擇。

　　彭博援引未具名知情人士稱，9月橋水基金的主要策略獲得盈利，令其Pure Alpha宏觀對(duì)沖基金虧損減少。橋水旗下另一旗艦基金全天候策略基金(All Weather Fund)收益則延續(xù)漲勢(shì)。

　　全天候策略基金主要采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)(risk parity)交易策略，不過現(xiàn)在該策略在業(yè)內(nèi)已“風(fēng)光不再”。盡管如此，投資在股票、債券和外匯的All Weather Fund 9月回報(bào)率仍有0.9%，今年的累計(jì)回報(bào)率已有14.1%。

　　擁有橋水對(duì)稱基金策略主要管理資產(chǎn)的Pure Alpha II 9月收益率為0.5%，令該基金今年的虧損降低至10.3%。較Pure Alpha II波動(dòng)率更低的Pure Alpha I 9月則上漲了0.3%，截至9月30日其損失已降至6.7%。

　　Pure Alpha(包括Pure Alpha I和Pure Alpha II )根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)押注全球市場(chǎng)，據(jù)稱管理資產(chǎn)規(guī)模約占全公司1500億美元資產(chǎn)規(guī)模的45%。過去15年里，該基金從未虧損過，但截至今年8月，該基金虧損約9%。自1991年以來，Pure Alpha平均收益率為12%。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》此前報(bào)道，截至今年6月末，Pure Alpha投資收益約為-12%，是1995年以來最低的上半年收益率，也是2000年以來該基金的投資者首次得到負(fù)回報(bào)。

　　由于美國(guó)和歐洲長(zhǎng)期的低利率，以及債券-股票非理性的相關(guān)性，今年宏觀基金的處境一直都很掙扎。對(duì)沖基金研究公司(HedGE Fund Research, Inc.)數(shù)據(jù)顯示，9月宏觀基金收益率下跌了0.3%，今年平均收益率為1.8%，相比之下，今年對(duì)沖基金行業(yè)的整體回報(bào)率為4.2%。

　　目前，債券-股票相關(guān)性觸及紀(jì)錄高位。

　　最近一段時(shí)間里，達(dá)里奧一直在警告，經(jīng)濟(jì)處于債務(wù)周期的末期，其特點(diǎn)是雖然利率接近0，甚至低于0，消費(fèi)還是難有起色。他上周在紐約聯(lián)儲(chǔ)的研討會(huì)上表示，長(zhǎng)期債務(wù)周期運(yùn)行已接近非常末期的階段，最大的麻煩是，一個(gè)債務(wù)周期能榨取的東西就這么多，而大部分國(guó)家已經(jīng)接近這個(gè)極限。換句話說，這些國(guó)家同時(shí)逼近其債務(wù)和央行的極限。

　　他稱，未來投資收益將非常低，押注黃金可能是更可取的方式。

　　由于債市已經(jīng)到如此地步，而全球央行試圖將更多貨幣逼入市場(chǎng)，收益率進(jìn)一步走低，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，儲(chǔ)戶最終可能另尋其他資產(chǎn)。以目前央行購買資產(chǎn)的速度(我預(yù)計(jì)未來也必須維持這一速度)，央行們將開始逼近其當(dāng)前規(guī)則的極限。之所以這些極限會(huì)出現(xiàn)，是因?yàn)檠胄袀冏畛醵颊J(rèn)為自己應(yīng)該更加審慎，但如今他們想要購買其他更多資產(chǎn)。當(dāng)前，不少風(fēng)險(xiǎn)更大的資產(chǎn)相較債券和現(xiàn)金更有吸引力。

　　如果這一局面繼續(xù)，類似黃金這樣的非金融性的財(cái)富儲(chǔ)存資產(chǎn)吸引力將越來越大，尤其當(dāng)匯率波動(dòng)開始抬頭的時(shí)候。