2020年IPO井噴 監(jiān)管力求“嚴進暢出”
“經(jīng)常是持續(xù)若干天加班到晚上12點以后，偶爾也會通宵�！比温氂趪鴥�(nèi)頭部券商投行部的趙璇（化名）表示，自科創(chuàng)板推出，以及今年實施創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，企業(yè)申報IPO的熱情高漲，國內(nèi)各大券商投行部都異常忙碌。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年初至12月28日A股IPO企業(yè)388家。其中，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)分別為141家、105家。“預計明年比今年更忙。”趙璇明顯感覺到，伴隨著制度改革的紅利，她所在的券商投行部已經(jīng)儲備了很多明年要申報的IPO項目，為此人員擴招計劃也提上了日程。
而在企業(yè)申報IPO的熱情高漲背后，企業(yè)除了關注到資本助力自身發(fā)展，也看到了上市成為同行之間競爭的手段。地方政府更是極力推動轄區(qū)內(nèi)企業(yè)IPO，以此作為新的招商引資方式。
改革帶來IPO井噴
企業(yè)申報科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO的流程遠快于其他板。滬深交易所大都是6個月審結，只要企業(yè)申請IPO通過就能注冊，拿到批文辦理上市發(fā)行，大概耗時一兩個月。
安永會計師事務所發(fā)布報告介紹，今年以來，A股IPO數(shù)量和籌資額均大幅增長，全年籌資額將創(chuàng)2010年以來新高，預計今年A股將有395家公司IPO。其中，科創(chuàng)板今年超越主板，IPO數(shù)量和募資額均列A股各板第一位。
創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是另一大亮點。此前多名投行人士介紹，為了幫助輔導企業(yè)完成創(chuàng)業(yè)板改革后的IPO申報平移，他們加班加點甚至不得不熬了幾個通宵。
8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的首批18家企業(yè)掛牌上市，蒙泰高新位列其中。蒙泰高新董事長郭清海坦言，國內(nèi)包括公司在內(nèi)的丙綸長絲企業(yè)，相比歐美企業(yè)還有較大差距。公司此次在創(chuàng)業(yè)板上市，正是希望借助資本的力量發(fā)展壯大，從而能在未來達到國際水準。
“科創(chuàng)板和注冊制是中國資本市場的偉大變革�！被Y本董事長張維認為，不再以盈利為企業(yè)上市的硬性標準，讓真正有全球產(chǎn)業(yè)地位、擁有硬科技、國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)機會的企業(yè)上市獲得流動性支持，正是資本市場改革的意義所在。
目前，企業(yè)申報科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的流程遠快于其他板。經(jīng)過此前的IPO儲備期，企業(yè)進入輔導期后大概半年時間就可以申報IPO。滬深交易所大都是6個月審結，只要企業(yè)申請IPO通過就能注冊，拿到批文辦理上市發(fā)行，大概耗時一兩個月。
地方政府“推波助瀾”
注冊制為今年A股IPO大爆發(fā)提供基礎，而企業(yè)會競逐IPO，實則源于企業(yè)想借助資本發(fā)展、與同行競爭、地方政府鼓勵等多種因素。
除了企業(yè)層面，地方政府也在極力推動轄區(qū)內(nèi)企業(yè)申報IPO。萍鄉(xiāng)經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)黨工委委員、管委會副主任黃鎮(zhèn)萍此前向記者表示：“上市公司是非常優(yōu)質的資源，若萍鄉(xiāng)市的每個縣區(qū)依據(jù)自身情況，都去控股或培育一家上市公司，肯定有利于本地經(jīng)濟發(fā)展�！�
今年7月31日，黃鎮(zhèn)萍特意趕到深圳參加甘源食品的上市儀式。作為萍鄉(xiāng)當?shù)嘏嘤氖准疑鲜泄�，甘源食品在深交所中小板上市，對于萍鄉(xiāng)的經(jīng)濟發(fā)展具有特殊意義。接下來，萍鄉(xiāng)當?shù)剡�有幾家企業(yè)在積極籌備申報IPO。
明冠新材董事長閆洪嘉表示，明冠新材位于江西省宜春市，當?shù)卣彩枪膭钶爡^(qū)企業(yè)走向資本市場，認為公司上市有助于提升當?shù)孛麣狻?/p>
除了萍鄉(xiāng)、宜春等中西部城市，經(jīng)濟較為發(fā)達的浙江省紹興市也認為轄區(qū)內(nèi)的上市公司多多益善。近日，在與記者談及是否有上市公司引進或培育計劃時，紹興市越城區(qū)委常委、濱海新區(qū)管委會副主任鄭華脫口而出：“有�！�
浙江省于2017年實施“鳳凰計劃”，以企業(yè)上市和并購重組為核心。2017年、2018年、2019年以及2020年前三季度，浙江省分別新增境內(nèi)上市公司87家、16家、25家和43家。企業(yè)IPO為浙江省的產(chǎn)業(yè)轉型升級和長遠發(fā)展，奠定了堅實基礎。
而紹興市濱海新區(qū)正在發(fā)展的“萬畝千億”產(chǎn)業(yè)，涉及集成電路、高端生物醫(yī)藥。鄭華介紹，從產(chǎn)業(yè)層面來講，集成電路的“萬畝千億”產(chǎn)業(yè)平臺建設，將會產(chǎn)生眾多企業(yè)申報IPO。目前，轄區(qū)已有多家企業(yè)籌備申報IPO，特別是集成電路產(chǎn)業(yè)有一系列企業(yè)在做IPO準備工作。
“我們希望有更多的企業(yè)進入資本市場�！编嵢A表示，對于集成電路和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)而言，其較長的發(fā)展周期需要有資本不斷地投入。企業(yè)通過上市募集更多資本，以此推動產(chǎn)業(yè)持續(xù)更新和發(fā)展，不管是在企業(yè)發(fā)展的前期還是中后期都很有必要。
有些企業(yè)“死于消化不良”
面對當下企業(yè)競逐IPO，業(yè)內(nèi)也在思考一家公司是否有能力或適合IPO。量力而行，達到上市標準再申報，成為各方給出的中肯建議。
張維舉例此前投資的失敗案例。在2009年，基石資本投資了許昌恒源發(fā)制品股份有限公司（下稱“許昌恒源”），一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務為一體的時尚發(fā)制品企業(yè)。該公司位于河南許昌這一中國最大的發(fā)制品基地，一度與行業(yè)領跑者瑞貝卡并駕齊驅。
但是在2011年、2014年兩度沖擊IPO未果后，許昌恒源又因擴張過快產(chǎn)生了一系列問題。公司從2014年下半年陷入嚴重的經(jīng)營危機和債務危機，2015年巨額虧損。這令許昌恒源一度處于破產(chǎn)重整狀態(tài)，包括基石資本在內(nèi)的多家投資機構踩雷。
許昌恒源的董事長告訴張維，在接觸多家投資機構之前，許昌恒源的日子過得挺好。眾多機構投資許昌恒源后，公司管理層被資本推著大干快上，最后“步子邁大了劈叉，把自己給劈死了”。
“其實有些企業(yè)不是死于饑餓，而是死于消化不良�！睆埦S總結道，“當時融資太容易了，即使公司第一次上會被否，仍然被很多投資機構追捧，PE給了太多錢，導致企業(yè)盲目擴張卻無法自我消化，屬于被錢燒死的典型。”
量力而行，達到上市標準再申報，成為各方給出的中肯建議。
趙璇也提醒，如果企業(yè)只是現(xiàn)在剛好符合了上市條件，或是為了上市“沖一把”，但是長期經(jīng)營可能存在問題，或者上市后業(yè)績大變臉，那么市場上的投資者會用腳投票。
監(jiān)管力求“嚴進暢出”
2020年A股IPO大爆發(fā)之下，各方依舊感受到嚴監(jiān)管。嚴把“入口關”的同時，監(jiān)管也在逐步暢通“出口關”。
從最先實施注冊制的科創(chuàng)板來看，2020年已有精英數(shù)智科技股份有限公司、長沙興嘉生物工程股份有限公司（下稱“興嘉生物”）兩家公司的上市申請被科創(chuàng)板上市委否決。
以興嘉生物為例，科創(chuàng)板上市委12月25日質疑其科創(chuàng)屬性，并要求公司說明：公司所持發(fā)明專利與核心技術、主營業(yè)務收入的相關性，結合公司在審核期間將部分工資支出由研發(fā)投入改列為管理費用的情況，對研發(fā)投入的會計核算是否準確、合理等。
將視角轉向改革并試點注冊制的創(chuàng)業(yè)板。11月11日，創(chuàng)業(yè)板上市委審議決定，江蘇網(wǎng)進科技股份有限公司（下稱“網(wǎng)進科技”）的IPO申請被否，主要是公司不符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。網(wǎng)進科技成為創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來，首家申報IPO被否企業(yè)。
近日，上交所召開第五屆理事會第三次會議、第三屆監(jiān)事會第三次會議。與會代表建議：“在深化改革方面，以落實全面注冊制改革為引領，形成從入口端到上市端至常態(tài)化退市端的系統(tǒng)性機制建設，全面提升上市公司質量�！�
深交所副總經(jīng)理李鳴鐘也于近日表示：“嚴把發(fā)行上市審核關，以信息披露監(jiān)管為核心，持續(xù)優(yōu)化相關審核標準及流程，提高審核問詢質量和針對性，從源頭上提升上市公司質量。”
嚴把“入口關”的同時，監(jiān)管也在逐步暢通“出口關”。12月23日，證監(jiān)會上市部副主任姜小勇在上海證券報社主辦的“2020上市公司高質量發(fā)展論壇”上表示：“一個穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場必然要求暢通入口和出口兩道關，才能形成有進有出、良性循環(huán)的市場生態(tài)�！�
趙璇認為，未來，監(jiān)管對于A股的制度完善將形成一個良性循環(huán)，可以不斷地讓新的優(yōu)秀企業(yè)通過IPO進入資本市場，而表現(xiàn)不佳的上市公司將被市場淘汰退市。（邱德坤）
