申萬(wàn)宏源證券新三板首席研究員劉靖：北交所投資生態(tài)改善 與公司質(zhì)量提升是今年發(fā)展主線
2021年新三板市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著，其中漲幅超過(guò)漲幅超過(guò)200%的公司有10只，漲幅超過(guò)100%的公司26只。北交所成立以來(lái)股票平均漲幅達(dá)99%，漲幅中位數(shù)為67.7%。
2021年，新三板牛市由“政策紅利+產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)+市場(chǎng)風(fēng)格”三重因素共振引發(fā)
一、新三板全面深化改革持續(xù)，政策紅利不斷釋放，新三板和北交所股票量?jī)r(jià)齊升，北交所輔導(dǎo)家數(shù)激增。2021年上半年，轉(zhuǎn)板制度陸續(xù)出臺(tái)；7月轉(zhuǎn)板實(shí)操細(xì)則正式落地；9月2日，北交所宣布設(shè)立；同月，適當(dāng)性管理政策調(diào)整，創(chuàng)新層開戶門檻下降至100萬(wàn)，北交所開戶門檻設(shè)置為50萬(wàn)；11月15日，北交所開市；同月，8只北交所主題公募基金發(fā)售，隨后保險(xiǎn)、社保、QFII等機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)。持續(xù)的政策改革使得新三板市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，其中精選層市場(chǎng)1月至8月平均日成交額2.7億元，9月至11月14日平均日成交額10.9億元，而北交所開市之后平均日成交金額達(dá)到19.1億元。與此同時(shí)，北交所申報(bào)熱情升溫，北交所輔導(dǎo)數(shù)量于12月底單月新增量激增至77家。
二、北交所新能源板塊市值占比大，產(chǎn)業(yè)景氣度高，行業(yè)漲幅大，給北交所及精選層帶來(lái)積極效應(yīng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，北交所共有82只個(gè)股，總市值為2723億元，流通市值為1076億元。其中，新能源板塊的企業(yè)有貝特瑞、連城數(shù)控、吉林碳谷、長(zhǎng)虹能源、同享科技和德瑞鋰電，共計(jì)總市值1290億元，占北交所總市值的47%；流通市值453億元，占市場(chǎng)總流通市場(chǎng)的42%。
三、國(guó)家對(duì)專精特新“小巨人”企業(yè)扶持力度不斷加大，疊加中小盤個(gè)股業(yè)績(jī)彈性高，使市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向中小盤。疫情引發(fā)全球供應(yīng)鏈重塑。中國(guó)抗疫成果顯著，出口于2020年下半年迅速恢復(fù)增長(zhǎng)，從而拉動(dòng)了制造業(yè)固定資產(chǎn)投資。中小企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境中展現(xiàn)出了更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性，而“專精特新”企業(yè)則因其自身競(jìng)爭(zhēng)力推動(dòng)，市場(chǎng)份額逐步抬升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年前三季度，北交所上市公司整體收入同比增速為35.7%。
2022年，投資生態(tài)改善與公司質(zhì)量提升是北交所發(fā)展主線
2021年11月15日，北交所開市。2022年則是開啟了北交所第一個(gè)完整年度。投資生態(tài)改善與公司質(zhì)量提升，將是2022年北交所的主線。
首先，北交所投資生態(tài)正逐步完善，流動(dòng)性仍有改善空間。一是預(yù)計(jì)開戶數(shù)還將繼續(xù)增長(zhǎng)。北交所投資者人數(shù)已達(dá)475萬(wàn)戶以上，由于其開戶門檻50萬(wàn)元，可以比肩科創(chuàng)板，今年仍然有上升空間。二是公募、社保、保險(xiǎn)、QFII等機(jī)構(gòu)投資者陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者生態(tài)進(jìn)一步完善。由于北交所成立時(shí)間較短，機(jī)構(gòu)入場(chǎng)需要改造交易系統(tǒng)、租用交易席位，預(yù)計(jì)2022年上半年多元化的機(jī)構(gòu)投資者能陸續(xù)開通交易權(quán)限。三是混合做市等改善市場(chǎng)流動(dòng)性的制度有望擇機(jī)推出。當(dāng)前，科創(chuàng)板已開始就做市制度征求意見，而新三板有長(zhǎng)久的做市經(jīng)驗(yàn)和制度基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)在科創(chuàng)板試點(diǎn)后，北交所也將跟進(jìn)實(shí)行做市制度，相信這將明顯改善市場(chǎng)流動(dòng)性。
其次，北交所公司質(zhì)量將逐步提升，預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)好于上半年。一是從政策監(jiān)管來(lái)說(shuō)，北交所將始終堅(jiān)持服務(wù)“創(chuàng)新型中小企業(yè)”的市場(chǎng)定位，將不斷改善北交所“創(chuàng)新”含量，相信北交所的定位會(huì)越來(lái)越清晰，企業(yè)的創(chuàng)新性、規(guī)范性將得到持續(xù)提升。二是從企業(yè)申報(bào)節(jié)奏來(lái)看，2022年下半年北交所新股質(zhì)量有望明顯提升。2021年12月，北交所輔導(dǎo)企業(yè)大幅增長(zhǎng)，其中不乏創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等新興行業(yè)的明星公司改道申請(qǐng)北交所上市，而這里面有許多公司還處于基礎(chǔ)層。預(yù)計(jì)這批公司將于今年5月順利進(jìn)入創(chuàng)新層，其后快速申報(bào)北交所。因此，預(yù)計(jì)2022年下半年上市的新股質(zhì)量會(huì)有顯著提升。其中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)里的“專精特新”企業(yè)仍將備受資金關(guān)注。
（整理 記者 盛波）
