進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量意見印發(fā)三周年 六維度透視A股公司高質(zhì)量發(fā)展

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）2020年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，就提高上市公司質(zhì)量形成國(guó)家層面的頂層設(shè)計(jì)和制度安排。三年來(lái)，上市公司依托資本市場(chǎng)加快發(fā)展，上市公司質(zhì)量提升呈現(xiàn)六大特征——群體結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，整體治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力不斷提升，做優(yōu)做強(qiáng)的步伐持續(xù)加快……

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案已于去年底正式啟動(dòng)。新一輪上市公司質(zhì)量提升工作重點(diǎn)從“治亂”轉(zhuǎn)向更深層次的“提質(zhì)”，多管齊下進(jìn)一步推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。要構(gòu)建好用管用的法規(guī)制度體系，規(guī)范公司治理和信息披露，培育優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)，從嚴(yán)打擊財(cái)務(wù)造假。

　　特征一：整體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，三年來(lái)，上市公司整體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，突出體現(xiàn)在“新”“舊”產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，金融與實(shí)體的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，民企與國(guó)企的結(jié)構(gòu)更加均衡。

　　具體來(lái)看，資本市場(chǎng)傳統(tǒng)的鋼鐵、建筑等龍頭企業(yè)加大研發(fā)投入，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新的生機(jī)；集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)上市公司形成集群效應(yīng)，5000余家上市公司中從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司近2600家，占比超過51%。中國(guó)移動(dòng)、寧德時(shí)代、比亞迪等一批優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的浪潮中奮楫者進(jìn)，成為資本市場(chǎng)閃耀的明星。

　　金融業(yè)上市公司加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，實(shí)體上市公司利潤(rùn)占比近年來(lái)已開始超過金融業(yè)，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的局面得到了顯著改善。

　　國(guó)有上市公司體量大、質(zhì)量?jī)?yōu)，六大國(guó)有銀行、“三桶油”、三大運(yùn)營(yíng)商等一大批國(guó)企巨頭齊聚A股。民營(yíng)上市公司數(shù)量占比超過三分之二，近幾年新上市公司中民企占到八成以上。超大體量的國(guó)企與數(shù)量眾多的民企同臺(tái)競(jìng)技，已成為中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要特征。

　　特征二：治理能力顯著提升

　　近年來(lái)，上市公司總體治理水平明顯改善，重視治理規(guī)范治理良好氛圍逐步形成，涌現(xiàn)出一批治理實(shí)踐優(yōu)秀、做法實(shí)在的標(biāo)桿典型案例，成為中國(guó)特色上市公司治理體系生動(dòng)寫照。

　　一是上市公司董監(jiān)高任職超期、三會(huì)運(yùn)作不規(guī)范、內(nèi)部制度未建立等顯性治理問題基本整改完畢；一批控制權(quán)之爭(zhēng)、子公司失控、占用擔(dān)保、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等個(gè)案得以解決，公司治理底線不斷強(qiáng)化。

　　二是上市公司紛紛建立起公司治理長(zhǎng)效機(jī)制，通過建立內(nèi)部追責(zé)機(jī)制、修改完善“三會(huì)一層”的責(zé)權(quán)利相關(guān)安排等方式，規(guī)范治理的內(nèi)生動(dòng)力加速凝聚。

　　三是《關(guān)于規(guī)范上市公司與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)往來(lái)的通知》《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制有效性的通知》等大量針對(duì)性強(qiáng)、實(shí)用性高的公司治理制度規(guī)則修訂印發(fā)，規(guī)范治理基礎(chǔ)更加牢固。

　　“國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見》，證監(jiān)會(huì)及滬深交易所出臺(tái)《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》和配套業(yè)務(wù)規(guī)則，我國(guó)獨(dú)立董事制度迎來(lái)了二十二年來(lái)首次破題，也將對(duì)上市公司治理和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響，將進(jìn)一步鞏固中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　特征三：回報(bào)能力持續(xù)增強(qiáng)

　　上市公司質(zhì)量的提升，最終要體現(xiàn)在價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配能力方面。

　　2022年，滬深兩市共3291家上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，占2022年末上市公司總數(shù)的67.1%，全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)到2.06萬(wàn)億元人民幣，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬(wàn)億元。A股目前已有不少持續(xù)分紅且不融資的“現(xiàn)金奶�！保�上市公司整體分紅金額已持續(xù)超過市場(chǎng)融資額。國(guó)際比較來(lái)看，境內(nèi)市場(chǎng)分紅上市公司數(shù)量在全球主要證券市場(chǎng)中位居第一，現(xiàn)金分紅總額位列全球第二，分紅家數(shù)占比位列全球第二。

　　近年來(lái)，A股上市公司整體分紅規(guī)模顯著增長(zhǎng)，其中既有公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的背景，也有分紅意愿不斷提升的原因。2012年至今分紅總額年化平均增速13.3%，高于同期凈利潤(rùn)總額平均增速（約10%）。分紅上市公司數(shù)量占比從2010年以前的50%左右提升至近幾年70%的中樞水平，分紅習(xí)慣逐步增長(zhǎng)。分紅的持續(xù)性、增長(zhǎng)性也不斷增強(qiáng)，連續(xù)5年分紅的公司占比從十年前的20%提升至48%，連續(xù)10年分紅的公司占比由8%提升31%。

　　特征四：風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)化解

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前加速風(fēng)險(xiǎn)出清在化解上市公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高上市公司質(zhì)量方面起到愈發(fā)重要的作用。

　　前幾年，上市公司大股東股票質(zhì)押、實(shí)際控制人通過違規(guī)占用擔(dān)保“掏空”上市公司等問題日益突出，成為資本市場(chǎng)的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。經(jīng)過持續(xù)治理，高比例質(zhì)押的公司家數(shù)已由峰值時(shí)的700多家降到當(dāng)前270多家，減少60%以上，質(zhì)押市值占總市值的比重由10%下降至4.1%，目前已不再是資本市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)押平倉(cāng)引發(fā)的螺旋式下跌將成為“過去式”，受大股東高比例質(zhì)押影響的上市公司將能夠“輕裝上陣”。

　　違規(guī)占用擔(dān)保整改完成率達(dá)90%，上市公司利益得到充分保障，侵害上市公司利益的相關(guān)主體受到法律的懲罰。破產(chǎn)重整是化解公司風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑，上市公司通過實(shí)施破產(chǎn)重整可以實(shí)質(zhì)性改善公司治理、優(yōu)化主營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、擺脫經(jīng)營(yíng)困境，2019年至今，共50余家上市公司進(jìn)入重整程序。這些舉措顯著改善了上市公司整體面貌，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的韌性。

　　特征五：市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)不斷加快

　　退市制度也是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度，是提高上市公司質(zhì)量的重要保障。

　　“穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然要求暢通入口和出口，形成有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。2020年退市新規(guī)出臺(tái)以來(lái)，多元化退出渠道更加暢通，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步明確�！睒I(yè)內(nèi)人士分析。

　　改革以來(lái)，共有124家退市公司，其中強(qiáng)制退市103家，主動(dòng)退市2家，重組退市19家，強(qiáng)制退市公司家數(shù)超過資本市場(chǎng)成立以來(lái)的強(qiáng)制退市數(shù)量總和。優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)的不斷深化有利于提高上市公司整體質(zhì)量，對(duì)構(gòu)建誠(chéng)信健康的市場(chǎng)生態(tài)長(zhǎng)期利好。

　　特征六：下半年業(yè)績(jī)反彈信號(hào)不斷增強(qiáng)

　　值得期待的是，多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年業(yè)績(jī)反彈信號(hào)不斷增強(qiáng)。

　　2023年上半年，近八成滬深A(yù)股上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，非金融上市公司數(shù)量?jī)H占全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)的1%，但利潤(rùn)總額相當(dāng)于同期全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)的六成。

　　從上市公司半年報(bào)看，實(shí)體上市公司業(yè)績(jī)亮點(diǎn)不少，企穩(wěn)跡象也明顯增多。消費(fèi)方面，乘用車、通信設(shè)備等可選消費(fèi)行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)同比增速較一季度明顯加快，業(yè)績(jī)邊際改善明顯。

　　出口方面，疫情以來(lái)，上市公司海外收入的行業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“電子下降、新能源和汽車上升”的趨勢(shì)性變化，新能源和汽車及其零部件的占比則合計(jì)上升了近6個(gè)百分點(diǎn)，接近20%，超過電子。新能源和汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海加速或?qū)�帶�?dòng)下半年海外收入增速反彈。

　　投資方面，二季度上市公司固定資產(chǎn)投資總額1.2萬(wàn)億元，較去年同期大幅提升18.7%，也是2022年以來(lái)的單季度最高增速，顯現(xiàn)投資上行特征，有望帶動(dòng)后續(xù)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資整體上行。

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，三季度宏觀各項(xiàng)指標(biāo)正在好轉(zhuǎn)，特別是8月各項(xiàng)宏觀指標(biāo)全面好轉(zhuǎn)，消費(fèi)、投資、工業(yè)、服務(wù)業(yè)、地產(chǎn)銷售的同比和環(huán)比均高于前值，將支撐上市公司盈利周期向上扭轉(zhuǎn)和估值進(jìn)一步修復(fù)。

　　“伴隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)盈利預(yù)計(jì)逐步見底回升。中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望獲得較好的中長(zhǎng)期回報(bào)�！睆V發(fā)基金表示。