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A股持續(xù)“磨底” 外資“滿額”加倉

李惠敏 林榮華中國證券報·中證網

  當前,一些內資機構雖有加倉意愿,但出于對凈值回撤等因素的顧慮,沒有短期內大幅加倉的計劃。與此同時,一些外資機構持續(xù)加倉,他們認為A股估值遠遠低于全球主要市場,屬于價值洼地。

  外資機構打滿購買額度

  A股持續(xù)“磨底”,不過,部分QFII機構悄然大舉加倉,一些機構甚至每日將購買額度打滿。數(shù)據(jù)顯示,外資持有A股流通市值占比接近6%,可比肩險資。多位基金經理證實,近期部分QFII機構不斷加倉A股。

  “大部分外資基金此前并未主動配置中國市場,但今年以來均升級了資產配置模型,將中國作為單獨市場進行投資!毙薪≠Y產管理聯(lián)合創(chuàng)始人及行政總裁顏偉華表示,外資對中國市場的看法普遍比內地投資人樂觀。“A股參與者大部分是不注重基本面的散戶投資者,當前市場情緒脆弱,任何‘風吹草動’均可能影響股市漲跌,疊加近幾個月部分公募基金清盤加劇了拋售壓力!彼硎荆诔雠_的一系列經濟措施傳導至實體經濟有一定滯后性,因此目前處于經濟數(shù)據(jù)轉強前的真空期,未來幾個月經濟數(shù)據(jù)可能維持疲弱,市場仍將繼續(xù)波動。但他強調,中國經濟基本面沒有轉壞。

  “外資存量肯定是持續(xù)增加!币晃煌赓Y機構負責人表示,“一方面,周期下行、內外因素的不確定性使內資過于悲觀,這些負面預期已充分體現(xiàn)在價格中。另一方面,隨著A股加入MSCI,相關ETF資金被動進場。事實上,外資買入量并不大,只是內資信心低迷,就顯得外資活躍!

  海通證券最新報告顯示,一季度末,外資持股12016.33億元,占A股自由流通市值比例為5.39%,其中RQFII持股占3.6%,陸股通北上資金持股占1.8%。對比來看,公募基金和保險A股投資總額分別為1.9萬億元、1.5萬億元,占全部A股自由流通市值比重約8.4%、6.7%。估算至7月底,外資持有自由流通市值比例約6%。北上資金數(shù)據(jù)顯示,4月至7月累計凈流入1338.2億元,近1個月凈流入達249.39億元,歷史累計凈流入達5746.29億元。

   內資糾結買入時機

  與外資的積極做法相對照的是內資的謹慎。盡管不少內資機構認為“市場中長期配置價格顯現(xiàn)”,但在倉位管理上,一些機構則表示短期內不會大幅加倉。

  究其原因,預期過于悲觀是主要因素。北京某券商自營研究員表示,目前股票倉位只有兩成左右,雖然A股長期投資價值十分明顯,諸如保險等長線資金也在持續(xù)買入,但短期內大幅加倉仍有凈值波動過大的可能性。“目前情況是投資者對經濟和企業(yè)盈利預期過于悲觀,待相關數(shù)據(jù)明顯向好時,投資者預期才會相應扭轉。”他說。

  個別業(yè)內人士表達了偏悲觀的看法。北京某業(yè)內人士認為,雖然A股整體估值與此前幾次歷史大底相差無幾,但由于對內外部不確定性的擔憂,導致市場對企業(yè)盈利可持續(xù)性預期過于保守。他說:“從過往經驗看,A股出現(xiàn)過跌幅越多市盈率越高的情況,就是因為企業(yè)盈利下滑明顯!

  除過度悲觀預期,出于控制回撤而出手謹慎的機構也有不少。北京某中型私募研究員說:“市場對利空預期的演繹可謂極致。

  目前有很多好標的的估值落到有吸引力的區(qū)間,但出于私募產品對凈值回撤的把控,不會貿然加倉。等市場明顯企穩(wěn)時加大倉位才更穩(wěn)妥。”另一家私募基金經理坦言:“雖然今年凈值大幅跑贏指數(shù),但目前仍為負收益,倉位自然不高!

  某從業(yè)近20年的公募基金經理說:“相比歐美成熟市場,價值投資在A股還不夠深入人心。市場中部分優(yōu)質公司的價值長期被低估。雖如此,歷史上買入此類優(yōu)質標的,也可能出現(xiàn)一段時間的較大幅度回撤。從該角度看,采取逐步加倉的策略更適合自己!

  A股為全球價值洼地

  外資敢于持續(xù)加倉,底氣何在?“外資對利率較為敏感,央行采取措施穩(wěn)定人民幣匯率有助吸引更多外資流入!鳖亗トA告訴中國證券報記者,“此外,還有兩方面原因。一是外資更看重長線和基本面。當前A股估值已到2016年低位,該時點加倉優(yōu)質公司意味著看好中國經濟未來潛力。二是A股納入MSCI指數(shù)比例的增加吸引主動資金提前布局,也吸引更多外資被動加倉! 

  “外資研究主要是基本面分析,而且當前A股如同2016年港股,出現(xiàn)價格洼地,資金勢必會往里流!鄙鲜鐾赓Y機構負責人表示,“目前A股估值遠低于全球主要市場,特別是美股和港股。整體看,A股具有一定價格優(yōu)勢!

  “盡管2018年股票市場表現(xiàn)不盡如人意,但仍看到許多具有吸引力的長期機會!备贿_國際投資總監(jiān)Catherine Yeung表示,A股市場已對由外部因素引起的大量不確定因素做出反應,尤其是在涉及其他成熟市場方面。在此情況下,一些基本面及預期盈利增長相對保持穩(wěn)定但股票被拋售的公司可稱作“落難天使”。

  德意志銀行機構客戶業(yè)務全球聯(lián)席主管Stefan Hoops表示,中國市場正吸引全球投資者關注。據(jù)德意志銀行報告顯示,對于下半年的中國資本市場,看好綠色、制造、改革、消費四大主題板塊。

  談到具體進場時機,上述外資機構負責人表示,不同機構對跟進的行業(yè)和標的會有模型預測,具體價格相對價值折讓多少才進場買入,各家有所不同!氨热绺窭锥蚰氛J為價格折讓3-4折就是好的投資,而巴菲特對這一類的投資原則是在4-5折!

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