易會(huì)滿：加快資本市場改革 大力發(fā)展直接融資

　　在中國證監(jiān)會(huì)9月10日提出全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)后，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿9月11日發(fā)表題為《努力建設(shè)規(guī)范透明開放有活力有韌性的資本市場》署名文章強(qiáng)調(diào)，全面把握新時(shí)代資本市場發(fā)展方向，加快資本市場改革，大力發(fā)展直接融資，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。

　　充分激發(fā)市場活力

　　易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，圍繞提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率，重點(diǎn)做好以下工作：在股權(quán)融資方面，保持新股發(fā)行常態(tài)化，進(jìn)一步優(yōu)化再融資、并購重組、減持、分拆上市等制度，充分激發(fā)市場活力。在債券融資方面，積極推進(jìn)交易所市場債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新，推動(dòng)公司信用類債券發(fā)行準(zhǔn)入和信息披露標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，促進(jìn)債券市場互聯(lián)互通。在私募股權(quán)投資方面，完善差異化監(jiān)管制度和政策支持體系，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金和并購?fù)顿Y基金，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成。在期貨和衍生品市場方面，加大期貨、期權(quán)產(chǎn)品供給和制度供給，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理和套期保值工具。積極支持民營企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大。

　　值得一提的是，“深改12條”提出，補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺(tái)業(yè)務(wù)，大力發(fā)展私募股權(quán)投資，推進(jìn)交易所市場債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新，豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

　　分析人士認(rèn)為，供給不足、發(fā)展不充分是目前資本市場的主要矛盾，從融資角度看，目前股權(quán)融資占比較低；從投資角度看，面對迅速增長的居民財(cái)富管理需求，金融產(chǎn)品供給不夠豐富。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，大力發(fā)展直接融資是降低杠桿率關(guān)鍵一招。需從完善法制環(huán)境、市場定價(jià)體系、跨期風(fēng)險(xiǎn)管理為目標(biāo)的大類資產(chǎn)配置工具、金融科技及人才隊(duì)伍建設(shè)等方面，全面推進(jìn)資本市場建設(shè)，為企業(yè)增加更多融資渠道。

　　增加資本市場司法供給

　　易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，扎實(shí)穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)并試點(diǎn)注冊制。必須堅(jiān)守科創(chuàng)定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊制，著力提升科創(chuàng)板上市公司質(zhì)量，發(fā)揮好科創(chuàng)板改革試驗(yàn)田作用，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，以此帶動(dòng)資本市場全面深化改革。要抓住科創(chuàng)板改革的有利契機(jī)，增加資本市場司法供給，推動(dòng)有關(guān)方面加快修法修規(guī)進(jìn)度，修改《證券法》《刑法》，建立集體訴訟制度，出臺(tái)相關(guān)司法解釋，完善民事?lián)p害賠償責(zé)任制度，顯著提升違法違規(guī)成本。

　　“深改12條”提出，進(jìn)一步加大法治供給。同時(shí)，用好用足現(xiàn)有法律制度，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海指出，資本市場違法亂象層出不窮的原因之一是違法成本低，有必要從立法方面提高違法成本。一方面，要加大行政處罰力度，加大刑事責(zé)任處罰力度，提高法定量刑幅度；另一方面，要健全公益訴訟制度，幫助投資者以零成本、低成本方式維權(quán)。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要多方合力，司法部副部長劉炤此前指出，要加快證券領(lǐng)域立法，解決投資者保護(hù)制度供給不足。司法部將配合證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門，從股票發(fā)行條件、注冊程序、信息披露、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等方面，推動(dòng)完善有關(guān)法律法規(guī)，建立健全配套制度，推動(dòng)形成市場參與各方依法履職、盡責(zé)歸位以及合法權(quán)益得到有效保護(hù)的良好市場生態(tài)。

　　可喜的是，借著科創(chuàng)板改革的契機(jī)，資本市場法治供給正不斷增多。6月21日，《最高人民法院關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革提供司法保障的若干意見》發(fā)布，這是最高法首次為資本市場基礎(chǔ)性制度改革安排而專門制定的系統(tǒng)性、綜合性司法文件。6月28日，最高人民法院、最高人民檢察院發(fā)布關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋和關(guān)于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋，對操縱證券、期貨市場，利用未公開信息交易的定罪量刑標(biāo)準(zhǔn)和法律適用等問題做出進(jìn)一步的規(guī)范。

　　推進(jìn)高水平對外開放

　　易會(huì)滿提出，開放也是改革。要加快推進(jìn)資本市場高水平對外開放，廣泛開展國際交流合作，不斷提高我國資本市場的國際化水平和服務(wù)能力。

　　“深改12條”提出，加快推進(jìn)資本市場高水平開放。抓緊落實(shí)已公布的對外開放舉措，維護(hù)開放環(huán)境下的金融安全。

　　中原證券研究所所長王博表示，今年以來監(jiān)管部門不斷學(xué)習(xí)國際最佳實(shí)踐，加快資本市場高水平對外開放，以開放促改革，包括積極加入國際資本市場指標(biāo)體系，同時(shí)積極研究與資本市場對外開放配套的相關(guān)細(xì)則。