興業(yè)證券：美聯(lián)儲持續(xù)寬松或引發(fā)套利資金流逆轉

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）美聯(lián)儲日前突然宣布下調聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間50BP，至1.00-1.25%，同時將超額準備金率(IOER)下調50BP至1.1%。興業(yè)證券宏觀研究團隊今日發(fā)表研報表示，美聯(lián)儲此次的意外降息，實際上和美股上周的明顯調整是密切相關的。2008年之后美國居民資產負債表的修復，幾乎完全是基于美聯(lián)儲“放水”和資產價格上漲，因此過去幾天美股波動的勢頭如果延續(xù)，將會引發(fā)系統(tǒng)性風險。受到境外疫情不確定性影響，市場短期恐慌情緒上行帶來美股的大幅調整，對美國居民的金融性資產、進而對美國居民的消費產生負面沖擊，可能是美聯(lián)儲意外操作的主要原因。

　　興業(yè)證券認為，若美聯(lián)儲持續(xù)寬松，美國與歐日利差收窄或引發(fā)套利資金流的逆轉。當前聯(lián)儲的降息短期來看旨在對沖美股下跌的風險，但如果后期美國債券收益率進一步下行，進而使得美日、美德之間的利差進一步收窄，那么其風險在于前期從歐洲、日本流出的套利資金可能會發(fā)生逆轉，這是美聯(lián)儲后期可能將會面臨的難題。