融資需求爆發(fā) 期貨公司加速沖刺A股上市

　　在南華期貨、瑞達期貨登陸A股之后，新一波期貨公司正積極備戰(zhàn)沖刺A股上市。日前，浙江證監(jiān)局披露永安期貨輔導備案公示文件，該公司正式進入上市輔導期。據了解，上海中期期貨、弘業(yè)期貨、新湖期貨均加入了沖刺A股上市的行列。

　　多位接受中國證券報記者采訪的期貨公司管理人員認為，這主要是在行業(yè)創(chuàng)新、轉型潮的背景下期貨公司融資需求出現(xiàn)爆發(fā)。

　　創(chuàng)新潮不斷

　　期貨公司經過幾年轉型，已從過去經紀業(yè)務“一統(tǒng)天下”的局面轉向了傳統(tǒng)經紀業(yè)務、投資、資管、期現(xiàn)業(yè)務平分秋色的格局。中大期貨副總經理、首席經濟學家景川對中國證券報記者表示，轉型升級初見成效，目前期貨期權品種已達75個，市場交易規(guī)模大幅增加，資管業(yè)務主動管理能力大幅提升，期貨公司風險管理業(yè)務在基差、期現(xiàn)、場外期權及做市業(yè)務方面取得了很大突破。

　　“目前期貨公司轉型情況出現(xiàn)了分化，第一梯隊的期貨公司基本已完成轉型，創(chuàng)新業(yè)務成為其利潤的最大來源�！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克�所長程小勇表示。根據新三板和主板上市期貨公司已披露信息，2019年凈利潤排名靠前的10家期貨公司，凈利潤合計約為31億元，占全行業(yè)凈利潤的一半以上。其中，風險管理業(yè)務成為頭部期貨公司利潤增長的重要來源。例如，2019年永安期貨的“其他業(yè)務”收入為206.78億元，同比增長50.40%，而“其他業(yè)務”主要是全資子公司——永安資本的現(xiàn)貨貿易業(yè)務收入。部分期貨公司資管業(yè)務也出現(xiàn)較大幅度增長。

　　方正中期期貨投資咨詢部董事總經理王駿表示，我國期貨公司經過近三十年發(fā)展，從代理客戶買賣發(fā)展到目前的期貨期權經紀業(yè)務，后者是目前期貨公司主要業(yè)務和利潤來源，包括商品期貨經紀業(yè)務、金融期貨經紀業(yè)務、商品期權經紀業(yè)務和金融期權經紀業(yè)務四部分，目前期貨業(yè)經紀業(yè)務收入占行業(yè)營業(yè)收入的50%；創(chuàng)新業(yè)務最近三年發(fā)展加快，風險管理業(yè)務、資管業(yè)務、場外期權業(yè)務、做市商業(yè)務等的增長率也在加快。

　　融資需求

　　多位業(yè)內人士表示，期貨公司加速沖刺A股，主要是基于創(chuàng)新業(yè)務爆發(fā)背景下的融資需求。

　　“期貨公司上市是為了募集資金加大對風險管理和資產管理業(yè)務的發(fā)展，風險管理業(yè)務可以開展場外業(yè)務，可更好地服務現(xiàn)貨企業(yè)，通過場內場外、期貨現(xiàn)貨、境內境外的融合融通進一步服務國民經濟�！本按ㄕf。

　　程小勇分析，從目前期貨公司的融資需求看，由于風險管理子公司業(yè)務涉及到現(xiàn)貨貿易、做市商業(yè)務和場外期權業(yè)務，需要的資本金要求越來越多，因此期貨公司增加資本或融資的需求較迫切。目前大多數期貨公司的融資渠道主要是股東追加資本、新三板融資、主板融資和發(fā)行次級債，其中股東追加資本情況越來越少，期貨公司需自己解決融資問題，因此新三板融資和主板融資成為期貨公司首選。

　　程小勇指出，目前已登陸A股市場的期貨公司，在股權融資方面獲益良多。以南華期貨為例，截至5月28日，該公司市值已升至123.08億元。南華期貨上市后，資本金約束得到緩解，多元化經營也得以開展。

　　財報數據顯示，南華期貨已實現(xiàn)營收連續(xù)四年增長，從2016年的7.7億元躍升至2019年的95.38億元。2019年南華期貨旗下風險管理子公司——南華資本各項風險管理業(yè)務規(guī)模快速增長。其中，基差貿易方面，2019年度貿易收入89.63億元，同比增長124.58%；當年做市業(yè)務交易額達3619.43億元，同比增長182.40%。

　　王駿表示，2020年全球金融市場劇烈波動，我國期貨公司雖面臨嚴峻的國內外市場環(huán)境，但融資需求仍然強烈，主要用于期貨公司信息技術投入、營業(yè)網點布局、人力成本、風險子公司各項現(xiàn)貨及場外業(yè)務。

　　差異化發(fā)展

　　部分期貨公司登陸A股會否加速行業(yè)分化局面，中小公司生存空間如何？景川認為，在期貨公司轉型升級使得“二八”效應加劇、通道紅利漸漸消失的情況下，行業(yè)集中度明顯提升。中小期貨公司保證金利息收入下滑、手續(xù)費下降、管理費用增加、資管業(yè)務風險管理業(yè)務剛起步或者空缺等幾大因素，成為中小期貨公司凈利下滑的主要原因。因此，中小型期貨公司必須發(fā)揮差異化優(yōu)勢，才能在未來激烈競爭中謀求一條生存道路。

　　程小勇表示，對中小期貨公司而言，轉型一旦出現(xiàn)落后，差距會越來越大，尤其是單純依靠經紀業(yè)務的期貨公司生存會越來越困難，這也是行業(yè)競爭和做大做強的必然結果，中小期貨公司只有加快轉型，尤其是發(fā)展特性化的創(chuàng)新業(yè)務才能彎道超車，不至于被淘汰。

　　王駿認為，中小期貨公司通過上市助力其發(fā)展、市場品牌提升、網點增加、人才引進、設立子公司、布局境外業(yè)務，均是非常有利的或積極的作用，并縮小與其他期貨公司差距。