央行靈活操作維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)——跨季資金面整體沒(méi)有太大壓力

　　臨近季末節(jié)前，中國(guó)人民銀行不斷加碼公開(kāi)市場(chǎng)操作。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，9月份除15日外，央行在其余工作日均開(kāi)展了逆回購(gòu)操作。其中，除了常規(guī)的7天逆回購(gòu)操作外，央行自9月18日還開(kāi)啟了14天逆回購(gòu)操作，10個(gè)工作日連續(xù)開(kāi)展14天逆回購(gòu)操作，金額累計(jì)達(dá)7700億元，操作利率均維持在2.35%水平。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，9月下旬以來(lái)，14天期與隔夜市場(chǎng)利差加大，顯示市場(chǎng)跨季資金偏緊，金融機(jī)構(gòu)之間的拆借也趨于謹(jǐn)慎。從央行操作節(jié)奏、凈投放量與市場(chǎng)利率波動(dòng)看，央行通過(guò)多種工具、靈活操作，主要是為確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

　　“近期DR014（銀行間質(zhì)押式回購(gòu)14天期利率）持續(xù)上行，央行連續(xù)開(kāi)展14天逆回購(gòu)操作，主要是考慮到跨季度和長(zhǎng)假因素導(dǎo)致的資金需求增加，一方面是滿足銀行體系近階段的新增資金需求，另一方面也顯示了維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的意愿�！碧K寧金融研究院高級(jí)研究員陶金稱。

　　值得注意的是，自9月25日以來(lái)，盡管央行開(kāi)展了公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)?fù)斗�，但多日資金面仍處于凈回籠狀態(tài)。例如，28日由于當(dāng)日有1000億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈回籠600億元；29日有2000億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠1000億元；30日有1000億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠500億元。

　　對(duì)此，有銀行資金交易員認(rèn)為，盡管本周以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)為凈回籠，但由于此前大力投放后，多數(shù)機(jī)構(gòu)的跨季資金需求已基本完成，跨季資金面整體并無(wú)太大壓力。

　　天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)表示，9月份資金面流動(dòng)性有所改善，但仍處于“緊平衡”狀態(tài)。9月下半旬，為了穩(wěn)定季末流動(dòng)性，央行持續(xù)開(kāi)展14天逆回購(gòu)，整體數(shù)量卻不大，可以看出央行雖不希望資金面過(guò)緊，但也沒(méi)有大額投放的意愿。

　　“近期市場(chǎng)資金面短期存在波動(dòng)，但整體市場(chǎng)利率處于歷史較低位置，市場(chǎng)流動(dòng)性保持適度寬松。”周茂華認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性及央行政策曲線主要受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，目前國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，政策組合拳及時(shí)有效，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。但也要看到，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不平衡，部分行業(yè)尚未擺脫疫情影響；外圍形勢(shì)依然嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)仍需要適度貨幣金融環(huán)境支持，穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期。國(guó)內(nèi)政策需要保持總量適度情況下，更強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)滴灌，引導(dǎo)有限金融資源流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與“三農(nóng)”、小微民營(yíng)及制造業(yè)領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力。

　　9月28日召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì)第三季度例會(huì)指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，本次例會(huì)著重強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)綜合融資成本明顯下降，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行”等。

　　周茂華表示，本次例會(huì)央行對(duì)政策效果與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇描述更加樂(lè)觀，預(yù)示穩(wěn)健貨幣政策要更加靈活適度，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)滴灌作用，落實(shí)此前創(chuàng)新直達(dá)工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)的支持。（記者 姚 進(jìn)）