中金公司黃朝暉：推動(dòng)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs正向循環(huán)發(fā)展
10月16日，中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中金公司”）首席執(zhí)行官、管委會(huì)主席黃朝暉在北京市2020年基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上表示，將堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，積極響應(yīng)政策號(hào)召，利用自身全面的業(yè)務(wù)牌照助力中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展。希望未來(lái)能和行業(yè)一道成長(zhǎng)，推動(dòng)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs朝著“經(jīng)營(yíng)活力提升、資產(chǎn)質(zhì)量改善、估值良性反饋”的正向循環(huán)方向發(fā)展。
作為資本市場(chǎng)的直接參與者，黃朝暉從五個(gè)方面分享了他對(duì)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理解。
第一，本質(zhì)上看，推出REITs是金融系統(tǒng)改革的必然。世界各國(guó)發(fā)展REITs市場(chǎng)的訴求主要集中在兩方面：一是充分利用資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)實(shí)體資產(chǎn)體量龐大、類(lèi)別多元、風(fēng)險(xiǎn)特性多樣、生命周期長(zhǎng)，以銀行為主導(dǎo)的融資體系存在期限錯(cuò)配、流動(dòng)性錯(cuò)配與信用錯(cuò)配等內(nèi)生問(wèn)題，REITs是提升直接融資的必要?jiǎng)?chuàng)新；二是通過(guò)資本市場(chǎng)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置與金融風(fēng)險(xiǎn)疏解，伴隨而來(lái)的正向功效包括：提升市場(chǎng)透明度、提高市場(chǎng)監(jiān)督力度、平滑市場(chǎng)波動(dòng)周期、形成市場(chǎng)化的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制等，以上都使得REITs成為金融供給側(cè)改革的重要抓手。
第二，權(quán)益屬性與公開(kāi)發(fā)行是REITs的基本特征。公募REITs定位權(quán)益屬性，在盡職調(diào)查、資產(chǎn)重組、估值模型、路演銷(xiāo)售、詢(xún)價(jià)發(fā)行、運(yùn)營(yíng)管理等過(guò)程中，都需要立足公開(kāi)發(fā)行的權(quán)益屬性，從而盤(pán)活實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量。在REITs發(fā)行上市前的工作組織中，投資銀行具備綜合專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)當(dāng)積極發(fā)揮作用，勇于創(chuàng)新?lián)?dāng)，推動(dòng)我國(guó)權(quán)益REITs產(chǎn)品的有序發(fā)展。
第三，關(guān)注試點(diǎn)階段REITs的后市表現(xiàn)。穩(wěn)健向好的后市表現(xiàn)、合理的流動(dòng)性是公募REITs試點(diǎn)階段的重要目標(biāo)，更是公募REITs長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。
第四，起步版本的基礎(chǔ)設(shè)施REITs中，基金管理人與原始權(quán)益人的長(zhǎng)期合作綁定是治理結(jié)構(gòu)的核心。用“聯(lián)姻”來(lái)類(lèi)比現(xiàn)階段的公募REITs：REITs發(fā)行前的資產(chǎn)重組上市過(guò)程就像是一場(chǎng)“婚禮”，投行就像是“紅娘”，幫助原始權(quán)益人和公募基金完成一場(chǎng)聯(lián)姻；而上市以后REITs的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)管理，則有賴(lài)于公募基金管理人和原始權(quán)益人的和諧“婚姻”——雙方要?dú)w位、盡責(zé)、利益綁定。
第五，提升管理能力、激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力是REITs市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的最主要任務(wù)。做活REITs市場(chǎng)要把握三項(xiàng)核心要素：一是優(yōu)秀的主動(dòng)管理能力，二是順暢的資產(chǎn)循環(huán)，三是合適的資本伙伴。要充分認(rèn)識(shí)REITs作為商業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的價(jià)值，激發(fā)其經(jīng)營(yíng)活力，持續(xù)培育主動(dòng)管理能力，鼓勵(lì)資產(chǎn)良性循環(huán)。
