償債高峰臨近 融資環(huán)境持續(xù)向好可期

　　本周將迎來(lái)今年第一波信用債（公司信用類(lèi)債券）到期高峰，到期規(guī)模將近3000億元。此外，3月和4月共有近兩萬(wàn)億元信用債到期。在到期償付壓力加大的背景下，近期信用債融資保持順暢，上周發(fā)行量和凈融資額均環(huán)比大幅增加。分析人士指出，今年以來(lái)信用債融資環(huán)境繼續(xù)向好。一方面，債券違約事件的影響較去年明顯減小；另一方面，當(dāng)前穩(wěn)定偏松的資金面也有利于市場(chǎng)有序應(yīng)對(duì)到期償債高峰。

　　到期償債壓力加大

　　今年第一波信用債到期高峰來(lái)臨。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（3月15日至21日）公司信用類(lèi)債券（含企業(yè)債、公司債、銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具、定向工具）到期量達(dá)2914.17億元，目前是今年到期量最大的一周。此外，3月和4月信用債到期量分別為10836.85億元、9208.40億元。

　　到期量大，意味著償付壓力大，考驗(yàn)企業(yè)再融資能力。不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，近期債券一級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定，信用債融資較為順暢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周信用債到期規(guī)模超過(guò)2000億元，發(fā)行規(guī)模則達(dá)到3583.85億元，環(huán)比前一周增加了上千億元；凈融資額為1242.89億元，較前一周增長(zhǎng)150%以上。

　　興業(yè)證券黃偉平團(tuán)隊(duì)表示，上周除AA-及以下等級(jí)外，其余等級(jí)信用債凈融資均為正值，地方國(guó)企信用債凈融資環(huán)比增加587.40億元。分地區(qū)看，各地信用債發(fā)行和凈融資繼續(xù)回暖，但河北、山西等地區(qū)凈融資依然為負(fù)。

　　債市融資較為順暢

　　今年以來(lái)，信用債融資狀況整體向好。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至3月14日，公司信用類(lèi)債券合計(jì)發(fā)行2.36萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)約4%，凈融資額合計(jì)約6137億元，自去年11月以來(lái)大幅轉(zhuǎn)正。分析人士稱(chēng)，今年以來(lái)信用債融資情況好轉(zhuǎn)的主要原因在于資金面較為平穩(wěn)，同時(shí)，前期信用債違約風(fēng)波的影響逐漸減弱。

　　就3月而言，較為平穩(wěn)的資金面將有利于市場(chǎng)平穩(wěn)應(yīng)對(duì)信用債到期高峰。中信證券固收研究明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，3月流動(dòng)性將保持穩(wěn)定偏松態(tài)勢(shì)。目前看，央行有意維持銀行間市場(chǎng)資金面的穩(wěn)定，貨幣調(diào)控將繼續(xù)以穩(wěn)為主。

　　從近期債券市場(chǎng)違約情況看，據(jù)中證鵬元研究員史曉?shī)櫧y(tǒng)計(jì)，2021年1月至2月債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)事件共53次，涉及19家發(fā)行人。其中，首次違約的債券39只，涉及15家發(fā)行人。史曉?shī)櫿J(rèn)為，在華晨集團(tuán)和永煤控股事件后，類(lèi)似可能對(duì)市場(chǎng)造成顯著影響的事件或有所減少，同時(shí)市場(chǎng)參與主體的信息披露職責(zé)將逐步壓實(shí)。

　　興業(yè)證券黃偉平團(tuán)隊(duì)稱(chēng)，根據(jù)最新公布的社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)，2月企業(yè)債凈融資為1306億元。這反映了“永煤事件”對(duì)信用債整體融資的沖擊在逐漸減弱，也體現(xiàn)了信用債一級(jí)市場(chǎng)融資環(huán)境的改善。