債市開(kāi)放東風(fēng)勁 萬(wàn)億外資增持忙

　　加倉(cāng)！9039億元！

　　2020年前11個(gè)月，外資機(jī)構(gòu)以真金白銀表達(dá)了對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的信心。按照這個(gè)速度，外資全年萬(wàn)億規(guī)模的凈加倉(cāng)量，幾成定局。

　　時(shí)光呼嘯。規(guī)模超過(guò)17萬(wàn)億美元的中國(guó)債券市場(chǎng)，已是世界第二大債券市場(chǎng)。在即將過(guò)去的2020年，這個(gè)市場(chǎng)深踩對(duì)外開(kāi)放“油門(mén)”，敞開(kāi)胸懷擁抱全球投資者。

　　改革與開(kāi)放之風(fēng)更勁。從境內(nèi)兩個(gè)債市之間的基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，到便利境外投資者的直接交易服務(wù)，再到延長(zhǎng)交易時(shí)段，籌劃“南向通”——2021年債市概貌已躍然紙上。

　　可以預(yù)見(jiàn)，一個(gè)更加開(kāi)放與完備的中國(guó)債券市場(chǎng)，將對(duì)全球投資者產(chǎn)生更大的吸引。

　　外資加碼不停步

　　境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的影響力已不可同日而語(yǔ)。這一點(diǎn)從今年國(guó)際投資者屢創(chuàng)新高的中國(guó)債券配置規(guī)模中，便可見(jiàn)一斑。

　　這一年，在全球普遍低利率的環(huán)境下，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)債券的熱情正加速被激發(fā)。中債登數(shù)據(jù)顯示，11月，境外機(jī)構(gòu)債券托管面額為27663.36億元，較上年末上漲47.38%。境外機(jī)構(gòu)投資者已連續(xù)第24個(gè)月增持人民幣債券。

　　標(biāo)志性時(shí)點(diǎn)接踵而至，相繼被刻在中國(guó)債市發(fā)展的時(shí)間軸中：境外機(jī)構(gòu)持債總規(guī)模于2017年9月末突破萬(wàn)億元，2019年7月末突破2萬(wàn)億元，2020年10月末突破3萬(wàn)億元。

　　這一年，境外機(jī)構(gòu)投資者加速入市，類型不斷豐富。截至2020年11月末，進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量，已從2016年初的200余家增長(zhǎng)至893家。4年間，年均增長(zhǎng)率近40%。

　　這一年，中國(guó)債券市場(chǎng)被三大國(guó)際主流債券指數(shù)悉數(shù)納入，成為債市開(kāi)放又一里程碑時(shí)刻。繼中國(guó)債券相繼被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)和摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)后，2020年9月，富時(shí)羅素公司宣布中國(guó)國(guó)債將被納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)。

　　資本市場(chǎng)潮流涌動(dòng)。業(yè)內(nèi)估計(jì)，納指過(guò)后，約2500億美元資金將流入中國(guó)債市。除流入資金以外，這一里程碑事件將對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)產(chǎn)生方方面面的影響：市場(chǎng)成交額、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資者類型、交易制度……

　　還不止于此。不謀全局者，不足以謀一域，債市開(kāi)放正成為人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵著力點(diǎn)。彭博亞太區(qū)總裁李冰說(shuō)，持續(xù)的資本流入和境外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的強(qiáng)勁需求，將推動(dòng)人民幣進(jìn)一步國(guó)際化。

　　債市開(kāi)放舉措漸次落地

　　全球投資者對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)的熱烈追捧，恰與近年來(lái)中國(guó)債市的開(kāi)放路徑暗合。

　　“堅(jiān)定，穩(wěn)步，有序，持續(xù)。”匯豐銀行（中國(guó)）有限公司副行長(zhǎng)兼環(huán)球資本市場(chǎng)聯(lián)席總監(jiān)張勁秋如是描述今年以來(lái)中國(guó)債市的改革開(kāi)放之路。

　　在他眼中，各項(xiàng)政策制度不斷完善、交易系統(tǒng)功能日益提升、制度規(guī)則向國(guó)際接軌、便利境外投資者舉措陸續(xù)落地，這些在很大程度上提升了中國(guó)債市的流動(dòng)性，也提升了境外投資者投資中國(guó)債券的積極性。

　　2016年2月，人民銀行發(fā)文允許各類金融機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)，開(kāi)展債券現(xiàn)券交易以及基于套期保值需求的債券遠(yuǎn)期等交易，并取消額度限制。這被業(yè)內(nèi)視為中國(guó)債市開(kāi)放的重要里程碑，中國(guó)債券市場(chǎng)由此步入全面開(kāi)放階段。

　　此后，債券市場(chǎng)開(kāi)放提速明顯，包括向境外機(jī)構(gòu)開(kāi)放外匯衍生品市場(chǎng)、推出“債券通”、拓寬境外機(jī)構(gòu)發(fā)行投資渠道等各項(xiàng)開(kāi)放措施加速推出。

　　今年9月以來(lái)，多重利好更是紛至：銀行間債市和交易所債市基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、試運(yùn)行境外投資者直接交易服務(wù)、延長(zhǎng)現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)交易時(shí)段等多項(xiàng)舉措漸次落地。

　　“優(yōu)化交易安排、滿足境外機(jī)構(gòu)多樣化交易需求以及完善各項(xiàng)配套制度，是相關(guān)創(chuàng)新工作推進(jìn)時(shí)遵循的主要脈絡(luò)�！币晃唤咏�外匯交易中心人士向記者說(shuō)。

　　他稱，外匯交易中心將不斷完善銀行間債券市場(chǎng)交易機(jī)制，開(kāi)放更多交易品種，推出便利境外資管機(jī)構(gòu)的做市機(jī)構(gòu)付費(fèi)模式，加強(qiáng)一二級(jí)聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，為境內(nèi)外市場(chǎng)參與者提供更為便捷和高效的市場(chǎng)服務(wù)。

　　開(kāi)放度持續(xù)擴(kuò)展

　　中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放的廣度和深度仍在持續(xù)加深和擴(kuò)展。

　　“北向通”落地3年有余之際，“南向通”傳來(lái)最新進(jìn)展。日前，上海證券報(bào)記者從權(quán)威渠道獲悉，人民銀行正與香港貨幣當(dāng)局一道，研究探討“南向通”的框架性方案。

　　這意味著，境內(nèi)投資者將迎來(lái)更為便捷的“走出去”通道。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“南向通”的開(kāi)通，將真正實(shí)現(xiàn)境內(nèi)和境外債券市場(chǎng)雙向互聯(lián)互通，促進(jìn)境內(nèi)債券市場(chǎng)進(jìn)一步融入國(guó)際市場(chǎng)。

　　與之相呼應(yīng)，QDII額度發(fā)放也在加快推進(jìn)中。日前，國(guó)家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，近期將分別擴(kuò)大上海、北京和深圳三地合格境內(nèi)有限合伙（QDLP）/投資企業(yè)（QDIE）試點(diǎn)規(guī)模，進(jìn)一步滿足境內(nèi)投資者全球配置資產(chǎn)的需求。

　　“中國(guó)的債券市場(chǎng)后續(xù)會(huì)有更多看點(diǎn)�！焙闵�中國(guó)副行長(zhǎng)兼環(huán)球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主管吳英敏表示，當(dāng)前，各種債券投資項(xiàng)下匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)管理便利措施的推出，外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中國(guó)業(yè)務(wù)的獲批，以及衍生品市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，都對(duì)國(guó)際投資者形成利好。

　　更為開(kāi)放、更具影響力，這將是中國(guó)債券市場(chǎng)未來(lái)的樣子。張勁秋表示，海納百川的中國(guó)債市在國(guó)際金融市場(chǎng)上將產(chǎn)生日益顯著的影響，在全球投資者的投資組合中占據(jù)越來(lái)越高的比重。