提高大宗商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率 規(guī)范交易行為 更好發(fā)揮商品期貨功能 對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿6月10日在第十三屆陸家嘴論壇上發(fā)表主題演講時(shí)回應(yīng)了市場(chǎng)熱切關(guān)注的關(guān)于更好發(fā)揮商品期貨功能、對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的問題。他指出，去年四季度以來，部分大宗商品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，相關(guān)大宗商品期貨品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到較好發(fā)揮。他同時(shí)呼吁相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)，建立更加嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的指數(shù)編制機(jī)制，提高報(bào)價(jià)的透明度和約束力，共同提高大宗商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率，以更好維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和安全。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家指出，近期境內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用期貨期權(quán)工具，有效對(duì)沖原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起到了較好效果。同時(shí)，近期有關(guān)部門圍繞保供穩(wěn)價(jià)工作密集出臺(tái)舉措，本輪大宗商品價(jià)格走勢(shì)趨于分化。此外，專家建議應(yīng)加快中國(guó)商品指數(shù)和商品指數(shù)期貨期權(quán)品種研發(fā)和上市，提高大宗商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到較好發(fā)揮

　　易會(huì)滿指出，去年四季度以來，在全球流動(dòng)性過剩、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡、供需缺口擴(kuò)大等多種因素的共同推動(dòng)下，部分大宗商品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲。易會(huì)滿指出，總體看，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格同向而行，但期貨價(jià)格漲幅小于現(xiàn)貨價(jià)格。同時(shí)，相關(guān)大宗商品期貨品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到較好發(fā)揮。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，近期境內(nèi)一批產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極利用原油、棉花等品種的期貨期權(quán)工具，有效對(duì)沖原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。

　　以油脂油料行業(yè)為例，有專家告訴記者，在油脂油料期貨上市之前，國(guó)內(nèi)企業(yè)在美國(guó)基差點(diǎn)價(jià)獲得大豆貨權(quán)后，需承受海運(yùn)期間及到港銷售前的所有價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，基差定價(jià)方式已經(jīng)成為油脂油料行業(yè)主要定價(jià)方式，國(guó)內(nèi)大型油脂壓榨企業(yè)90%以上的豆油、80%以上豆粕均采用“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)模式。“國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)深度參與期貨市場(chǎng)，逐步穩(wěn)定壓榨利潤(rùn)和現(xiàn)貨價(jià)格，有效增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)成品供給。”該專家表示。

　　原油期貨也在推動(dòng)地方企業(yè)豐富原料來源，增強(qiáng)風(fēng)控能力。記者了解到，華北地區(qū)某大型石化集團(tuán)企業(yè)A，是原油的直接下游參與方。去年8月，上海原油期貨較布倫特原油期貨主力合約出現(xiàn)較大貼水，A企業(yè)采用“上海原油期貨+升貼水”的計(jì)價(jià)方式采購(gòu)期貨倉(cāng)單。A企業(yè)表示，該計(jì)價(jià)方式明顯低于同期采用布倫特原油計(jì)價(jià)貨源的采購(gòu)成本，人民幣計(jì)價(jià)以及上海國(guó)際能源交易中心對(duì)交割品質(zhì)量和流程的綜合保障能力也更加有利于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　此外，部分糧油企業(yè)在儲(chǔ)備輪換過程中利用期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存，不僅按時(shí)完成了儲(chǔ)備輪換任務(wù)，還兼顧了企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。記者獲悉，2020年第二季度，某糧油企業(yè)按計(jì)劃需要對(duì)2萬(wàn)噸菜油進(jìn)行輪換。2020年春節(jié)過后，受國(guó)內(nèi)外新冠肺炎疫情影響，菜油價(jià)格下跌至近年低位，4月之后隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，油脂市場(chǎng)產(chǎn)銷環(huán)境逐步改善。該企業(yè)認(rèn)為，隨著疫情有效控制，渠道補(bǔ)庫(kù)需求較為強(qiáng)烈，菜油消費(fèi)需求預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，價(jià)格出現(xiàn)修復(fù)性上漲的可能性較大，故決定利用菜油期貨進(jìn)行儲(chǔ)備輪換，在儲(chǔ)備油出庫(kù)銷售的同時(shí)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值，以防范價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)備油輪入采購(gòu)時(shí)，對(duì)應(yīng)期貨頭寸賣出平倉(cāng)。本次操作不僅規(guī)避了儲(chǔ)備輪換中的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還使企業(yè)獲得了90元/噸的額外盈利。

　　建立更加嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的指數(shù)編制機(jī)制

　　“需要指出的是，由于多方面原因，一些大宗商品國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，還主要依賴于國(guó)際現(xiàn)貨指數(shù)和場(chǎng)外市場(chǎng)報(bào)價(jià)。在這里，我們呼吁相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)，建立更加嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的指數(shù)編制機(jī)制，提高報(bào)價(jià)的透明度和約束力，共同提高大宗商品價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率，以更好維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和安全�！币讜�(huì)滿特別提到大宗商品定價(jià)基準(zhǔn)的問題。

　　專家指出，應(yīng)加快中國(guó)商品指數(shù)和商品指數(shù)期貨期權(quán)品種研發(fā)和上市。

　　“目前國(guó)際大宗商品指數(shù)定價(jià)主要采用浮動(dòng)定價(jià)機(jī)制，該定價(jià)機(jī)制部分參照期貨市場(chǎng)定價(jià)，另外較大一部分標(biāo)準(zhǔn)則依據(jù)指數(shù)平均水平定價(jià)。迄今為止，我國(guó)尚缺乏國(guó)際公認(rèn)的具有權(quán)威性的大宗商品指數(shù)，因此亟需推出為國(guó)際認(rèn)可的中國(guó)大宗商品指數(shù)，參與、掌握國(guó)際定價(jià)權(quán)。當(dāng)然在指數(shù)的編制過程中，應(yīng)更大程度依據(jù)大宗商品現(xiàn)貨以及經(jīng)濟(jì)供給需求的變化來定價(jià)，規(guī)避大宗商品指數(shù)過度金融化的問題。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)記者說。

　　證監(jiān)會(huì)副主席方星海近期表示，加快商品指數(shù)和商品指數(shù)期貨期權(quán)品種研發(fā)和上市，支持相關(guān)機(jī)構(gòu)開發(fā)更多商品指數(shù)基金、商品指數(shù)ETF等投資產(chǎn)品。

　　備受關(guān)注的是，3月31日，中證商品指數(shù)有限責(zé)任公司在雄安新區(qū)開業(yè)。設(shè)立中證商品指數(shù)公司，整合期貨業(yè)指數(shù)業(yè)務(wù)資源，統(tǒng)一編制發(fā)布商品指數(shù)，有利于高質(zhì)量增加我國(guó)的指數(shù)產(chǎn)品供給，服務(wù)資本市場(chǎng)產(chǎn)品體系建設(shè)和資產(chǎn)管理。

　　價(jià)格走勢(shì)趨于分化

　　進(jìn)入5月以來，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議連續(xù)多次點(diǎn)名“大宗商品”，打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為。針對(duì)近期大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大，部分交易所也多次發(fā)布市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前表示，證監(jiān)會(huì)高度關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品、能源、礦產(chǎn)等關(guān)系國(guó)計(jì)民生期貨品種的市場(chǎng)運(yùn)行。不斷強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和應(yīng)對(duì)機(jī)制，有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和抑制過度投機(jī)。堅(jiān)決查處期貨市場(chǎng)各類違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)正常交易秩序。主動(dòng)加強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的溝通和協(xié)作，積極配合宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門做好大宗商品的宏觀調(diào)控工作。

　　多位專家認(rèn)為，在政府部門多次明確將加強(qiáng)對(duì)商品市場(chǎng)運(yùn)行的監(jiān)管后，多個(gè)大宗商品價(jià)格已“應(yīng)聲回落”，最新走勢(shì)趨于分化。

　　長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈指出，隨著三季度前后全球需求趨緩，大宗漲價(jià)動(dòng)能或?qū)�減弱。

　　“在海外央行大放水，國(guó)際市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等背景下，大宗商品價(jià)格或?qū)⒈３譁睾蜕蠞q態(tài)勢(shì)�！碧锢�輝認(rèn)為，面對(duì)大宗商品價(jià)格上漲，我國(guó)政府多措并舉保供穩(wěn)價(jià)，有能力熨平商品價(jià)格的大幅波動(dòng)。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷預(yù)測(cè)，今年年底，大宗商品價(jià)格或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)。目前全球疫情逐步好轉(zhuǎn)，供需兩端都不支持大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，最終會(huì)回到基本面。