發(fā)行提速投向優(yōu)化 專(zhuān)項(xiàng)債助力穩(wěn)增長(zhǎng)

　　8月中旬以來(lái)，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行明顯加快，用于生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債明顯增加，體現(xiàn)了投向結(jié)構(gòu)優(yōu)化。專(zhuān)家認(rèn)為，下一階段，助力穩(wěn)增長(zhǎng)需積極的財(cái)政政策發(fā)力，專(zhuān)項(xiàng)債將為基建投資持續(xù)回升提供支持。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)需財(cái)政發(fā)力

　　專(zhuān)家表示，近期公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)重要性有所提升，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策發(fā)力和基建投資增長(zhǎng)關(guān)注度在升溫。

　　從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力看，專(zhuān)項(xiàng)債籌集資金促進(jìn)基建投資增長(zhǎng)成為跨周期調(diào)節(jié)重要抓手。光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，房地產(chǎn)投資、出口增速進(jìn)入緩步下行區(qū)間；制造業(yè)和消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)，但節(jié)奏放緩。上半年，財(cái)政支出進(jìn)度緩慢，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模不及正常年份，為下半年發(fā)力預(yù)留足夠空間。在跨周期調(diào)節(jié)背景下，財(cái)政政策有意后置，料有效支撐下半年需求增長(zhǎng)。

　　對(duì)基建發(fā)力時(shí)點(diǎn)，華泰證券固定收益首席分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，四季度需要基建投資發(fā)揮適度托底經(jīng)濟(jì)的作用，明年更有賴(lài)基建投資發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用。因此，基建擴(kuò)張時(shí)間點(diǎn)主要在兩年銜接時(shí)點(diǎn)，重點(diǎn)在于保障明年平穩(wěn)開(kāi)局。

　　專(zhuān)項(xiàng)債是重要抓手

　　8月中下旬，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度明顯加快。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1至7月各地已組織發(fā)行新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券13546億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券計(jì)劃發(fā)行4884億元。

　　國(guó)泰君安證券研究所宏觀首席分析師董琦表示，8月后半段發(fā)行提速將大幅推進(jìn)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度。展望四季度，預(yù)計(jì)新增專(zhuān)項(xiàng)債額度大概率可在年內(nèi)發(fā)完，發(fā)行進(jìn)度至少會(huì)達(dá)到95%，發(fā)行節(jié)奏將主要集中在9月和12月。

　　“后置的財(cái)政發(fā)力有望持續(xù)至2022年，平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)效力，為2022年經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航�！备呷饢|表示。

　　明年基建增長(zhǎng)值得期待

　　從專(zhuān)項(xiàng)債投向看，董琦介紹，目前專(zhuān)項(xiàng)債用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施占比最高，第二大投向?yàn)樯鐣?huì)事業(yè)，第三大投向?yàn)楸Ｕ闲园簿庸こ�，其余部分投向交通基礎(chǔ)設(shè)施等。在8月中旬專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速后，用于生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、支持中小銀行的專(zhuān)項(xiàng)債明顯增加，其余領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債發(fā)行規(guī)模均減少，下降幅度最大的為市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，體現(xiàn)當(dāng)前專(zhuān)項(xiàng)債投向結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，中小銀行資金面壓力較大。

　　董琦認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速將有力支撐8月后的政府性基金支出增長(zhǎng)，但對(duì)基建撬動(dòng)作用在年內(nèi)將較溫和。

　　張繼強(qiáng)預(yù)計(jì)，基建投資將邊際改善但改善力度不宜高估，四季度增速或高于三季度。下半年基建同比增速可能提高到4%左右，以平抑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力。由于今年底專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模高于往年，預(yù)計(jì)在不出現(xiàn)大范圍極端天氣情況下，明年基建投資增長(zhǎng)會(huì)更有力。

　　“近年來(lái)，傳統(tǒng)基建趨于飽和，新型基建成為政策重點(diǎn)引導(dǎo)投向�！睆埨^強(qiáng)分析，與傳統(tǒng)基建相比，新基建過(guò)度或超前建設(shè)的可能性較小，有利于提高要素生產(chǎn)效率、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、催生配套需求，能帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)并培育經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。不過(guò)，新基建體量尚小，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)效果可能不明顯。