穩(wěn)增長正當其時 新一輪降準箭在弦上

　　“適時降準，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度�！睂τ跊Q策層釋放的政策調(diào)控新信號，專家認為，當前我國經(jīng)濟面臨新的下行壓力，發(fā)揮降準等貨幣政策工具穩(wěn)增長的作用正當其時。

　　專家表示，降準有助于保持流動性合理充裕，改善金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，從而引導(dǎo)其更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，特別是加大對中小微企業(yè)的支持力度。從時點上看，新一輪降準可能在12月中旬或歲末年初落地，或為全面降準并置換部分到期的中期借貸便利（MLF）。

　　適時對沖經(jīng)濟下行壓力

　　對于“適時降準”的提法，專家分析，當前經(jīng)濟面臨新的下行壓力，個別行業(yè)也面臨風險挑戰(zhàn)，降準的觸發(fā)劑已經(jīng)出現(xiàn)；適時降準可改善貨幣條件，幫助應(yīng)對經(jīng)濟金融領(lǐng)域的“新挑戰(zhàn)”，特別是在歲末年初降準，可增強銀行投放信貸的意愿和能力，從而促使其更好支持實體經(jīng)濟。

　　“當前通過降準應(yīng)對經(jīng)濟增長下行壓力可謂正當其時，對做好跨周期調(diào)節(jié)、保持經(jīng)濟總體平穩(wěn)、增強經(jīng)濟發(fā)展韌性至關(guān)重要�！闭闵套C券首席經(jīng)濟學(xué)家李超稱，貨幣政策首要目標正在切換至穩(wěn)增長。

　　“明年上半年，我國經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力，企業(yè)層面特別是中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營仍較困難�！泵裆�銀行首席研究員溫彬稱，為做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，降準有空間也有必要，一方面可激勵銀行信貸投放，另一方面可引導(dǎo)金融機構(gòu)進一步降低對實體經(jīng)濟融資成本。

　　新一輪降準“窗口期”出現(xiàn)

　　在降準時機的選擇上，部分專家認為，新一輪降準在今年末或明年初落地的可能性較大。

　　中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤預(yù)計，新一輪降準大概率將在12月落地。

　　光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認為，新一輪降準在宣布和實施試點上存在兩種可能性，一種是12月“官宣”并實施；另一種是12月“官宣”，明年1月落地。據(jù)他統(tǒng)計，2011年以來，央行降準落在1月、4月、7月、10月等季初月份的概率為55%，落在第一、二、三、四季度的概率分別為30%、25%、30%和15%。從這一概率分布來看，降準在明年初落地的概率也不小。

　　中金公司高級宏觀分析師黃文靜表示，12月15日有9500億元MLF到期，或為實施新一輪降準提供“窗口期”。

　　采取全面降準可能性大

　　在降準方式上，專家認為，相對于定向降準，央行實施全面降準的可能性更大。

　　“結(jié)合7月降準看，本次降準以全面降準0.5個百分點，并置換部分MLF的方式可能性更大。”王一峰解釋，這樣既可以降低銀行體系負債成本，引導(dǎo)銀行讓利中小企業(yè)，又能夠避免流動性過度寬松，進而引發(fā)資金淤積和套利。

　　李超認為，降準若在12月落地，全面降準的概率大于定向降準。近期出臺的一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策已能夠較好發(fā)揮精準調(diào)控的作用，而實施全面降準便于各金融機構(gòu)置換到期MLF，改善其資金結(jié)構(gòu)。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師董琦也支持全面降準的看法。他認為全面降準如果落地，可達到三方面效果：降低銀行負債成本，帶動貸款利率下行；推動資金流入制造業(yè)，助力“直達工具”發(fā)揮效果；釋放較強的信號，對沖個別違約事件對市場造成的影響，起到穩(wěn)定金融市場作用。