穩(wěn)增長(zhǎng)正當(dāng)其時(shí) 新一輪降準(zhǔn)箭在弦上

　　“適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度�！睂�(duì)于決策層釋放的政策調(diào)控新信號(hào)，專家認(rèn)為，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力，發(fā)揮降準(zhǔn)等貨幣政策工具穩(wěn)增長(zhǎng)的作用正當(dāng)其時(shí)。

　　專家表示，降準(zhǔn)有助于保持流動(dòng)性合理充裕，改善金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，從而引導(dǎo)其更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是加大對(duì)中小微企業(yè)的支持力度。從時(shí)點(diǎn)上看，新一輪降準(zhǔn)可能在12月中旬或歲末年初落地，或?yàn)槿�面降�?zhǔn)并置換部分到期的中期借貸便利（MLF）。

　　適時(shí)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力

　　對(duì)于“適時(shí)降準(zhǔn)”的提法，專家分析，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力，個(gè)別行業(yè)也面臨風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，降準(zhǔn)的觸發(fā)劑已經(jīng)出現(xiàn)；適時(shí)降準(zhǔn)可改善貨幣條件，幫助應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的“新挑戰(zhàn)”，特別是在歲末年初降準(zhǔn)，可增強(qiáng)銀行投放信貸的意愿和能力，從而促使其更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　“當(dāng)前通過降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力可謂正當(dāng)其時(shí)，對(duì)做好跨周期調(diào)節(jié)、保持經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性至關(guān)重要�！闭闵套C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超稱，貨幣政策首要目標(biāo)正在切換至穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　“明年上半年，我國經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力，企業(yè)層面特別是中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營仍較困難�！泵裆�銀行首席研究員溫彬稱，為做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，降準(zhǔn)有空間也有必要，一方面可激勵(lì)銀行信貸投放，另一方面可引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　新一輪降準(zhǔn)“窗口期”出現(xiàn)

　　在降準(zhǔn)時(shí)機(jī)的選擇上，部分專家認(rèn)為，新一輪降準(zhǔn)在今年末或明年初落地的可能性較大。

　　中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤預(yù)計(jì)，新一輪降準(zhǔn)大概率將在12月落地。

　　光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，新一輪降準(zhǔn)在宣布和實(shí)施試點(diǎn)上存在兩種可能性，一種是12月“官宣”并實(shí)施；另一種是12月“官宣”，明年1月落地。據(jù)他統(tǒng)計(jì)，2011年以來，央行降準(zhǔn)落在1月、4月、7月、10月等季初月份的概率為55%，落在第一、二、三、四季度的概率分別為30%、25%、30%和15%。從這一概率分布來看，降準(zhǔn)在明年初落地的概率也不小。

　　中金公司高級(jí)宏觀分析師黃文靜表示，12月15日有9500億元MLF到期，或?yàn)閷?shí)施新一輪降準(zhǔn)提供“窗口期”。

　　采取全面降準(zhǔn)可能性大

　　在降準(zhǔn)方式上，專家認(rèn)為，相對(duì)于定向降準(zhǔn)，央行實(shí)施全面降準(zhǔn)的可能性更大。

　　“結(jié)合7月降準(zhǔn)看，本次降準(zhǔn)以全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并置換部分MLF的方式可能性更大�！蓖跻环褰忉�，這樣既可以降低銀行體系負(fù)債成本，引導(dǎo)銀行讓利中小企業(yè)，又能夠避免流動(dòng)性過度寬松，進(jìn)而引發(fā)資金淤積和套利。

　　李超認(rèn)為，降準(zhǔn)若在12月落地，全面降準(zhǔn)的概率大于定向降準(zhǔn)。近期出臺(tái)的一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策已能夠較好發(fā)揮精準(zhǔn)調(diào)控的作用，而實(shí)施全面降準(zhǔn)便于各金融機(jī)構(gòu)置換到期MLF，改善其資金結(jié)構(gòu)。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師董琦也支持全面降準(zhǔn)的看法。他認(rèn)為全面降準(zhǔn)如果落地，可達(dá)到三方面效果：降低銀行負(fù)債成本，帶動(dòng)貸款利率下行；推動(dòng)資金流入制造業(yè)，助力“直達(dá)工具”發(fā)揮效果；釋放較強(qiáng)的信號(hào)，對(duì)沖個(gè)別違約事件對(duì)市場(chǎng)造成的影響，起到穩(wěn)定金融市場(chǎng)作用。