2000億元股票投資空間釋放 保險(xiǎn)資金入市意愿漸強(qiáng)

　　國家金融監(jiān)督管理總局9月10日發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（下稱《通知》），自發(fā)布之日起實(shí)施。《通知》有力釋放了險(xiǎn)資投資空間，并要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長期考核。

　　多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，《通知》的出臺(tái)，有望進(jìn)一步加大險(xiǎn)資入市空間，有利于險(xiǎn)資加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的力度。未來，將進(jìn)一步發(fā)揮險(xiǎn)資特有的優(yōu)勢(shì)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、資本市場穩(wěn)健發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。

　　釋放2000億元股票投資空間

　　《通知》提出，對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。償付能力和考核周期是限制險(xiǎn)資入市的主要約束之一，調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)因子，有利于降低保險(xiǎn)公司投資這幾類權(quán)益資產(chǎn)的資本占用，釋放出更多權(quán)益類資產(chǎn)配置空間。

　　據(jù)測算，《通知》實(shí)施后，在最低資本不變情況下，股票投資空間或?qū)⑨尫?000億元（假設(shè)保險(xiǎn)資金2.1萬億元股票資產(chǎn)中滬深300占50%，科創(chuàng)板占5%，釋放資本全部增配滬深300權(quán)重股），將激發(fā)保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資特別是高股息股票配置的意愿。

　　資本監(jiān)管適度放松，邊際利好險(xiǎn)資提升權(quán)益類投資比例。國泰君安非銀金融研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，根據(jù)原銀保監(jiān)會(huì)2020年7月下發(fā)的《中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資的比例應(yīng)當(dāng)與償付能力水平相掛鉤。以上市保險(xiǎn)公司為例，當(dāng)前大部分上市保險(xiǎn)公司的綜合償付能力充足率在150%至250%，對(duì)應(yīng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限為總資產(chǎn)的25%至30%。

　　國泰君安非銀金融研究團(tuán)隊(duì)表示，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年上半年末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中，股票、基金和長期股權(quán)投資占比合計(jì)約22.8%，考慮到部分非標(biāo)資產(chǎn)穿透至底層也是權(quán)益類資產(chǎn)，當(dāng)前部分公司的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例已經(jīng)達(dá)到監(jiān)管允許的上限。本次適度降低權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)因子，有利于提升保險(xiǎn)公司償付能力充足率，從而提升權(quán)益類資產(chǎn)配置的上限。

　　長期考核提高股票投資穩(wěn)定性和積極性

　　《通知》要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近3年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，此項(xiàng)規(guī)定意在引導(dǎo)、鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司調(diào)整考核機(jī)制，進(jìn)行價(jià)值投資、長期投資，有助于推動(dòng)險(xiǎn)資成為資本市場的穩(wěn)定器。當(dāng)前償付能力報(bào)告摘要中僅需披露當(dāng)季平均的投資收益率和綜合投資收益率，2023年上半年保險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)收益率約3.22%，年化綜合收益率約4.33%。

　　由于負(fù)債端的長久期屬性，保險(xiǎn)業(yè)一直希望加強(qiáng)投資端長期考核，此次監(jiān)管層引導(dǎo)長期考核或?qū)⑻嵘�險(xiǎn)資對(duì)資本市場長期投資意愿和配置比例。

　　在市場人士看來，監(jiān)管層此次引導(dǎo)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長期考核，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資權(quán)益投資期限將拉長，有利于保險(xiǎn)公司建立匹配負(fù)債特點(diǎn)的穿越周期的投資理念，克服短期價(jià)格波動(dòng)，提高股票投資的積極性和穩(wěn)定性。

　　險(xiǎn)資積極探尋市場投資機(jī)會(huì)

　　據(jù)悉，險(xiǎn)資對(duì)于接下來參與資本市場的熱情較高：一方面是資金空間被打開；另一方面是當(dāng)前市場整體估值處于相對(duì)低位，具有長期投資的機(jī)會(huì)。

　　中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司首席投資官王軍輝表示，《通知》的出臺(tái)，對(duì)于險(xiǎn)資加大權(quán)益資產(chǎn)配置，特別是加大對(duì)科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的支持，具有直接推動(dòng)作用。

　　“當(dāng)前，A股市場和港股市場整體估值都處于歷史較低水平�！币患译U(xiǎn)資機(jī)構(gòu)權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示，看好四方面投資機(jī)會(huì)：一是以新能源等為代表的高景氣度行業(yè)；二是新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新材料等“專精特新”行業(yè)；三是受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場規(guī)模不斷擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)；四是“低估值+高股息”的穩(wěn)定經(jīng)營公司。