2000億元股票投資空間釋放 保險資金入市意愿漸強

　　國家金融監(jiān)督管理總局9月10日發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》（下稱《通知》），自發(fā)布之日起實施�！锻ㄖ�》有力釋放了險資投資空間，并要求保險公司加強投資收益長期考核。

　　多家險資機構(gòu)認為，《通知》的出臺，有望進一步加大險資入市空間，有利于險資加大服務(wù)實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的力度。未來，將進一步發(fā)揮險資特有的優(yōu)勢，為推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、資本市場穩(wěn)健發(fā)展貢獻更大力量。

　　釋放2000億元股票投資空間

　　《通知》提出，對于保險公司投資滬深300指數(shù)成分股，風險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風險因子從0.45調(diào)整為0.4。償付能力和考核周期是限制險資入市的主要約束之一，調(diào)低風險因子，有利于降低保險公司投資這幾類權(quán)益資產(chǎn)的資本占用，釋放出更多權(quán)益類資產(chǎn)配置空間。

　　據(jù)測算，《通知》實施后，在最低資本不變情況下，股票投資空間或?qū)⑨尫?000億元（假設(shè)保險資金2.1萬億元股票資產(chǎn)中滬深300占50%，科創(chuàng)板占5%，釋放資本全部增配滬深300權(quán)重股），將激發(fā)保險公司權(quán)益類投資特別是高股息股票配置的意愿。

　　資本監(jiān)管適度放松，邊際利好險資提升權(quán)益類投資比例。國泰君安非銀金融研究團隊認為，根據(jù)原銀保監(jiān)會2020年7月下發(fā)的《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，保險公司權(quán)益類投資的比例應(yīng)當與償付能力水平相掛鉤。以上市保險公司為例，當前大部分上市保險公司的綜合償付能力充足率在150%至250%，對應(yīng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限為總資產(chǎn)的25%至30%。

　　國泰君安非銀金融研究團隊表示，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年上半年末，人身險公司和財產(chǎn)險公司資金運用余額中，股票、基金和長期股權(quán)投資占比合計約22.8%，考慮到部分非標資產(chǎn)穿透至底層也是權(quán)益類資產(chǎn)，當前部分公司的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例已經(jīng)達到監(jiān)管允許的上限。本次適度降低權(quán)益風險因子，有利于提升保險公司償付能力充足率，從而提升權(quán)益類資產(chǎn)配置的上限。

　　長期考核提高股票投資穩(wěn)定性和積極性

　　《通知》要求保險公司加強投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近3年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　有機構(gòu)人士認為，此項規(guī)定意在引導、鼓勵保險公司調(diào)整考核機制，進行價值投資、長期投資，有助于推動險資成為資本市場的穩(wěn)定器。當前償付能力報告摘要中僅需披露當季平均的投資收益率和綜合投資收益率，2023年上半年保險公司年化財務(wù)收益率約3.22%，年化綜合收益率約4.33%。

　　由于負債端的長久期屬性，保險業(yè)一直希望加強投資端長期考核，此次監(jiān)管層引導長期考核或?qū)⑻嵘�險資對資本市場長期投資意愿和配置比例。

　　在市場人士看來，監(jiān)管層此次引導保險公司加強投資收益長期考核，預(yù)計險資權(quán)益投資期限將拉長，有利于保險公司建立匹配負債特點的穿越周期的投資理念，克服短期價格波動，提高股票投資的積極性和穩(wěn)定性。

　　險資積極探尋市場投資機會

　　據(jù)悉，險資對于接下來參與資本市場的熱情較高：一方面是資金空間被打開；另一方面是當前市場整體估值處于相對低位，具有長期投資的機會。

　　中國人壽保險（集團）公司首席投資官王軍輝表示，《通知》的出臺，對于險資加大權(quán)益資產(chǎn)配置，特別是加大對科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的支持，具有直接推動作用。

　　“當前，A股市場和港股市場整體估值都處于歷史較低水平�！币患译U資機構(gòu)權(quán)益投資負責人表示，看好四方面投資機會：一是以新能源等為代表的高景氣度行業(yè)；二是新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新材料等“專精特新”行業(yè)；三是受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場規(guī)模不斷擴張的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)；四是“低估值+高股息”的穩(wěn)定經(jīng)營公司。