多重因素驅(qū)動 并購重組愈發(fā)活躍

　　原標(biāo)題：支持鼓勵與強(qiáng)化監(jiān)管并重

　　多重因素驅(qū)動 并購重組愈發(fā)活躍

　　“今年以來，全市場并購重組約3000起，9月份‘并購六條’發(fā)布以來，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng)，新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點(diǎn)領(lǐng)域?！弊C監(jiān)會主席吳清近日在第三屆國際金融領(lǐng)袖投資峰會上致辭時特別提到了并購重組。這是監(jiān)管部門發(fā)出的支持并購重組，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚的最新信號。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在多重有利因素共同驅(qū)動下，并購重組市場愈發(fā)活躍，有望掀起新一輪高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購潮。同時，相關(guān)部門通過出具問詢函、編發(fā)案例等方式持續(xù)加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，將更好維護(hù)重組市場秩序。

　　產(chǎn)業(yè)并購潮起

　　永安行擬購買上海聯(lián)適65%股權(quán)、希荻微擬收購誠芯微100%股權(quán)、華海誠科擬定增收購華威電子股權(quán)……近期出現(xiàn)的上市公司并購重組案例中，“硬科技”底色更加突出。

　　華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，證監(jiān)會“并購六條”政策將推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，其中“硬科技”企業(yè)的并購活動預(yù)計會更活躍，具有研發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)成果落地轉(zhuǎn)化概率較高的科創(chuàng)類企業(yè)并購意愿有望進(jìn)一步提高。

　　國泰君安、海通證券11月20日發(fā)布公告，兩公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已獲得上海市國資委批復(fù)；同日，西部證券披露收購國融證券的新進(jìn)展；國聯(lián)證券擬收購民生證券控股權(quán)正在積極推進(jìn)……連日來，證券業(yè)并購重組信息密集發(fā)布，引發(fā)市場關(guān)注。

　　“并購重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場健康發(fā)展均具有積極作用。同時，行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計行業(yè)內(nèi)并購重組事項(xiàng)將加速推進(jìn)?！敝泻阶C券非銀行金融團(tuán)隊首席分析師薄曉旭分析稱。

　　龍源電力擬收購控股股東旗下新能源資產(chǎn)、中國稀土集團(tuán)入主廣晟有色、華電國際擬購買華電集團(tuán)發(fā)電資產(chǎn)……近期，央國企并購重組動作頻頻。

　　中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，通過“加減乘除”四條路徑，央國企對內(nèi)聚焦主責(zé)主業(yè)，推進(jìn)專業(yè)化整合，對外積極布局，做好耐心資本，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　政策暖風(fēng)頻吹

　　高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購案例紛紛涌現(xiàn)，與政策的鼓勵支持密不可分。今年以來，有關(guān)方面陸續(xù)出臺了一系列鼓勵上市公司實(shí)施并購重組的支持性政策。

　　2月，證監(jiān)會召開上市公司并購重組座談會，提出五項(xiàng)舉措，從提高對重組估值的包容性等方面解決市場痛點(diǎn)。此后，證監(jiān)會先后出臺“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等相關(guān)政策和制度安排，進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場活力，更好發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。

　　中金公司研究部策略分析師伊真真認(rèn)為，政策重點(diǎn)支持上市公司實(shí)施同行業(yè)、上下游的并購重組行為，同時適度鼓勵跨界并購，為上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線提供了政策支持。

　　多地也希望通過推動并購重組促進(jìn)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，以上市公司高質(zhì)量發(fā)展帶動區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。深圳市委金融委員會辦公室副主任朱江近日表示，在并購重組方面，深圳起草了產(chǎn)業(yè)并購專項(xiàng)政策，目前正在征求意見。深圳將盡快出臺產(chǎn)業(yè)并購重組專項(xiàng)政策，建設(shè)并購重組后備資源庫，豐富上市公司并購重組融資渠道。

　　11月18日，在江西省多部門聯(lián)合召開的新聞發(fā)布會上，江西證監(jiān)局副局長洪漫表示，“并購六條”發(fā)布后，江西證監(jiān)局第一時間開展政策宣傳及培訓(xùn)解讀，支持上市公司通過產(chǎn)業(yè)并購、資產(chǎn)注入等方式，圍繞江西省“1269”重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展資源整合。

　　從嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向鮮明

　　相關(guān)部門在鼓勵上市公司聚焦主業(yè)實(shí)施并購重組、提升投資價值的同時，不忘加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，確保市場規(guī)范有序。

　　11月12日，麥迪科技收到上交所的問詢函，被要求就相關(guān)問題作出說明并補(bǔ)充披露，包括前期跨界投資的決策方、決策時點(diǎn)、依據(jù)、過程、具體考慮等。同日，上海建科也收到上交所問詢函，被要求核實(shí)并補(bǔ)充披露相關(guān)事項(xiàng)，包括公司擬收購關(guān)聯(lián)方持有的上海投資咨詢集團(tuán)有限公司股權(quán)交易的必要性等。

　　有關(guān)部門還通過編發(fā)案例等方式持續(xù)加強(qiáng)并購重組監(jiān)管。上交所11月初發(fā)布《并購重組典型案例匯編》，其中專門選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財務(wù)造假”“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價”“盲目跨界標(biāo)的失控”等4種負(fù)面類型對應(yīng)的12個案例，旨在提醒上市公司在并購重組過程中樹立正確的發(fā)展觀念，警惕相關(guān)風(fēng)險。

　　深交所此前編發(fā)的《并購重組導(dǎo)刊》提出，深交所將繼續(xù)鼓勵上市公司聚焦主業(yè)實(shí)施并購重組、提升投資價值，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購新質(zhì)生產(chǎn)力資產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級。對于規(guī)范程度相對較差、交易執(zhí)行能力較弱的“殼公司”盲目跨界并購交易從嚴(yán)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊“借重組之名、行套利之實(shí)”等市場亂象。同時，引導(dǎo)交易各方摒棄“高承諾、高估值”的定價模式，根據(jù)市場化原則合理確認(rèn)交易價格、自主約定是否設(shè)置承諾安排。

　　在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，上述舉措體現(xiàn)了相關(guān)部門在鼓勵上市公司規(guī)范、有效實(shí)施高質(zhì)量并購重組的同時，始終保持對各類“借重組之名、行套利之實(shí)”的不當(dāng)并購交易高度關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管的鮮明導(dǎo)向。田利輝認(rèn)為，并購重組存在的風(fēng)險不容忽視，包括盲目跨界并購風(fēng)險、商譽(yù)減值風(fēng)險等。上市公司切勿盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，要更加注重并購的戰(zhàn)略協(xié)同性和財務(wù)可行性，投資者也要謹(jǐn)防“忽悠式”重組。