2025年資本市場改革“施工圖”明晰

　　原標(biāo)題：

　　壯大耐心資本 深化投融資綜合改革 擴大高水平對外開放

　　2025年資本市場改革“施工圖”明晰

　　“壯大耐心資本”“更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資”“深化資本市場投融資綜合改革”“擴大高水平對外開放”……中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行，部署2025年經(jīng)濟工作，諸多提法、要求與資本市場密切相關(guān)，為做好2025年資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作提供重要指引。

　　專家表示，2025年資本市場改革將繼續(xù)全面推進，壯大耐心資本，深化投融資綜合改革，擴大高水平對外開放成為重點。資本市場改革“施工圖”愈發(fā)清晰，未來需抓好任務(wù)落地見效，進一步夯實市場“穩(wěn)”的基礎(chǔ)。

　　支持創(chuàng)投做大做強

　　創(chuàng)業(yè)投資是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局、推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。會議確定，健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。

　　今年以來，有關(guān)方面圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條，進一步完善政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用。6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，成為繼2016年國務(wù)院出臺《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》以來，國家層面出臺的又一部促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件。9月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究了促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)舉措，要求盡快疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)存在的堵點卡點。

　　專家表示，當(dāng)前支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強，需著力培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來源、加強引導(dǎo)扶持、健全退出機制、優(yōu)化市場環(huán)境。其中，拓寬資金來源，主要是鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資，在發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用的同時，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資。國務(wù)院常務(wù)會議明確，鼓勵社會資本設(shè)立市場化并購母基金或創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金。

　　圍繞進一步拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源，深圳東方富海投資管理有限公司董事長陳瑋建議，推動形成銀行、保險、社保、母基金等多層次的長期資本供給體系。同時，探索通過稅收優(yōu)惠等措施，引導(dǎo)鼓勵社會資本長期參與創(chuàng)業(yè)投資。

　　打通“長錢”入市卡點堵點

　　會議確定，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應(yīng)性。

　　深化資本市場投融資綜合改革是穩(wěn)住股市的內(nèi)在要求和重要舉措。證監(jiān)會主席吳清此前在2024金融街論壇年會上表示，進一步打牢投融資協(xié)調(diào)發(fā)展基礎(chǔ)，實現(xiàn)量的總體平衡，質(zhì)的持續(xù)提升，權(quán)責(zé)的有效制衡。

　　市場人士預(yù)計，投資端改革將加快推進，更多新舉措有望研究推出，促進形成中長期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。

　　值得一提的是，ETF市場容量不斷擴大，有望持續(xù)為權(quán)益市場注入增量資金。川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為，ETF兼具股票和指數(shù)基金特色，能合理分散風(fēng)險，更好滿足居民資產(chǎn)配置的需求。有關(guān)部門近期也出臺諸多支持舉措，大力推動指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，有望推動指數(shù)化投資加快發(fā)展。

　　個人養(yǎng)老金制度將于12月15日推廣至全國，有望進一步提升權(quán)益市場投資規(guī)模。在天弘基金等機構(gòu)看來，個人養(yǎng)老金制度的完善，可有效將個人養(yǎng)老金部分集中，由基金公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)代為管理，并投入資本市場，引導(dǎo)養(yǎng)老金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)向“長錢長投”。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，投資端改革加快推進，也將推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，并促進投資行為長期性，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，讓“穩(wěn)住股市”更有支撐。

　　錨定高水平制度型開放

　　會議確定，擴大高水平對外開放。市場人士認(rèn)為，堅持對外開放是中國資本市場走向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。而在擴大高水平對外開放過程中，外資“長錢”加倉中國資產(chǎn)的配置熱情也有望提升。

　　監(jiān)管部門近期表示，將錨定高水平制度型開放的目標(biāo)，堅持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅定不移深化資本市場雙向開放，進一步便利跨境投融資。將保持境外融資渠道暢通，進一步提升境外上市備案效率，積極支持符合條件的境內(nèi)企業(yè)赴境外上市，更好利用兩個市場、兩種資源。繼續(xù)拓展與境外市場互聯(lián)互通，擴大滬深港通標(biāo)的范圍，拓展存托憑證互聯(lián)互通，吸引全球中長期資金。深化債券市場對外開放，穩(wěn)步擴大商品和金融期貨市場對外開放，更好滿足國際投資者多元化投資選擇和風(fēng)險管理需要。深入開展證券期貨跨境監(jiān)管與執(zhí)法合作，持續(xù)加強與國際投資者的常態(tài)化溝通，切實增強政策的穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性，不斷提升外資機構(gòu)來華展業(yè)便利度。

　　隨著投資展業(yè)便利度提升以及支持性政策不斷加力，外資機構(gòu)對中國資產(chǎn)的樂觀情緒正在上升。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預(yù)計，國內(nèi)政策利好與個人投資者資金凈流入將會是支撐2025年A股市場表現(xiàn)的重要因素。