科創(chuàng)資本說(shuō)｜長(zhǎng)錢(qián)活水守護(hù)科創(chuàng)企業(yè)生命全周期

　　3月5日提請(qǐng)審議的政府工作報(bào)告提出，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。多位代表委員對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，耐心資本讓科技創(chuàng)新?lián)碛蟹€(wěn)定預(yù)期和試錯(cuò)空間，是培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的源頭活水，創(chuàng)業(yè)投資是耐心資本培育科技創(chuàng)新的重要抓手。

　　代表委員們建議，持續(xù)吸引社?；?、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資本入市，放寬長(zhǎng)期資金投資股權(quán)創(chuàng)投基金的比例限制。與此同時(shí)，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，多措并舉為科技創(chuàng)新構(gòu)建蓬勃生長(zhǎng)的“熱帶雨林”生態(tài)。

　　耐心資本陪伴企業(yè)成長(zhǎng)

　　政府工作報(bào)告提出，健全創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管制度，強(qiáng)化政策性金融支持，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本。

　　日前，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資環(huán)境，發(fā)展股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，壯大耐心資本，支持培育發(fā)展科技領(lǐng)軍企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)和專精特新中小企業(yè)。

　　耐心資本如何助力中小微企業(yè)發(fā)展壯大，如何培育科技創(chuàng)新企業(yè)，成為代表委員們熱議的話題?！澳托馁Y本可以讓科技創(chuàng)新?lián)碛蟹€(wěn)定預(yù)期和試錯(cuò)空間，要壯大耐心資本?！比珖?guó)人大代表、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒說(shuō)。代表委員們認(rèn)為，耐心資本是守護(hù)科創(chuàng)企業(yè)生命全周期的長(zhǎng)錢(qián)活水，創(chuàng)業(yè)投資是科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)的“牛鼻子”，耐心資本培育科技創(chuàng)新，要用好創(chuàng)業(yè)投資這一抓手。

　　“一項(xiàng)科學(xué)研究成果，在從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)的準(zhǔn)備階段是最難的，要跨越很多鴻溝，風(fēng)險(xiǎn)特別大?！比珖?guó)政協(xié)委員、中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所研究員趙曉光說(shuō)，要支持科技創(chuàng)新成果成功跨越這一“死亡之谷”，需要更多耐心資本、更寬容的社會(huì)生態(tài)以及維護(hù)創(chuàng)新者利益的社會(huì)共識(shí)。

　　“科技創(chuàng)新型企業(yè)由小到大、由大到強(qiáng)，跨越‘死亡之谷’與‘達(dá)爾文之?！年P(guān)鍵在于適配性資本?！比珖?guó)政協(xié)委員、民革中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任何杰認(rèn)為，科技創(chuàng)新型企業(yè)所需的資本具備四大特性：長(zhǎng)期性、風(fēng)險(xiǎn)包容性、靈活性、生態(tài)賦能性。

　　長(zhǎng)錢(qián)活水形成向“新”力

　　代表委員們認(rèn)為，壯大耐心資本的前提在于“引活水、拓水渠”，培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，要更好地吸引長(zhǎng)期資本參與，讓長(zhǎng)線資金形成支持科技創(chuàng)新的向“新”力。

　　以可控核聚變?yōu)槔?，全?guó)政協(xié)委員，中國(guó)核電黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)盧鐵忠在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，這一技術(shù)在研發(fā)過(guò)程中需要的資金量很大，央國(guó)企有義務(wù)、有責(zé)任作為耐心資本來(lái)推進(jìn)創(chuàng)新進(jìn)程。

　　自2018年以來(lái)，政府引導(dǎo)基金、央國(guó)企基金等國(guó)資成為私募股權(quán)創(chuàng)投市場(chǎng)第一大出資主體。

　　“我們一直期待未來(lái)可控核聚變第一度電能在中國(guó)發(fā)出，如果沒(méi)有投入，怎么發(fā)出來(lái)？我們也希望今后有更多的耐心資本進(jìn)入到可控核聚變研發(fā)領(lǐng)域，為我國(guó)早日實(shí)現(xiàn)可控核聚變發(fā)電提供強(qiáng)大的保障?！北R鐵忠說(shuō)。

　　2016年，中信資本等私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)完成了對(duì)全球圖像傳感器龍頭豪威科技在美股的退市私有化。

　　“得知我們完成收購(gòu)后，當(dāng)時(shí)上市不久的韋爾股份對(duì)豪威科技十分感興趣，籌集資金將豪威科技從我們手中買(mǎi)了過(guò)去，這為后來(lái)其做強(qiáng)做大奠定了重要基礎(chǔ)。”全國(guó)政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堒插穼?duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。

　　從豪威科技退市私有化，到韋爾股份成功對(duì)其收購(gòu)，在這一過(guò)程中，中信資本旗下的并購(gòu)基金起到了重要的作用。張懿宸認(rèn)為，無(wú)論是人工智能，還是半導(dǎo)體領(lǐng)域，并購(gòu)基金在科技行業(yè)整合、打造產(chǎn)業(yè)龍頭過(guò)程中都將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。目前，長(zhǎng)期資金、耐心資本參與專業(yè)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金的活力和潛能仍待進(jìn)一步釋放。

　　他建議，應(yīng)當(dāng)把促進(jìn)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市作為下一階段重點(diǎn)工作來(lái)研究和推進(jìn)。持續(xù)支持和引導(dǎo)企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金在監(jiān)管允許范圍內(nèi)不斷提升權(quán)益類產(chǎn)品投資比例，放寬社?；鸬葘I(yè)長(zhǎng)期資金投資私募股權(quán)創(chuàng)投基金的比例限制，研究支持和鼓勵(lì)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的頭部創(chuàng)投和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)管理部分年金的“白名單制度”。

　　構(gòu)建科創(chuàng)“熱帶雨林”生態(tài)

　　代表委員們認(rèn)為，支持科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，要構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，多措并舉為科技創(chuàng)新構(gòu)建蓬勃生長(zhǎng)的“熱帶雨林”生態(tài)。

　　“培育形成‘熱帶雨林式’創(chuàng)新土壤，對(duì)科技型企業(yè)成長(zhǎng)十分重要。全社會(huì)形成鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗的氛圍是科技創(chuàng)新的關(guān)鍵助力。這需要著力推動(dòng)建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，營(yíng)造服務(wù)科技型中小企業(yè)的良好生態(tài)?！焙谓苷f(shuō)。

　　全國(guó)人大代表、銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司總經(jīng)理丁士啟表示，社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資本入市比例仍較低。他建議，通過(guò)稅收優(yōu)惠、考核機(jī)制改革（如長(zhǎng)周期考核）等措施，引導(dǎo)其加大對(duì)硬科技企業(yè)的投資。

　　全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)人民銀行參事魏革軍建議，強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支撐作用。支持符合條件的民企發(fā)行科創(chuàng)債、綠色債，推動(dòng)私募股權(quán)創(chuàng)投基金聚焦支持硬科技領(lǐng)域；構(gòu)建耐心資本體系，通過(guò)政策性基金引導(dǎo)社會(huì)資本投向早期科創(chuàng)項(xiàng)目，提高投資周期容忍度，避免短期逐利傾向。

　　“近期監(jiān)管部門(mén)提出，研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策安排，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市?！倍∈繂⒈硎?。

　　田軒建議，持續(xù)優(yōu)化完善不同板塊上市條件、明確相應(yīng)的交易規(guī)則和投資者適當(dāng)性制度，以更好滿足處于不同發(fā)展階段企業(yè)的上市需求；推動(dòng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)發(fā)展，拓寬和暢通科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)融資渠道，優(yōu)化上市發(fā)行條件，為科技企業(yè)提供更多直接融資渠道。