中證報(bào)頭版評(píng)論：夯實(shí)法治基礎(chǔ) 提振債市信心
分析人士認(rèn)為，打破債市剛性兌付是大勢(shì)所趨，但要避免無(wú)序違約，防止惡意違約，否則發(fā)行人貪了“小便宜”，全市場(chǎng)將付出“大代價(jià)”。同時(shí)，保證風(fēng)險(xiǎn)有序釋放的關(guān)鍵是完善制度規(guī)則，夯實(shí)法治基礎(chǔ)，保證公開、公平、公正。
近期幾起債券違約個(gè)案引發(fā)廣泛關(guān)注，大的背景固然是事件發(fā)生比較集中、違約主體比較特殊、涉及債務(wù)比較龐大、牽扯群體比較眾多，但違約行為的超預(yù)期性質(zhì)起到了重要催化劑作用。投資者擔(dān)心，在風(fēng)險(xiǎn)處置過程中反映出的外部支持能力或意愿不足的問題會(huì)變得普遍化。同時(shí)，部分違約企業(yè)存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)行為，被質(zhì)疑有“逃廢債”嫌疑。
違約是債券市場(chǎng)在逐步成熟過程中難以避免的現(xiàn)象。自2014年發(fā)生首起債券違約事件以來，我國(guó)債券市場(chǎng)違約開始走向常態(tài)化，打破剛性兌付的觀念逐漸深入人心。投資者并非不能接受違約和損失，真正刺痛其神經(jīng)、引起強(qiáng)烈反應(yīng)的是違約的無(wú)序性和惡意性。
近期發(fā)生的部分違約事件，引起了普遍擔(dān)憂：一是發(fā)行人客觀還款能力可測(cè)但主觀還款意愿不可測(cè)。二是部分中介機(jī)構(gòu)涉嫌協(xié)助欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)、信用評(píng)級(jí)注水等。三是投資人與發(fā)行人地位不對(duì)等，特別是在面對(duì)股東背景強(qiáng)大的發(fā)行人時(shí)，投資人權(quán)益難有保障。四是在侵害投資人利益的行為發(fā)生后，投資人維權(quán)困難�！疤訌U債”本質(zhì)是將原股東的利益置于債權(quán)人的利益之上，踐踏了債權(quán)優(yōu)先受償?shù)幕痉ㄖ尉�。就影響而言，前面兩點(diǎn)影響的是信用，導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)法對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理定價(jià)，后面兩點(diǎn)則有違公平和秩序，傷及信用市場(chǎng)運(yùn)行根基。
一般認(rèn)為，有序、可控的債券違約，有利于完善信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，加快市場(chǎng)出清，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，打破剛性兌付。無(wú)序甚至是惡意的債券違約，則會(huì)打擊金融市場(chǎng)信心，影響債券市場(chǎng)功能發(fā)揮，甚至造成風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散蔓延而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終傷害的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
21日召開的國(guó)務(wù)院金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融監(jiān)管部門和地方政府要從大局出發(fā)，按照全面依法治國(guó)要求，堅(jiān)決維護(hù)法制權(quán)威，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任和屬地責(zé)任，督促各類市場(chǎng)主體嚴(yán)格履行主體責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境。這釋放了維護(hù)法制、保護(hù)投資人合法權(quán)益的強(qiáng)烈信號(hào)，重申了保持流動(dòng)性合理充裕，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的堅(jiān)定態(tài)度，將提振投資人信心，促進(jìn)債市恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行。
當(dāng)前，我國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模已超過110萬(wàn)億元，穩(wěn)居全球第二大市場(chǎng)的地位。今年債券融資規(guī)模增量可觀，為抗擊疫情、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出巨大貢獻(xiàn)。債券市場(chǎng)健康發(fā)展，符合各方共同利益，需要珍惜之，呵護(hù)之。隨著各方加強(qiáng)認(rèn)識(shí)和合作，近期部分違約事件所造成的沖擊終將平息。債券市場(chǎng)有望走上更加市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的發(fā)展道路，改革開放不斷深化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能持續(xù)增強(qiáng)。
