董希淼專欄丨推動銀行理財子公司產(chǎn)品銷售有序合規(guī)

　　董希淼（招聯(lián)金融首席研究員、亞洲金融合作協(xié)會智庫研究員）

　　12月25日，中國銀保監(jiān)會公布《商業(yè)銀行理財子公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），向社會公開征求意見�！掇k法》加強理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)機構(gòu)和行為監(jiān)管規(guī)范，厘清理財子公司、代理銷售機構(gòu)和投資者等各方的關(guān)系和責任，適應(yīng)理財子公司成立之后理財產(chǎn)品銷售法律關(guān)系變化的需要，有助于進一步完善銀行理財子公司制度規(guī)則體系，更好地保護投資者合法權(quán)益，推動理財子公司和理財業(yè)務(wù)健康可持續(xù)發(fā)展。

　　商業(yè)銀行理財子公司作為資管行業(yè)的重要參與者，備受關(guān)注。2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》（資管新規(guī)）正式公布，為我國資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎(chǔ)、指明了方向。作為資管新規(guī)的配套制度，2018年9月，銀保監(jiān)會公布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（理財新規(guī)）；同年12月，公布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（《理財子公司辦法》）。

　　在《理財子公司辦法》發(fā)布當月，銀保監(jiān)會就批準了中國銀行、中國建設(shè)銀行設(shè)立理財子公司的申請，拉開了理財子公司批設(shè)的序幕。到目前為止，包括全部的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和部分城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)，超過40家銀行提出設(shè)立理財子公司的計劃，其中共22家理財子公司獲批籌建。目前，已有19家銀行理財子公司開業(yè)。此外，銀保監(jiān)會還批準了2家外資控股理財公司籌建，其中1家已經(jīng)開業(yè)。

　　資管新規(guī)對金融機構(gòu)發(fā)行和銷售資管產(chǎn)品作出了原則性的規(guī)定，提出“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”等要求。理財新規(guī)專設(shè)“銷售管理”一節(jié)，對銀行理財產(chǎn)品的宣傳推介和認購、贖回等業(yè)務(wù)活動以及投資者適當性管理等方面進行詳細規(guī)定�！独碡斪庸�司辦法》對理財子公司理財產(chǎn)品的風險評估、銷售管理、代銷機構(gòu)等提出部分要求。但上述規(guī)章制度，對理財產(chǎn)品銷售管理的規(guī)定較為籠統(tǒng)且分散，全面性、適用性和可操作性都存在不足。而此次《辦法》，深入落實資管新規(guī)、理財新規(guī)和《理財子公司辦法》等制度規(guī)則，充分借鑒國內(nèi)外資管產(chǎn)品銷售已有的成熟監(jiān)管標準和實踐經(jīng)驗，針對銀行理財子公司特點，對理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)、銷售渠道、宣傳銷售文本、銷售人員管理等方面進行了詳細規(guī)定，明確責任，加強規(guī)范，補足了理財子公司理財產(chǎn)品銷售管理的制度空白�！掇k法》相關(guān)條文具體詳細，具有較強的針對性和可操作性，既有利于金融機構(gòu)執(zhí)行，也便于投資者理解。

　　《辦法》共八章69條，超過1.3萬字，主要從四個方面加強管理，明確要求，為理財市場發(fā)展和投資者保護創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境。

　　一是厘清理財子公司和代銷機構(gòu)銷售責任。銀行理財子公司是理財產(chǎn)品的設(shè)計發(fā)行方，主要責任是明確“是什么產(chǎn)品”“由誰來賣”“如何管理賣方”；代銷機構(gòu)面向投資者實施銷售行為，主要責任在于“賣什么產(chǎn)品”“賣給誰”以及“該怎么賣”，兩者應(yīng)共同承擔理財產(chǎn)品的合規(guī)銷售和投資者合法權(quán)益保護義務(wù)。同時，《辦法》分別提出機構(gòu)和產(chǎn)品盡職調(diào)查要求。

　　二是明確從事理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動要求。通過營業(yè)網(wǎng)點銷售理財產(chǎn)品，銷售機構(gòu)應(yīng)實施理財產(chǎn)品銷售專區(qū)管理，并對每只理財產(chǎn)品銷售過程進行錄音錄像。通過電子渠道銷售理財產(chǎn)品的，銷售機構(gòu)也采取措施記錄重點銷售環(huán)節(jié)，并確保能夠滿足回溯檢查和核查取證的需要。同時，規(guī)定了銷售機構(gòu)和銷售人員的18條禁止性行為，如誤導銷售、私售“飛單”等。

　　三是規(guī)范銷售人員和宣傳銷售文本管理。在銷售人員管理方面，從機構(gòu)和員工兩個層面分別提出要求。未經(jīng)上崗資格認定并簽訂勞動合同，任何人員不得從事理財產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動。同時，銷售機構(gòu)對相關(guān)信息進行公示，便于投資者查詢核實。在宣傳銷售文本管理方面，強化集中統(tǒng)一管理責任，明確制作分發(fā)、授權(quán)管理及委托編制的主體，厘清各方的權(quán)利義務(wù)和責任承擔。

　　四是進一步強化投資者合法權(quán)益保護。堅持“賣者盡責”與“買者自負”的有機統(tǒng)一，在壓實相關(guān)機構(gòu)責任的同時，也明確投資者義務(wù)與信息確認責任，推進有序打破剛性兌付，保護各方合法權(quán)益。同時，加強信息全面登記，依托銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行�，強化銷售過程信息的匹配和登記，便利投資者通過權(quán)威渠道查詢核實，防范偽冒機構(gòu)和人員銷售虛假理財產(chǎn)品。

　　《理財子公司辦法》第二十七條提出，理財子公司可以通過吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機構(gòu)或監(jiān)管部門認可的其他機構(gòu)代理銷售理財產(chǎn)品。而《理財新規(guī)》規(guī)定，商業(yè)銀行只能通過本行渠道銷售理財產(chǎn)品，或者通過其他吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機構(gòu)代理銷售理財產(chǎn)品。這是《理財子公司辦法》首次將理財子公司理財產(chǎn)品的銷售范圍，擴大到吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機構(gòu)之外，引發(fā)市場關(guān)注。大型互聯(lián)網(wǎng)平臺和其他專業(yè)機構(gòu)能否成為監(jiān)管部門認可的“其他機構(gòu)”，獲得代理銷售理財產(chǎn)品的資質(zhì)，成為關(guān)注焦點。而此次《辦法》明確，現(xiàn)階段只允許理財子公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機構(gòu)作為代理銷售機構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)平臺和其他專業(yè)機構(gòu)暫時還無法獲得代銷資質(zhì)。

　　在理財子公司剛剛起步、市場辨識度不高以及投資者教育還需加強等情況下，《辦法》對理財產(chǎn)品代理銷售相對謹慎，沒有進一步擴大代銷機構(gòu)范圍，維持理財產(chǎn)品銷售制度的連續(xù)性和平穩(wěn)性，是必要和恰當?shù)�，這有助于投資者更好地辨別，也是對投資者的一種保護。當然，這將使得理財子公司理財產(chǎn)品在銷售機構(gòu)范圍方面，與公募基金等還存在一定差距。對一些年輕的投資者，如果不能從互聯(lián)網(wǎng)渠道方便地購買理財子公司產(chǎn)品，也可能影響他們投資理財子公司產(chǎn)品的意愿。不過，《辦法》預留了制度空間。銀保監(jiān)會表示，將根據(jù)銀行理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型發(fā)展情況，適時將理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)范圍擴展至其他金融機構(gòu)和專業(yè)機構(gòu)。