理財(cái)產(chǎn)品存款配置增多引轉(zhuǎn)型之憂

　　開年以來，理財(cái)規(guī)模逆季節(jié)性增長(zhǎng)，不過近日理財(cái)季末效應(yīng)已開始顯現(xiàn)，規(guī)模有所縮減。從結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品成為銀行理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品總量的主要增量。

　　值得注意的是，2021年以來，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)現(xiàn)金及銀行存款的配置逐年提高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，這不利于理財(cái)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，一定程度上還可能造成資金空轉(zhuǎn)。

　　季末效應(yīng)顯現(xiàn)

　　“隨著季末時(shí)點(diǎn)臨近，理財(cái)回表壓力顯現(xiàn)，上周理財(cái)規(guī)模有所縮減，不過縮減幅度低于歷史同期水平，可能是當(dāng)前銀行負(fù)債端壓力不大，對(duì)理財(cái)規(guī)?；乇碓V求不強(qiáng)。”華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁說。

　　理財(cái)規(guī)模變動(dòng)經(jīng)常呈現(xiàn)季節(jié)性特征，尤其是在季度末，由于母行面臨考核壓力，表內(nèi)存款往往會(huì)虹吸理財(cái)資金，從而導(dǎo)致理財(cái)規(guī)模在季度末出現(xiàn)下降趨勢(shì)。自2019年以來，一季度都是銀行理財(cái)規(guī)模容易下降的時(shí)段，尤其是3月，據(jù)招商證券測(cè)算，每年3月理財(cái)規(guī)模都會(huì)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而二三季度規(guī)模往往呈正增長(zhǎng)。

　　“銀行普遍重視開門紅，即在一季度完成存款和貸款大幅增長(zhǎng)，完成全年計(jì)劃的40%以上。銀行往往在一季度及年底引導(dǎo)客戶贖回理財(cái)來沖存款，這使得理財(cái)規(guī)模在一季度及12月份較難增長(zhǎng)?！闭猩套C券銀行業(yè)首席分析師廖志明說。

　　對(duì)于今年一季度理財(cái)規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)的原因，劉郁認(rèn)為主要有兩方面：一是存款利率不斷壓降，抬高了理財(cái)產(chǎn)品性價(jià)比；二是開年以來母行負(fù)債端資金相對(duì)充裕，理財(cái)資金回流壓力不大。

　　現(xiàn)金管理類貢獻(xiàn)主要增量

　　開年以來，銀行理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品總量增勢(shì)明顯，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品成為增量主要來源?！?月存續(xù)產(chǎn)品總量4.12萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)16.6%，其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品增幅達(dá)到190.9%，成為增量的主要來源，混合類、商品及金融衍生品類有所下降?！眹?guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍說。

　　“現(xiàn)金管理類產(chǎn)品由于流動(dòng)性高，一向是擴(kuò)規(guī)模利器?！蹦硣?guó)有行理財(cái)公司人士告訴記者。目前行業(yè)存在一些新發(fā)行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，通過短期做高收益以吸引客戶，從而拉漲規(guī)模。

　　例如，據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，部分機(jī)構(gòu)通過頻繁推出新產(chǎn)品，并在產(chǎn)品設(shè)立初期規(guī)模較小時(shí)，將高收益資產(chǎn)集中配置于新產(chǎn)品中，以提高“近7日年化收益率”，進(jìn)而吸引資金。隨著規(guī)模迅速增長(zhǎng)，這些有限的高收益資產(chǎn)難以維持產(chǎn)品高收益水平，之后繼續(xù)以該手段新發(fā)高收益產(chǎn)品。

　　存款配置增多

　　根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，2023年末理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置中，現(xiàn)金及銀行存款占比26.7%，比2022年末上升9.2個(gè)百分點(diǎn)，比2021年末上升15.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　王劍認(rèn)為，銀行理財(cái)增配現(xiàn)金與存款的原因與市場(chǎng)環(huán)境、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)。此外，理財(cái)產(chǎn)品的“剛兌”思想并未完全破除，投資者對(duì)理財(cái)收益確定性的關(guān)注顯著升高。增配現(xiàn)金及存款降低了市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，滿足大部分投資者對(duì)穩(wěn)健回報(bào)的追求，但是長(zhǎng)期來看不利于理財(cái)公司向資管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，同時(shí)一定程度上還會(huì)造成資金空轉(zhuǎn)。

　　“資管新規(guī)實(shí)施后，理財(cái)機(jī)構(gòu)盈利模式由靠利差調(diào)整為依賴管理費(fèi)，理財(cái)機(jī)構(gòu)在低收益段的競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，紛紛通過‘降費(fèi)讓利’吸引投資者。而中間業(yè)務(wù)收入空間的狹窄容易出現(xiàn)增規(guī)模不增收入的問題。此外，理財(cái)產(chǎn)品對(duì)存款類和債券類資產(chǎn)的過度依賴，不利于機(jī)構(gòu)投研能力提升，使理財(cái)機(jī)構(gòu)離資產(chǎn)管理本源越來越遠(yuǎn)?！蓖鮿φf。