商品市場波動加大 CTA策略業(yè)績回暖

　　受近期商品市場反彈影響，前期表現(xiàn)不佳的期貨及衍生品策略（CTA策略）業(yè)績持續(xù)回暖。進(jìn)入10月，巴以沖突爆發(fā)再次擾動商品市場，貴金屬、國際原油等商品價格出現(xiàn)劇烈波動。業(yè)內(nèi)人士表示，在地緣沖突加劇及美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩等背景下，CTA策略或?qū)⒂瓉碲厔菪孕星�，�?dāng)下具有較高的配置價值。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，有業(yè)績記錄的15531只私募證券基金，今年以來整體收益為1.24%。其中，8581只基金實現(xiàn)正收益，占比為55.25%。分策略看，債券策略在五大策略中整體收益表現(xiàn)最為亮眼。值得注意的是，上半年表現(xiàn)不佳的CTA策略，在進(jìn)入三季度以后整體收益快速回暖。截至9月30日，有業(yè)績記錄的1702只CTA策略基金，今年以來整體收益為5.02%，表現(xiàn)僅次于債券策略，其中1153只基金實現(xiàn)正收益，占比為67.74%。

　　首譽(yù)光控資管表示，自2022年以來，CTA策略業(yè)績表現(xiàn)跌宕起伏，不少CTA策略基金產(chǎn)品凈值創(chuàng)出新高后又迅速產(chǎn)生巨大回撤，CTA策略表現(xiàn)的嚴(yán)重分化也挑戰(zhàn)著投資者的耐心。但從長周期來看，隨著影響商品市場的各種因素不斷演化，商品市場的走勢總會產(chǎn)生一些趨勢性機(jī)會，因此，在風(fēng)險可控的前提下，CTA策略的每次共同回撤都是建倉或者加倉的時機(jī)。進(jìn)入9月，商品市場整體呈現(xiàn)震蕩上漲的走勢，CTA策略因此受益。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，9月，南華商品指數(shù)上漲1.3%。其中，受海外原油價格持續(xù)上漲的影響，能化板塊漲幅最大，漲幅接近6%；其次是工業(yè)品和黑色板塊，分別上漲2.48%和1.74%。

　　陸浦投資認(rèn)為，近期商品市場走強(qiáng)，一方面是受經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策不斷釋放的利好，以及房地產(chǎn)政策放松帶來的商品刺激。另一方面美聯(lián)儲加息接近尾聲，商品需求有一定支撐。此外，部分商品品種庫存筑底，有提庫存的預(yù)期需求。受此影響，商品市場波動率低位中出現(xiàn)抬升，市場活躍度提升，CTA策略業(yè)績持續(xù)回暖。

　　近期隨著巴以沖突的爆發(fā)，原油、貴金屬價格波動較為劇烈。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，自10月7日巴以沖突以來，WTI原油期貨價格漲幅為5.90%，COMEX黃金期貨主力合約漲幅達(dá)6.34%。

　　中信期貨研究所在報告中表示，本次巴以沖突持續(xù)時長或超預(yù)期，對原油、貴金屬的影響將持續(xù)，尤其是貴金屬的避險價值將得到體現(xiàn)。

　　在首譽(yù)光控看來，隨著中國經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，美聯(lián)儲加息節(jié)奏變緩，以及后續(xù)可能進(jìn)入的降息周期，未來一年商品市場的投資機(jī)會或大于股票市場。此外，若后續(xù)國際地緣沖突持續(xù)升級，商品市場作為風(fēng)險對沖工具的配置價值也較高。在此過程中，能有效控制策略相關(guān)性，利用商品期權(quán)等工具進(jìn)行套利的策略管理人有望領(lǐng)跑市場。

　　陸浦投資表示，隨著美聯(lián)儲政策路徑逐漸清晰，全球商品市場的驅(qū)動因素大概率將迎來反轉(zhuǎn)，CTA策略大趨勢行情逐漸臨近。從長期來看，作為另類配置資產(chǎn)品類，CTA策略基金產(chǎn)品的配置價值較高。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，市場行情難免出現(xiàn)震蕩調(diào)整，因不同資產(chǎn)和策略間相關(guān)性低，風(fēng)險分散效果較好，因此投資組合多資產(chǎn)多策略均衡配置仍是優(yōu)選項。