金銅價(jià)格聯(lián)手走高 風(fēng)控措施及時(shí)生效

　　黃金和銅在聯(lián)手走高，大宗有色商品的上漲周期仍在繼續(xù)。上周五，滬銅期貨價(jià)格創(chuàng)下18年來(lái)新高，而同期國(guó)際黃金期貨結(jié)算價(jià)格達(dá)到了2413美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。

　　伴隨黃金和銅價(jià)格持續(xù)攀升，為避免市場(chǎng)交易過(guò)熱，國(guó)內(nèi)期貨交易所風(fēng)控措施頻頻收緊，推動(dòng)市場(chǎng)交投熱度有所降溫。特別是，自4月12日以來(lái)的一系列風(fēng)控措施生效后，黃金持倉(cāng)量保持穩(wěn)定，但是交易量下降逾40%，而滬銅持倉(cāng)量和成交量基本變化不大，并沒(méi)有進(jìn)一步放大。

　　滬銅創(chuàng)18年來(lái)新高

　　上周五夜盤，滬銅期貨主力合約站上80170元/噸的高位，創(chuàng)下2006年以來(lái)新高。同期，倫敦LME銅價(jià)收盤價(jià)達(dá)9874.50美元/噸，連創(chuàng)近兩年新高。

　　與此同時(shí)，國(guó)際黃金價(jià)格收盤價(jià)再創(chuàng)歷史新高，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月19日紐約黃金期貨收盤價(jià)2406.70美元/盎司，結(jié)算價(jià)2413.80美元/盎司，雙雙創(chuàng)下歷史新高，一周累計(jì)上漲1.97%。白銀期貨價(jià)格也進(jìn)一步上漲，4月19日結(jié)算價(jià)格每盎司28.84美元，一周累計(jì)上漲2.77%。

　　其實(shí)，銅產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)緊張壓力已持續(xù)數(shù)月。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)對(duì)于黃金、銅等資源品價(jià)格預(yù)期普遍較為樂(lè)觀?！般~價(jià)有望上行至14500美元/噸。”光大證券分析師王招華認(rèn)為，當(dāng)前銅行業(yè)處于供給緊張、下游領(lǐng)域需求超預(yù)期時(shí)段，銅價(jià)已經(jīng)進(jìn)入非常高的價(jià)格—需求彈性區(qū)域，細(xì)微的需求變化將帶來(lái)銅價(jià)的快速跳漲。

　　高盛集團(tuán)策略師Snowdon認(rèn)為，精煉銅供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)“非常嚴(yán)重”的缺口，預(yù)計(jì)明年銅價(jià)平均價(jià)格將達(dá)到每噸1.5萬(wàn)美元。高盛集團(tuán)則將黃金年底價(jià)格目標(biāo)上調(diào)至2700美元/盎司。

　　系列風(fēng)控措施出臺(tái)

　　為避免市場(chǎng)過(guò)熱交易，國(guó)內(nèi)期貨交易所在最近兩周及時(shí)對(duì)黃金、銅等金屬品種實(shí)施交易限額、擴(kuò)大漲跌停板幅度等一系列風(fēng)控措施，強(qiáng)化市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)。特別是4月12日起黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額，黃金日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易最大手?jǐn)?shù)為2800手，銅最大手?jǐn)?shù)2000手。

　　從市場(chǎng)持倉(cāng)、成交情況來(lái)看，自4月12日以來(lái)一系列風(fēng)控措施生效后，4月15日至19日，黃金期貨持倉(cāng)量保持在39.5萬(wàn)手；成交量從117.7萬(wàn)手下降至68.3萬(wàn)手，下降41.9%，監(jiān)管措施下市場(chǎng)熱度有所降低。

　　從滬銅期貨市場(chǎng)持倉(cāng)、成交情況來(lái)看，4月15日至19日滬銅期貨持倉(cāng)量從60.6萬(wàn)手升至60.7萬(wàn)手，但成交量從39.8萬(wàn)手下降至39.7萬(wàn)手，持倉(cāng)量和成交量基本變化不大，沒(méi)有進(jìn)一步放大。

　　與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)凈多頭寸也在上周出現(xiàn)明顯下滑。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日當(dāng)周WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸大幅減少3.5萬(wàn)手至18.3萬(wàn)手。而同時(shí)，投機(jī)者所持COMEX黃金凈多頭頭寸減少6281手合約，至17.28萬(wàn)手合約，創(chuàng)下3周新低。

　　機(jī)構(gòu)：高位震蕩恐將來(lái)臨

　　“金銀等金屬價(jià)格可能高位震蕩?！眹?guó)信期貨研報(bào)提醒，避險(xiǎn)情緒的反復(fù)將成為貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)的重要主導(dǎo)因素之一。但是長(zhǎng)期看，在避險(xiǎn)情緒和市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期相對(duì)確定等多方因素共振之下，金銀長(zhǎng)期配置的價(jià)值仍然凸顯。

　　當(dāng)前，在黃金、銅等期貨市場(chǎng)火爆時(shí)，各類掛鉤期現(xiàn)貨品種的基金表現(xiàn)不一，跟蹤上期有色金屬指數(shù)的大成有色ETF（159980）今年以來(lái)漲幅超12%，掛鉤上金所黃金現(xiàn)貨合約的黃金ETF(518880)今年以來(lái)上漲17.7%。而掛鉤黃金類上市公司股票的主題基金漲幅更為突出，市場(chǎng)關(guān)注度高的黃金股ETF（159562），領(lǐng)漲全市場(chǎng)ETF，產(chǎn)品自1月22日上市以來(lái)，累計(jì)漲幅超42%，近10日獲資金布局3.5億元。

　　對(duì)于黃金和銅的未來(lái)價(jià)格走勢(shì)，北京師范大學(xué)金融系教授鐘偉近期發(fā)文表示，比較2008年次貸危機(jī)發(fā)生前后，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)增長(zhǎng)了近4倍，黃金上漲略遜于4倍；疫情至今美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)翻倍，如以疫情前的價(jià)格看，當(dāng)下的金價(jià)上行仍是初步的。不僅如此，美國(guó)通脹的粘性越強(qiáng)，覆蓋了黃金、有色金屬和能源等大宗商品的“菜單改寫”就越持續(xù)。這會(huì)對(duì)美國(guó)股市、債市的走勢(shì)產(chǎn)生制約。