“熱辣滾燙”天氣襲擊 衍生品工具助力駕馭“對沖術(shù)”

　　印度高溫炙烤、巴基斯坦高溫持續(xù)、西班牙發(fā)布高溫警報、墨西哥高溫天氣來襲……近期，多國遭遇極端高溫天氣的新聞屢見報端。極端高溫除了影響民眾生活，還會給大宗商品市場帶來沖擊，進而加劇農(nóng)業(yè)、能源化工、航運等市場價格波動。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，極端天氣對大宗商品的影響主要在于農(nóng)業(yè)和能源領(lǐng)域。投資者可根據(jù)極端天氣發(fā)生時間，尋找產(chǎn)量或消費量可能受到影響的對應(yīng)地區(qū)對應(yīng)農(nóng)作物或能源等大宗商品進行交易。對于擔憂原料商品價格上漲的投資者而言，可關(guān)注天氣指數(shù)類衍生品風險管理產(chǎn)品，或運用期貨及期權(quán)工具，鎖定采購成本或?qū)_用能成本攀升風險，從而實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

　　高溫天氣肆虐

　　據(jù)央視新聞近期報道，包括印度、巴基斯坦、西班牙、墨西哥等在內(nèi)的多個國家正在遭遇高溫惡劣天氣襲擊。5月29日，印度德里地區(qū)蒙蓋什布爾氣溫監(jiān)測站記錄到52.9℃高溫，創(chuàng)下德里地區(qū)最高氣溫紀錄。但印度氣象局官員在6月1日的一份聲明中表示，由于溫度傳感器出現(xiàn)故障，在德里地區(qū)蒙蓋什布爾氣溫監(jiān)測站所錄52.9℃的高溫數(shù)字有誤，比實際溫度高出3攝氏度，實際最高溫度為49.9℃。

　　美國國家環(huán)境信息中心最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年前4個月，全球氣溫創(chuàng)下175年來同期新高。此前世界氣象組織發(fā)布的《2023年全球氣候狀況報告》顯示，2023年是有記錄以來最熱的一年。業(yè)內(nèi)人士表示，若高溫天氣形勢持續(xù)惡化，2024年很可能取代2023年成為有氣象記錄以來最熱的一年。

　　就我國而言，國家氣候中心首席預報員鄭志海日前在接受媒體采訪時表示，展望今年夏天，全國大部地區(qū)氣溫較常年同期偏高，高溫日數(shù)偏多。華北、華東北部和南部、華中南部、華南、新疆等地可能出現(xiàn)階段性高溫熱浪，部分地區(qū)可能出現(xiàn)極端高溫。

　　“近年來，極端天氣愈發(fā)頻繁，主要原因在于全球氣候變暖。”南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師周昱宇表示，多種研究證據(jù)表明，隨著全球氣溫逐漸升高，極端天氣發(fā)生的強度和頻率都會大幅提升。

　　廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為：“全球氣候議題已迫在眉睫，極端天氣正在影響著世界各國民眾的生活，也會對經(jīng)濟活動造成重大沖擊，例如糧食安全和能源問題，從而對金融市場產(chǎn)生影響?！?/p>

　　多行業(yè)或受沖擊

　　根據(jù)以往經(jīng)驗，極端天氣通常會給大宗商品市場帶來擾動，農(nóng)業(yè)、能源、航運方面均可能受到嚴重負面影響。

　　就農(nóng)產(chǎn)品市場而言，極端天氣帶來的供應(yīng)端沖擊是最大的威脅。在國際市場上，以小麥為例，由于俄羅斯等主要出口國遭遇持續(xù)干旱天氣，分析機構(gòu)大幅下調(diào)其產(chǎn)量預估。此外，熱帶農(nóng)產(chǎn)品如咖啡和可可也面臨類似的風險?；ㄆ煺J為，如果巴西和越南普遍出現(xiàn)惡劣天氣和生產(chǎn)問題，星巴克等公司青睞的高端咖啡豆——阿拉比卡咖啡期貨價格在未來幾個月內(nèi)就有可能跳漲約30%，達到每磅2.60美元。

　　根據(jù)國家氣候中心統(tǒng)計，極端干旱災(zāi)害對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)影響范圍最廣、影響面積最大、發(fā)生頻率最高，在各種氣象災(zāi)害造成的損失中，旱災(zāi)在我國造成的損失高達62%。

　　周昱宇表示，絕大多數(shù)農(nóng)作物對極端氣候都很敏感，如大豆、菜籽、棉花、甘蔗、花生、小麥、玉米等草本植物，木本植物中的特定生長時期對極端氣候敏感度很強，如正逢開花期的紅棗和蘋果、長期高溫干旱天氣將影響棕櫚樹生長，以及持續(xù)性降水將影響橡膠的割膠工作等。

　　能源方面，高溫也將影響石油生產(chǎn)市場的多個環(huán)節(jié)。Hartree Partners高級顧問、前花旗商品研究部主管Edward Morse表示，今年夏天，對整個（石油）世界來說，最大的風險不是俄烏、巴以沖突，而是墨西哥灣的颶風季節(jié)。此外，天然氣等化石燃料需求可能由于制冷需求攀升而大幅增長?；ㄆ?月發(fā)布的預測報告稱，酷熱、颶風以及干旱加劇導致拉丁美洲水力發(fā)電減少等，可能會使天然氣價格飆升。

　　極端天氣還可能擾亂全球航運。“海洋變暖會改變洋流，并間接改變風暴路徑，進而影響船舶航行。”一德期貨宏觀經(jīng)濟分析師車美超表示，極端天氣可能引發(fā)運河干旱，這意味著每天必須減少允許通行的船舶數(shù)量以及下調(diào)船舶通行的吃水深度，否則將直接造成船只擁堵或者停止運河通行，對運力供應(yīng)鏈形成損害。

　　在程小勇看來：“極端天氣對大宗商品的影響主要在于農(nóng)業(yè)和能源領(lǐng)域，對于其他工業(yè)品的影響在于暴雨等洪澇災(zāi)害引發(fā)的運輸問題，并不會持續(xù)太久?！?/p>

　　提前布局

　　除了高溫天氣，有研究表明，未來可能會迎來新的氣候模式。

　　世界氣象組織（WMO）6月3日發(fā)布報告稱，在2023年至2024年前幾個月造成全球氣溫飆升和極端天氣的厄爾尼諾現(xiàn)象有結(jié)束的跡象，今年晚些時候可能會再次出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象。

　　徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉冰欣表示：“拉尼娜現(xiàn)象對價格的影響主要體現(xiàn)在極端天氣爆發(fā)時可能帶來高溫、少雨天氣，進而造成作物產(chǎn)量下滑、產(chǎn)需缺口擴大化，引起農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動?！眲⒈阑仡櫫艘酝崮痊F(xiàn)象發(fā)生的情況，其中最令其記憶猶新的是2020年-2022年，期間以油籽、谷物為代表的全球農(nóng)產(chǎn)品，均經(jīng)歷波瀾壯闊的上漲行情。

　　劉冰欣還對比了近30年較為顯著的五次拉尼娜氣候爆發(fā)時對農(nóng)產(chǎn)品的影響。“在厄爾尼諾現(xiàn)象轉(zhuǎn)為拉尼娜現(xiàn)象的年份，各農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)國的產(chǎn)量增速明顯放緩甚至下降，而在次年有所回升，但不同的農(nóng)產(chǎn)品單產(chǎn)和價格卻有不同表現(xiàn)?！眲⒈辣硎?。

　　極端天氣頻發(fā)之下，嗅覺敏銳的投資者已開始提前埋伏潛在的機會。周昱宇表示，可根據(jù)極端天氣發(fā)生時間，尋找對應(yīng)地區(qū)對應(yīng)農(nóng)作物或能源等大宗商品，在當期可能因極端天氣而受到產(chǎn)量或消費量邊際變化的影響進行交易。劉冰欣也表示，在全球天氣模式過渡期間，即從厄爾尼諾現(xiàn)象模式轉(zhuǎn)入拉尼娜現(xiàn)象模式中，全球極端天氣頻現(xiàn)，會對不同區(qū)域的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量構(gòu)成一定的威脅，建議中長期關(guān)注通脹預期變化，操作方面建議以逢低布遠月合約多單為宜。

　　對于擔憂原料商品價格上漲的投資者而言，程小勇表示，需關(guān)注極端天氣對農(nóng)產(chǎn)品和能源價格帶來的沖擊，提早做好價格上漲的風險對沖。對于農(nóng)戶而言，需要關(guān)注極端天氣帶來的減產(chǎn)風險，可以關(guān)注天氣指數(shù)類衍生品風險管理產(chǎn)品，例如基于“中央氣象臺-大商所溫度指數(shù)”的水產(chǎn)養(yǎng)殖溫度指數(shù)保險產(chǎn)品。對于農(nóng)副產(chǎn)品加工企業(yè)而言，需要關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶來的原材料采購風險，運用期貨及期權(quán)來鎖定采購成本或建立虛擬庫存。如果能源價格上漲，工業(yè)企業(yè)可以運用原油、天然氣等能源期貨及期權(quán)對沖用能成本攀升風險，進而保持用能成本穩(wěn)定，實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。