悲觀情緒得以宣泄 油價(jià)后市要看基本面“臉色”

　　經(jīng)過連續(xù)五個(gè)交易日下跌并創(chuàng)階段新低之后，國際原油價(jià)格迎來震蕩反彈，6月10日布倫特原油期貨大幅收漲，盤中一度重返82美元/桶上方。受此影響，6月11日，國內(nèi)原油系期貨集體上漲，燃料油、原油期貨主力合約均漲超2%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，國際原油期貨價(jià)格大幅反彈，顯著改善此前油市悲觀情緒，下行風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)也得以解除，市場關(guān)注點(diǎn)重新回到油市基本面上。歐佩克+維持減產(chǎn)對原油市場帶來的利多影響較為有限，產(chǎn)量政策對油價(jià)的托底效果高于提振效果。預(yù)計(jì)后市原油價(jià)格將以震蕩運(yùn)行態(tài)勢為主。

　　下行風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除

　　近期，國際原油期貨價(jià)格波動劇烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油期貨自5月29日觸及84.72美元/桶之后，便展開震蕩下跌，6月4日盤中最低至76.76美元/桶，日K線創(chuàng)下“五連陰”。此后，油價(jià)呈現(xiàn)震蕩拉升，6月10日一度重返82美元/桶上方，盤中最高上摸82.17美元/桶，當(dāng)日收報(bào)81.96美元/桶。

　　“國內(nèi)端午假期周一（6月10日）夜盤交易時(shí)段，國際原油期貨價(jià)格大漲并以長陽報(bào)收，其中布倫特原油期貨價(jià)格回升至近82美元/桶，這將顯著改善油市情緒。”海通期貨能源研發(fā)中心楊安表示，上周五（6月7日），美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布后，國際市場金、銀、銅價(jià)全線大跌，帶動大宗商品價(jià)格普遍回調(diào)，但原油價(jià)格卻表現(xiàn)出韌性，雖然小幅回落，但未出現(xiàn)金屬板塊的恐慌表現(xiàn)，這也意味著原油市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。

　　國際原油價(jià)格大幅反彈，給予國內(nèi)原油系期貨價(jià)格顯著提振。截至6月11日收盤，燃料油、原油期貨主力合約分別上漲2.83%、2.68%，低硫燃料油期貨主力合約漲1.63%。

　　山東齊盛期貨原油研究員高健表示，目前國際原油期貨盤面已經(jīng)全部回補(bǔ)歐佩克+會議后油價(jià)跌幅?！霸投叹€下行動能被消化，下行風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，近期買盤情緒主導(dǎo)盤面，油價(jià)反彈至前期橫盤震蕩區(qū)間下沿附近，后續(xù)觀察盤面調(diào)整后能否延續(xù)反彈，甚至突破前期橫盤區(qū)間并進(jìn)一步走高?！备呓≌f。

　　經(jīng)過近幾日持續(xù)回暖，尤其是周一大漲之后，國際原油價(jià)格已經(jīng)回到5月多空相持區(qū)域。然而，在上周初油價(jià)大跌的背后，資金持倉也出現(xiàn)了大幅調(diào)整。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日當(dāng)周，WTI原油投機(jī)性凈多頭持倉減少53327手至118401手?！巴ㄟ^資金變化可以看出，投資者對油價(jià)預(yù)期變得越來越謹(jǐn)慎，尤其是對油價(jià)的看漲押注上。越來越多跡象顯示，要想穩(wěn)住油價(jià)一方面需寄希望于需求端出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，另一方面更需要?dú)W佩克+在穩(wěn)定市場方面做出更大的努力。這也意味著，投資者對于原油市場三季度的反彈行情抱有期待的同時(shí)，要調(diào)低價(jià)格預(yù)期并謹(jǐn)慎選擇交易機(jī)會?！睏畎脖硎?。

　　后市大概率維持震蕩

　　國際原油期貨價(jià)格超跌修復(fù)過后，市場關(guān)注點(diǎn)重新回到油市基本面上。

　　高健表示：“歐佩克+會議結(jié)果落地后，原油期貨盤面驅(qū)動完成切換，基本面成為當(dāng)下原油市場的核心驅(qū)動，地緣局勢和宏觀層面對原油期貨盤面的影響顯著弱化。未來重點(diǎn)關(guān)注原油基本面動態(tài)，觀察高頻指標(biāo)的反饋情況。”

　　楊安也認(rèn)為，近期原油市場更關(guān)注自身供需層面的影響。“過去一段時(shí)間，糟糕的需求表現(xiàn)重挫了油市信心，市場期待歐佩克+能加大減產(chǎn)力度來拯救市場。然而，歐佩克+決定將減產(chǎn)延長一個(gè)季度的決定對投資者來說非常不解渴，因此出現(xiàn)油價(jià)急挫局面。隨著市場情緒回穩(wěn)，沙特重申歐佩克+仍把市場穩(wěn)定放在首位，不會轉(zhuǎn)向以市場份額為目標(biāo)，進(jìn)一步穩(wěn)定了局面，投資者重燃三季度原油市場供需局面改善的預(yù)期?！?/p>

　　東證衍生品研究院能源高級分析師安紫薇認(rèn)為，當(dāng)前市場環(huán)境下，終端需求的緩慢增長和對未來經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，以及歐佩克+手中較高的閑置產(chǎn)能規(guī)模，抵消了供應(yīng)端約束對油價(jià)的提振作用。歐佩克+維持減產(chǎn)對原油市場帶來的利多影響較為有限，產(chǎn)量政策對油價(jià)的托底效果高于提振效果。

　　展望后市，楊安認(rèn)為，目前來看，三季度國際原油期貨價(jià)格的反彈級別或難以超越一季度行情表現(xiàn)。

　　高健認(rèn)為，三季度原油市場基本面預(yù)期向好，地緣局勢和宏觀層面暫無明顯利空壓力，未來原油價(jià)格大方向仍是震蕩，布倫特原油期貨價(jià)格年內(nèi)大概率維持在75美元-90美元/桶區(qū)間運(yùn)行。

　　從下游需求角度來看，安紫薇表示，美國能源信息署（EIA）成品油庫存仍處于累庫趨勢中，汽油雖有需求旺季預(yù)期支撐，但當(dāng)前美國煉廠開工率已升至高位，汽油裂解價(jià)差進(jìn)一步回落。此外，全球制造業(yè)復(fù)蘇緩慢使得柴油需求相對偏弱，中東和俄羅斯煉廠加工量上升，或?qū)a(chǎn)生進(jìn)一步邊際增量。整體來看，汽柴油裂解價(jià)差維持弱勢，需求端暫時(shí)缺乏對原油價(jià)格的有效提振，短期油價(jià)上漲驅(qū)動仍不足。