陽光資產(chǎn)馬翔：險(xiǎn)資產(chǎn)配置應(yīng)聚焦國家重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略

　　□陽光資產(chǎn)管理股份有限公司總裁助理、投資總監(jiān) 馬翔

　　在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置要定位于服務(wù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，堅(jiān)持長期投資和多元配置的文化，聚焦國家重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，發(fā)揮金融科技作用，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量與效率。

　　助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級

　　長期以來，中國金融體系的融資結(jié)構(gòu)失衡，資源分配不均，服務(wù)渠道單一。我國融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，直接融資占比較低。間接融資對抵押品與融資主體的信用有較高要求，這導(dǎo)致信貸資源過度集中于國有企業(yè)、政府項(xiàng)目、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，民營企業(yè)往往很難獲得金融支持。而在服務(wù)渠道方面，國有銀行在金融體系中長期占據(jù)主導(dǎo)地位，中小銀行和非銀機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢，“頭重腳輕”的結(jié)構(gòu)使金融體系的末端服務(wù)能力不足。

　　經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展呼喚高質(zhì)量的金融體系。高質(zhì)量發(fā)展是投入產(chǎn)出效率和經(jīng)濟(jì)效益不斷提高的發(fā)展模式，這就要求經(jīng)濟(jì)發(fā)展由過去的要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。2018年，中國在世界經(jīng)濟(jì)論壇創(chuàng)新指數(shù)排名第29位，在該項(xiàng)排名前四的瑞士、美國、德國、芬蘭都有著高質(zhì)量的金融體系支持。按存量法計(jì)算，2017年底，上述四國直接融資占比分別為76%、89%、82%、82%，而我國的可比數(shù)據(jù)僅為52%。

　　多路徑推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的自然延伸。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是以“三去一降一補(bǔ)”為主要任務(wù)，取得了顯著成果，通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革成果、助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級顯得尤為迫切。

　　首先，要規(guī)范并深化資本市場發(fā)展。資本市場的改革方向要從存量市場和增量市場兩方面入手，存量市場的改革重點(diǎn)在市場制度的完善，例如完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)制度，嚴(yán)格退市制度，為那些有競爭力、有活力的企業(yè)疏通融資渠道。增量市場的改革重點(diǎn)在科創(chuàng)板的建立，打造一個(gè)全新的、能夠?yàn)榉�合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)提供融資支持的平臺(tái)。

　　其次，要鼓勵(lì)中小金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展，構(gòu)建多層次金融體系。中小金融機(jī)構(gòu)支持民營企業(yè)融資應(yīng)在組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品兩個(gè)層面進(jìn)行創(chuàng)新。組織結(jié)構(gòu)層面，應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（Corporate Venture Capital, CVC）等新型組織的發(fā)展；產(chǎn)品層面，中小金融機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持市場導(dǎo)向，端正服務(wù)理念，發(fā)揮服務(wù)精神，深化客戶思想，充分落實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求,以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成果為衡量業(yè)績的準(zhǔn)繩。

　　再次，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革還需要需求側(cè)同時(shí)發(fā)力。供給側(cè)需要建立完整的金融服務(wù)體系，疏通政策傳導(dǎo)的通道，提高政策調(diào)控效率；需求側(cè)應(yīng)適當(dāng)鼓勵(lì)更多的企業(yè)積極參與市場融資，通過供、需兩側(cè)合力構(gòu)建一個(gè)高效、活躍的金融體系。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的新使命

　　在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置要定位于服務(wù)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，堅(jiān)持長期投資和多元配置的文化，聚焦國家重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，發(fā)揮金融科技作用，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量與效率。主要包括以下幾方面：

　　一是開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，發(fā)揮資金長期性優(yōu)勢服務(wù)國家重大戰(zhàn)略。保險(xiǎn)資金可以通過債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、鐵路建設(shè)基金等多種方式，在地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等多方面加大投入，助力改善民生、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在服務(wù)京津冀一體化、長三角一體化、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等國家重大戰(zhàn)略方面，保險(xiǎn)資金可以發(fā)揮資金長期性的優(yōu)勢，參與重大工程建設(shè)，撬動(dòng)相關(guān)區(qū)域發(fā)展。

　　二是拓展支持創(chuàng)新發(fā)展的模式和機(jī)制，多元配置為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的階段，很重要的一方面是如何支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展通常面臨投資周期長、盈利波動(dòng)大、失敗率高等問題。保險(xiǎn)資金具有期限長、資金來源穩(wěn)定的特征，因此在對接科創(chuàng)板企業(yè)長期融資需求、服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面具有天然優(yōu)勢。保險(xiǎn)資金應(yīng)創(chuàng)新服務(wù)模式，完善體制機(jī)制，把握科創(chuàng)板建設(shè)機(jī)遇期，多種途徑、多元配置支持創(chuàng)新發(fā)展。

　　三是加大新科技的應(yīng)用，提高資產(chǎn)配置效率。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能等科技的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)和技術(shù)對金融的影響是深刻的，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置也應(yīng)該意識(shí)到這種趨勢，加大金融科技的應(yīng)用，加快科技對資產(chǎn)配置的賦能。保險(xiǎn)資產(chǎn)配置應(yīng)用金融科技主要涵蓋兩個(gè)領(lǐng)域：一是人工智能技術(shù)的應(yīng)用，包括智能資產(chǎn)配置、智能投顧等方面。二是大數(shù)據(jù)分析，包括應(yīng)用于信用評級、風(fēng)險(xiǎn)控制、輿情分析等方面，用科技提供更可靠的信用基礎(chǔ)，提高資產(chǎn)配置效率，提升金融服務(wù)能力。

　　四是為中小金融機(jī)構(gòu)提供個(gè)性化、專業(yè)化的資產(chǎn)配置咨詢服務(wù)。在構(gòu)建多層次金融服務(wù)體系的過程中，將涌現(xiàn)出一批面向不同服務(wù)對象的中小金融機(jī)構(gòu)。與其他金融機(jī)構(gòu)相較，保險(xiǎn)資管在企業(yè)年金、職業(yè)年金等長期資金投資管理方面積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，尤其是在長期資金的大類資產(chǎn)配置方面組建了高素質(zhì)的人才隊(duì)伍并建立了完備的制度體系。這方面可以針對中小金融機(jī)構(gòu)推出個(gè)性化，專業(yè)化的資產(chǎn)配置咨詢服務(wù)，助力中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮其應(yīng)有的功能。