為險資“賽道驅(qū)動”新邏輯點贊

　　當(dāng)固定收益類資產(chǎn)無法滿足保險資金配置需求；當(dāng)傳統(tǒng)行業(yè)資本回報率趨勢下行過程中，較高的債務(wù)率導(dǎo)致違約風(fēng)險明顯上升；當(dāng)A股跟宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性明顯走弱，即使看對了宏觀，也很難賺到擇時的錢；當(dāng)財富管理全市場選擇優(yōu)秀投管人的“半委托”模式漸成主流……，所有這些都倒逼保險資產(chǎn)管理公司發(fā)展多元化、特色化、策略化的投資能力提升。

　　正是各種“倒逼”，“逼”出了一位沉浸于保險業(yè)多年的老兵段國圣的大實話：“作為長期資金，資產(chǎn)配置的邏輯應(yīng)該從宏觀總量驅(qū)動下沉到產(chǎn)業(yè)和賽道驅(qū)動�！痹趧倓偨Y(jié)束的泰康資產(chǎn)15周年高峰論壇上，段國圣演講中“大實話”，讓與會聽眾頗有感慨。

　　筆者由衷地為段國圣的險資“賽道驅(qū)動”新邏輯點贊。無論是作為中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長，還是作為業(yè)內(nèi)投資業(yè)績一直領(lǐng)跑行業(yè)的泰康資產(chǎn)掌門人，段國圣險資投資新邏輯是對資本市場的深刻理解和思考。

　　段國圣表示，“在新經(jīng)濟(jì)形勢下，我國投資環(huán)境發(fā)生深刻變化，這對保險資管行業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)。保險資金應(yīng)該適應(yīng)社會融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，更加重視權(quán)益類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置價值，從根本上降低資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險�！�

　　近年來利率中樞的不斷下移，以及“僧多粥少”的“固收+”產(chǎn)品格局，嚴(yán)重限制了險資的想象力。數(shù)據(jù)顯示，30年國債、20年的國開債利率約為3.6%左右，比險企5%左右的收益預(yù)期低；我國10年以上債券存量僅10萬億元，相比20萬億元的險資規(guī)模，供給嚴(yán)重不足；與此同時，還有銀行、券商等其他資產(chǎn)管理機構(gòu)都“緊盯著”長期債券。

　　放眼權(quán)益市場，前不久公布的險資2020年權(quán)益資產(chǎn)（股票、基金等）配置比例為24.6%，這個數(shù)據(jù)較2019年末增加了2個百分點，表明險資對提升權(quán)益類資產(chǎn)配置一直在努力。2020年險資全年投資收益率達(dá)5.41%，大幅超越2019年的4.94%，保險資金運用余額為21.68萬億元，同比增長17.02%。24.6%的配置比例與監(jiān)管規(guī)定的險資最高可配置權(quán)益資產(chǎn)45%的比例（注：不同險企視各自償付能力水平高低，權(quán)益投資比例上限也不同）還有相當(dāng)?shù)目臻g�？梢姡�險資在權(quán)益類資產(chǎn)的配置上還需更努力。

　　如何在權(quán)益市場上大展拳腳，不斷提升險資在權(quán)益資產(chǎn)上的配置能力，是提升險資整體投資收益水平的“必殺技”。當(dāng)越來越多的資金所有者自主開展資產(chǎn)配置，并在全市場選擇優(yōu)秀投管人的“半委托”模式漸成主流，成為資金所有者的“配置工具”是保險資管公司新發(fā)展模式下的新角色。