險企負債端回暖 資金力挺保險股

　　本周以來，保險板塊接連走高。4月18日，保險板塊漲超3%，領漲A股各大行業(yè)板塊。板塊內(nèi)個股全線上漲，中國太保、中國人壽分別上漲5.61%、5.11%。分析人士認為，由于基本面存在較明顯支撐，主力資金近期持續(xù)力挺保險股。

　　從基本面來看，近日A股五大險企先后披露一季度保費數(shù)據(jù)。2023年第一季度，五大險企合計實現(xiàn)保費超萬億元，同比增長近5%。站在當前時點，保險行業(yè)負債端回暖趨勢獲各方普遍看好。

　　壽險回暖趨勢明顯

　　A股五大險企一季度保費數(shù)據(jù)近日全部披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險的保費收入分別為3272億元、2601.59億元、2497.34億元、1544.53億元、647.72億元，分別同比增長3.9%、5.55%、7.47%、3.85%、-0.18%。五大險企合計實現(xiàn)保費超10563億元，同比增長4.85%。

　　壽險方面，從整個一季度來看，各家險企表現(xiàn)較分化，中國人壽和平安人壽保費收入實現(xiàn)正增長，人保壽險、太保壽險和新華保險的保費收入同比略有下滑。不過，若觀察3月數(shù)據(jù)，有四家險企的壽險保費實現(xiàn)正增長，壽險業(yè)務整體回暖趨勢明顯。

　　對于壽險業(yè)務整體回暖，光大證券分析師王一峰認為，主要由需求持續(xù)旺盛、保本保收益的儲蓄型業(yè)務貢獻。

　　中國證券報記者近期在多家銀行網(wǎng)點調(diào)研發(fā)現(xiàn)，帶有理財功能的保險產(chǎn)品受到銀行理財經(jīng)理的大力推薦，不少金融消費者也將其視為“香餑餑”。確定收益、帶有強制儲蓄性質(zhì)的增額終身壽險等成為銀保渠道主力產(chǎn)品，對不少險企保費拉動效應顯著。

　　信達證券分析師王舫朝表示，2月以來，各大險企保費持續(xù)回暖，累計保費同比基本呈現(xiàn)逐月向好態(tài)勢，“我們認為隨著各大險企在儲蓄型、保障型等代表性險種上的不斷創(chuàng)新和迭代升級，更豐富的產(chǎn)品體系有望進一步滿足經(jīng)濟復蘇中的保險需求。同時，各大險企一季度保費表現(xiàn)有望為一季度業(yè)績奠定堅實基礎，新業(yè)務價值表現(xiàn)有望同比回暖，夯實利潤表現(xiàn)�！�

　　財產(chǎn)險維持高景氣態(tài)勢

　　上市險企財產(chǎn)險業(yè)務繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險三家財險公司的保費收入增速均超5%。其中，人保財險一季度實現(xiàn)保費收入1676.41億元，同比增長10.19%；平安產(chǎn)險一季度實現(xiàn)保費收入769.58億元，同比增長5.4%；太保產(chǎn)險一季度保費收入為575.43億元，同比增長16.8%。

　　值得一提的是，人保財險和平安產(chǎn)險還披露了車險數(shù)據(jù)。在一季度國內(nèi)汽車銷量同比下降6.7%的背景下，險企車險保費規(guī)模仍然實現(xiàn)平穩(wěn)增長。前3月，人保財險車險業(yè)務保費收入同比增長6.5%，平安產(chǎn)險車險業(yè)務保費收入增長6.25%。

　　財通證券分析師夏昌盛預計，車險量價齊升邏輯仍將延續(xù)，一是擴大內(nèi)需戰(zhàn)略下汽車消費支持政策有望繼續(xù)加碼，二是新能源車滲透率持續(xù)提升，有望驅(qū)動車均保費向上。夏昌盛判斷，隨著宏觀經(jīng)濟復蘇、居民收入預期修復，汽車銷量回暖有望驅(qū)動車險保費持續(xù)增長。

　　王一峰也認為，隨著居民購車需求回升以及新能源汽車滲透率不斷提升，車險保費將維持增長，同時非車險也有望在政策支持和經(jīng)濟預期改善下延續(xù)向好態(tài)勢。

　　推動板塊估值修復

　　險企負債端的暖意也在向二級市場傳導。近日，A股保險板塊迎來較為強勁的估值修復。本周以來，保險指數(shù)接連走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月17日，保險指數(shù)漲超4%；4月18日，保險指數(shù)再度漲超3%。

　　中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，主力資金近日在推動保險股估值修復上發(fā)揮了重要作用。Wind數(shù)據(jù)顯示，近5個交易日，保險（申萬三級行業(yè)）獲主力資金凈流入，金額超17.5億元，在346個申萬三級行業(yè)中排名第二。細分個股來看，近5日，五大險企均獲得主力資金凈流入。其中，中國平安獲主力資金凈流入最多，凈流入金額為15.3億元。

　　上市險企負債端的回暖態(tài)勢明顯，投資端亦有樂觀跡象。業(yè)內(nèi)人士認為，穩(wěn)增長預期下，經(jīng)濟復蘇有望推動長端利率企穩(wěn)回升，此外權益市場等向好因素，也有望推動保險板塊估值繼續(xù)修復。

　　方正富邦基金認為，從估值角度來看，保險板塊依舊處于底部位置，后續(xù)估值修復空間大。目前保險板塊正處于順周期估值修復階段過渡期，看好后續(xù)經(jīng)濟持續(xù)修復帶動的貝塔行情。

　　西部證券研報指出，保險板塊估值修復預計為全年主線，國企價值重估邏輯有望貢獻增量。年內(nèi)板塊短期、中期均有催化劑，投資端有望貢獻業(yè)績彈性，預計全年估值將呈現(xiàn)波動式上行態(tài)勢。