A股公司前三季度 購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃同比下降16.6%

　　上市公司購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的熱情有所降溫。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)注意到，今年前三季度，已有246家A股上市公司發(fā)布購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的計(jì)劃，而去年同期為295家，同比下滑16.6%。

　　對(duì)于這一變化，多位受訪人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱(chēng)，去年購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的企業(yè)數(shù)量增速較快，主要是受監(jiān)管環(huán)境變化及康美藥業(yè)案等因素影響，而今年以來(lái)，隨著市場(chǎng)對(duì)于證券訴訟風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度逐漸下降，A股上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的積極性隨之降低。從長(zhǎng)期看，一些上市公司目前對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的理解不到位，沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到其重要性。

　　投保熱情大增后開(kāi)始回落

　　董責(zé)險(xiǎn)，即董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)，指在保險(xiǎn)期限內(nèi)，投保公司及其子公司過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員在履行職務(wù)時(shí)，因其錯(cuò)誤或疏忽的不當(dāng)行為而遭受賠償請(qǐng)求所引致的財(cái)務(wù)損失，保險(xiǎn)公司承擔(dān)相關(guān)賠償責(zé)任。

　　董責(zé)險(xiǎn)曾在過(guò)去兩年出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)王民團(tuán)隊(duì)發(fā)布的《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2023）》顯示，2021年，發(fā)布董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的上市公司數(shù)量同比大增逾200%，2022年繼續(xù)同比上升了36%。

　　而今年前三季度，上市公司董責(zé)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃同比下降16.6%。對(duì)此，王民認(rèn)為，短期看，2021年康美藥業(yè)案被判決后，不少上市公司意識(shí)到了董監(jiān)高等高管在履職過(guò)程中所面臨的證券訴訟風(fēng)險(xiǎn)，并加大了投保力度。不過(guò)，經(jīng)過(guò)兩年“消化”，上市公司的投保熱情有所降低。

　　就董責(zé)險(xiǎn)投保熱情下滑的深層次原因，明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司重客部負(fù)責(zé)人潘耀斌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，除短期事件性影響之外，長(zhǎng)期而言，上市公司投保熱情不足有五大原因。

　　其一，董責(zé)險(xiǎn)在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)仍是一個(gè)小眾險(xiǎn)種，過(guò)去兩年投保出現(xiàn)快速增長(zhǎng)源于事件驅(qū)動(dòng)，如“瑞幸咖啡造假事件”“康美藥業(yè)案”等，但隨著相關(guān)事件慢慢淡出公眾視野，上市公司投保意愿又回到較低狀態(tài)。

　　其二，在上市公司治理結(jié)構(gòu)方面，監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有強(qiáng)制要求投保董責(zé)險(xiǎn)，因此，于A股上市公司而言，董責(zé)險(xiǎn)并非剛需。

　　其三，我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)從海外引進(jìn)，保險(xiǎn)條款大多根據(jù)海外版本翻譯而成，產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)、條款晦澀難懂，客戶(hù)在看條款時(shí)很難與其經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況相結(jié)合，因此產(chǎn)生“好像沒(méi)用”的誤解。加之可以為客戶(hù)講解清楚保險(xiǎn)責(zé)任的從業(yè)人員不多，影響了此險(xiǎn)種發(fā)展。

　　其四，客戶(hù)對(duì)于價(jià)格敏感，但是董責(zé)險(xiǎn)具有“低頻高損”的理賠特點(diǎn)，即多年不出現(xiàn)理賠，一旦發(fā)生理賠案件多為高額索賠，保險(xiǎn)公司無(wú)法對(duì)單個(gè)產(chǎn)品大幅壓降價(jià)格，導(dǎo)致有些客戶(hù)索性選擇不予投保。

　　其五，市場(chǎng)宣傳推廣水平有待提高。在展業(yè)中，業(yè)務(wù)人員深刻感受到很多上市公司不了解董責(zé)險(xiǎn)，需要專(zhuān)業(yè)的全國(guó)性保險(xiǎn)中介公司為客戶(hù)提供持續(xù)、專(zhuān)業(yè)的服務(wù)，協(xié)助客戶(hù)完成投保前方案比選、投保后動(dòng)態(tài)服務(wù)。

　　此外，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)估目前上市公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的投保率僅在5%左右，投保率較低有多方面原因：首先，一些發(fā)達(dá)國(guó)家具備較為成熟的證券訴訟環(huán)境，董責(zé)險(xiǎn)有用武之地，但國(guó)內(nèi)投資者的自我保護(hù)意識(shí)有待提升，訴訟理賠機(jī)制有待進(jìn)一步完善。其次，董責(zé)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)管控等技術(shù)要求較高，同樣對(duì)人才隊(duì)伍的培養(yǎng)積累提出了要求，由于董責(zé)險(xiǎn)發(fā)展時(shí)間較短，保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)判斷能力尚未成熟，也成為制約董責(zé)險(xiǎn)發(fā)展的重要因素。

　　另外，潘耀斌等多位受訪人士表示，目前，市場(chǎng)判例中董責(zé)險(xiǎn)承擔(dān)賠付的案例較少，沒(méi)有激發(fā)上市公司投保熱情。這有兩方面的原因：一是，董責(zé)險(xiǎn)理賠并不公開(kāi)透明，在保密約定下，險(xiǎn)企遵循客戶(hù)意見(jiàn)并不公開(kāi)理賠情況。二是，董責(zé)險(xiǎn)屬于索賠發(fā)生制，需要時(shí)間釋放，在沒(méi)有最終結(jié)果情況下，公眾很難看到理賠結(jié)果。

　　可公開(kāi)查詢(xún)到的一起董責(zé)險(xiǎn)理賠糾紛案顯示，上市公司的理賠訴訟請(qǐng)求被法院駁回。據(jù)天眼查APP顯示，某上市公司（現(xiàn)已退市）于2014年10月份投保了某財(cái)險(xiǎn)公司的董責(zé)險(xiǎn)，保障期限到期后，雙方協(xié)商一致續(xù)保一個(gè)月，而2015年10月份，投保方因違反上市公司信息披露規(guī)則被江蘇證監(jiān)局處罰。2015年10月起，陸續(xù)有持有該公司股票的股民以證券虛假陳述責(zé)任為由向該公司提起索賠，截至2016年12月30日，該公司涉及訴訟金額共計(jì)1.45億元，產(chǎn)生抗辯費(fèi)用達(dá)200萬(wàn)元。承保方認(rèn)為投保方的一系列問(wèn)題導(dǎo)致承保風(fēng)險(xiǎn)增加，故提出提高免賠額、增收保費(fèi)和新增批單的續(xù)保方案，但雙方經(jīng)協(xié)商后未能達(dá)成一致。

　　業(yè)界呼吁推出本土化董責(zé)險(xiǎn)

　　4月份，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見(jiàn)》，提出“鼓勵(lì)上市公司為獨(dú)立董事投保董事責(zé)任保險(xiǎn)”。

　　而就推動(dòng)董責(zé)險(xiǎn)發(fā)展的建議，王民認(rèn)為，保險(xiǎn)公司可以針對(duì)不同行業(yè)、不同規(guī)模上市公司需求，設(shè)計(jì)出更加符合其實(shí)際需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品，也可以提供個(gè)性化的定制服務(wù)。此外，通過(guò)加大市場(chǎng)教育和宣傳力度，提高上市公司對(duì)于董責(zé)險(xiǎn)的認(rèn)知度和接受度，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。同時(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)機(jī)制。保險(xiǎn)公司可以加強(qiáng)對(duì)于上市公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和定價(jià)機(jī)制的研究，提高董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)合理性和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

　　“建議更多保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介跳出固有思維，做出真正符合中國(guó)資本市場(chǎng)的本土化產(chǎn)品。如，去年8月份明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)與保險(xiǎn)公司共同研發(fā)了適用于A股獨(dú)立董事‘個(gè)人’投保的職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)�！迸艘�斌表示。

　　多位受訪人士表示，董責(zé)險(xiǎn)價(jià)格后續(xù)可能繼續(xù)走高，而體現(xiàn)董責(zé)險(xiǎn)價(jià)格的是費(fèi)率。潘耀斌表示，專(zhuān)業(yè)的保險(xiǎn)公司敬畏風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給出較為市場(chǎng)化的費(fèi)率，但也有保險(xiǎn)公司沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，為了搶占市場(chǎng)可能給出非理性?xún)r(jià)格。整體來(lái)看，隨著法律體系完善、理賠案例漸多、客戶(hù)認(rèn)知提升，費(fèi)率或震蕩上升。

　　王民則認(rèn)為，未來(lái)董責(zé)險(xiǎn)的費(fèi)率走勢(shì)有兩種可能性：一是穩(wěn)定上升。隨著上市公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度不斷提高，以及證券集體訴訟日益增多，未來(lái)董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率可能會(huì)保持穩(wěn)定上升的趨勢(shì)。二是波動(dòng)變化。由于董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度不斷提高，保險(xiǎn)公司之間可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)等競(jìng)爭(zhēng)行為，導(dǎo)致董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率出現(xiàn)波動(dòng)變化。