香江再迎風起時 港股布局價值升溫

　　利好政策推動A股市場大漲的同時，近期港股市場同樣迎來普漲行情，此前由美聯(lián)儲降息推動的上漲行情仍在延續(xù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)港股因為對外部流動性敏感以及香港跟隨降息，彈性依然大于A股，但中期維度不宜將短期的彈性過于線性外推。就后市配置而言，短期建議關(guān)注利率敏感性行業(yè)，具備較穩(wěn)定ROE（凈資產(chǎn)收益率）或ROE有望迎來底部拐點的行業(yè)板塊也值得關(guān)注。

　　港股配置價值升溫

　　經(jīng)歷區(qū)間震蕩后，9月初至今港股市場重拾漲勢，近幾日國內(nèi)利好政策的釋放進一步助推了行情走高。9月26日，恒生指數(shù)等港股市場主要股指均創(chuàng)出階段新高。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，受益于美聯(lián)儲降息、南向資金掃貨等因素的港股，當下配置價值值得投資者重視，其反彈幅度也有望跑贏A股。

　　開源證券首席策略分析師韋冀星表示，估值方面，當前港股仍然極具性價比，結(jié)合AH溢價指數(shù)來看，一些公司A股價格相較港股要貴不少，后續(xù)港股均值回歸的概率也更大；從流動性改善邏輯看，相較于A股，本輪美聯(lián)儲降息周期對港股流動性的改善或更明顯；從資產(chǎn)配置行為來看，南向資金對港股資產(chǎn)愈發(fā)青睞，8月以來港股通多個交易日實現(xiàn)百億元級別凈流入，也暗示港股配置價值愈發(fā)得到市場認可。

　　從基本面表現(xiàn)看，今年上半年港股公司整體盈利趨勢較好，科技、醫(yī)療等降息受益板塊景氣度較高，也成為業(yè)內(nèi)人士看好港股后市表現(xiàn)的重要依據(jù)。光大證券策略首席分析師張宇生認為，2024年上半年，港股盈利增速較2023年全年有所回升，恒生科技指數(shù)成分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼；此外，港股2024年中報景氣度相對較高的行業(yè)包括汽車與汽車零部件、零售業(yè)、耐用消費品與服裝、家庭與個人用品、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)等，其與降息受益板塊也更匹配。

　　在近期港股反彈前，面對今年以來震蕩調(diào)整的行情，港股上市公司頻頻出手回購，回購家數(shù)、回購金額均創(chuàng)同期歷史新高。在韋冀星看來，這一舉措也對市場信心回暖有著積極作用。

　　本輪港股上漲行情還能持續(xù)多久？對此，國投證券首席策略分析師林榮雄認為，年內(nèi)美聯(lián)儲或仍有一定降息空間，人民幣升值也會吸引外資回流到港股市場，提升市場對人民幣資產(chǎn)的興趣。因此，港股在第四季度大概率延續(xù)震蕩上漲，但漲幅較第三季度會有所收斂；從中長期維度看，港股后續(xù)配置價值依然取決于國內(nèi)基本面的情況，以及政策能否支撐港股延續(xù)反彈趨勢。

　　短期聚焦利率敏感行業(yè)

　　對于港股后續(xù)配置方向，韋冀星表示，短期受益于美聯(lián)儲降息帶來的流動性改善，建議關(guān)注利率敏感性行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、科技、生物醫(yī)藥；中期來看，港股基本面仍由國內(nèi)經(jīng)濟定價，“杠鈴策略”仍是應(yīng)對震蕩行情下不確定性的重要工具，建議關(guān)注具備交易彈性的互聯(lián)網(wǎng)、游戲、技術(shù)硬件與設(shè)備，以及高分紅板塊中的公用事業(yè)、運營商、銀行。

　　林榮雄認為，對港股而言，考慮到聯(lián)系匯率制度下香港金管局和香港本地銀行降息也將直接降低香港本地企業(yè)的融資成本，因此香港本地紅利標的、消費股甚至地產(chǎn)股均有望受益，但不宜高估本輪反彈的空間。在看到國內(nèi)更大力度的財政支持前，港股高分紅及科技成長方向依然是布局主線。

　　結(jié)合對港股上市公司中報業(yè)績的分析，華泰證券首席策略分析師王以建議，后市沿ROE尋找行業(yè)配置線索，關(guān)注三條主線：一是具備較穩(wěn)定ROE的公用事業(yè)、電信板塊；二是因降本增效、持續(xù)回購、景氣度改善從而具備較強ROE的軟件與服務(wù)業(yè)、零售業(yè)；三是因創(chuàng)新藥出海、降本增效等因素使得ROE有望迎來底部拐點的制藥板塊?！?/p>