姜超：低估值且盈利增長(zhǎng)藍(lán)籌股迎投資機(jī)會(huì)
中證網(wǎng)訊（記者 林倩）7月19日，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所副所長(zhǎng)姜超發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，不用擔(dān)心牛市的終結(jié)，需要擔(dān)心的是那些存在估值泡沫的行業(yè)，而低估值又有盈利增長(zhǎng)的藍(lán)籌價(jià)值行業(yè)其實(shí)反而迎來(lái)了投資機(jī)會(huì)。
姜超表示，從理論上說(shuō)，股價(jià)由兩大因素決定，一是企業(yè)盈利，二是市場(chǎng)給予企業(yè)的估值、也就是市盈率，因而股市的表現(xiàn)由企業(yè)盈利和估值變化兩者共同決定。
姜超表示，在過(guò)去的12年中，中國(guó)股市的盈利表現(xiàn)遠(yuǎn)好于美股，股市反而下跌，關(guān)鍵的原因是在于高估值的拖累。過(guò)高的估值把盈利的優(yōu)勢(shì)消耗殆盡，使得股市不漲反跌。
對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，姜超認(rèn)為，從今年3月份開(kāi)始，最為領(lǐng)先的社融增速開(kāi)始大幅回升，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)自主性需求的恢復(fù)，預(yù)計(jì)社融增速有望繼續(xù)回升到今年年底。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，社融增速領(lǐng)先于中國(guó)經(jīng)濟(jì)1個(gè)季度左右，這意味著今年下半年經(jīng)濟(jì)有望明顯復(fù)蘇。
針對(duì)A股市場(chǎng)的本輪上漲，姜超指出，主要靠估值提升來(lái)拉動(dòng)。以滬深300指數(shù)為例，2019年滬深300指數(shù)的TTM市盈率提升了22%，超過(guò)當(dāng)年12%的盈利增速，但2019年畢竟還是有盈利增長(zhǎng)的。而在2020年以來(lái)，滬深300指數(shù)的TTM市盈率再度提升了約10%，但同期的盈利是下滑的。
“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利改善才是股市長(zhǎng)牛的根本，從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，未來(lái)的中國(guó)股市又是充滿希望的�！苯瑥�(qiáng)調(diào)，伴隨著社融增速的回升，經(jīng)濟(jì)和通脹將重新上行，這代表著企業(yè)產(chǎn)品的數(shù)量和價(jià)格也將重新回升，企業(yè)盈利將趨于改善。歷史數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去每一輪的社融增速回升都伴隨著上市公司利潤(rùn)增速的回升。而企業(yè)盈利的改善，將成為A股整體走牛的重要支撐。
相比于科技、醫(yī)藥等高估值的成長(zhǎng)股行業(yè)，姜超在未來(lái)更加看好的是金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)的價(jià)值藍(lán)籌行業(yè)。原因在于金融和地產(chǎn)是直接受益于貨幣超發(fā)的行業(yè)，房地產(chǎn)是貨幣的蓄水池，而金融則負(fù)責(zé)貨幣的發(fā)行，在貨幣增速回升的背景下，這兩個(gè)行業(yè)的盈利表現(xiàn)不可能太差。
