注冊制帶來估值重塑后疫情時代估值向周期股擴(kuò)散

　　面對7月初股市凌厲的上漲行情，日前，在證券時報第14屆中國上市公司價值評選評委專題研討會上，廣發(fā)證券執(zhí)行董事、有色金屬首席巨國賢認(rèn)為，這是全球流動性寬松和中國整體寬松綜合作用的結(jié)果。我國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的超預(yù)期表現(xiàn)，以及政策上為了解決融資難融資貴，引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)入市場的行為，使得很多好的公司進(jìn)入市場，一方面帶來了很多投資機(jī)會，另一方面也帶來估值的重塑。

　　估值重塑方面，巨國賢指出，以往市場通常用PE、PB、NAV、PEG等進(jìn)行估值，注冊制后很多新的公司進(jìn)來，引發(fā)了資本市場對估值的重新思考，如一些沒有盈利及收入不高的公司，市場應(yīng)如何給定估值？在美國有人對特斯拉做模型時達(dá)到7000美元的估值，反觀科創(chuàng)板企業(yè)，有些投資者認(rèn)為貴到?jīng)]法下手，這是整個估值體系重塑的過程。

　　在居民資產(chǎn)的重新配置中，讓普通投資者重新進(jìn)行估值體系的再思考，其實(shí)是很難完成的。這個過程中普通投資者需要委托專業(yè)的投資人進(jìn)行專業(yè)投資，將進(jìn)一步壯大機(jī)構(gòu)投資者。

　　疫情影響方面，巨國賢認(rèn)為，疫情初期對偏周期性行業(yè)影響較大，需求端受滯情況下，供給端仍在不斷地輸出。在后疫情時期，情況或有所變化，現(xiàn)階段疫情在全球的走勢發(fā)生了一些轉(zhuǎn)移，有的國家地區(qū)控制力度得當(dāng)，有的則持續(xù)蔓延，這逐步演化為需求在慢慢向好，供給反而有可能會出一些問題，這就對下半年偏周期類的資產(chǎn)帶來支撐。

　　目前市場很多產(chǎn)品價格已經(jīng)回到疫情初期水平甚至不斷往上漲，投資者有諸多疑惑。對此，巨國賢指出，供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了一些變化，市場在上半年沒有給到周期股很好的預(yù)期，這可能會產(chǎn)生估值擴(kuò)散的過程。此外，在新冠疫情帶來的全球流動性寬松之后，各個經(jīng)濟(jì)體都在討論關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的本土化，這個過程可能將進(jìn)一步加劇周期的需求。