心流慧估張興慧：用智慧估值手段助力中小微企業(yè)定價(jià)融資
中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）日前國常會(huì)明確將在區(qū)域性股權(quán)市場開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，作為多層次資本市場的“塔基”部分，區(qū)域股權(quán)市場再迎利好。
8月7日，深耕企業(yè)智慧估值的北京心流慧估科技有限公司（下稱“心流慧估”）董事長張興慧接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，規(guī)范估值定價(jià)有助于中小企業(yè)提升直接融資比例，在這一過程中第三方專業(yè)估值機(jī)構(gòu)重要性日益提升。面對(duì)廣大的區(qū)域股權(quán)市場和海量企業(yè)，第三方機(jī)構(gòu)一方面需進(jìn)一步幫助企業(yè)和市場建立科學(xué)的估值意識(shí)，另一方面也需要利用技術(shù)手段進(jìn)一步提升科學(xué)估值水平。
規(guī)范估值定價(jià)助力中小企業(yè)直接融資
張興慧指出，此次國常會(huì)對(duì)于區(qū)域性股權(quán)市場的描述與之前的諸多提法一脈相承。
他告訴記者：“區(qū)域股權(quán)市場作為多層次資本市場的基層已經(jīng)得到了高度的認(rèn)可和重視，既使得市場進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展有政策可循，同時(shí)也明確了具體的工作內(nèi)容�！�
數(shù)據(jù)顯示，目前全國共有區(qū)域性股權(quán)市場34家，掛牌企業(yè)超過15萬家，盡管數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于新三板及滬深市場，但也面臨缺乏流動(dòng)性、信息披露不充分等問題，在張興慧看來，其背后也與市場在估值定價(jià)方面存在的問題密切相關(guān)。
張興慧認(rèn)為：“區(qū)域股權(quán)市場缺乏公開、透明、合理的定價(jià)機(jī)制，定價(jià)依據(jù)也五花八門。不過這一情況也正在改善，2019年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的指導(dǎo)意見，支持運(yùn)營機(jī)構(gòu)不斷提高信息搜集、估值定價(jià)等方面的服務(wù)能力，并有重點(diǎn)地將場外優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A輪、B輪、C輪等私募股權(quán)融資引導(dǎo)至區(qū)域性股權(quán)市場�！�
與此同時(shí)，張興慧還透露，目前相關(guān)部門正在研究如何使得區(qū)域股權(quán)市場估值定價(jià)尤其是第三方機(jī)構(gòu)定價(jià)更具透明性、科學(xué)性以及權(quán)威性，從而促進(jìn)市場交易的活躍，這不僅將引導(dǎo)股權(quán)交易逐步走向正軌，更重要的是將助推企業(yè)逐步提升直接融資比例�！霸诮鹑谑袌龇⻊�(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以及扶持科技型企業(yè)能夠進(jìn)行股權(quán)融資方面，第三方機(jī)構(gòu)估值定價(jià)的重要性顯得越來越重要�！�
強(qiáng)化估值意識(shí) 推動(dòng)股權(quán)市場供給端改革
盡管受益于政策持續(xù)推動(dòng)，近年來也逐步取得一些成績，但在張興慧看來，當(dāng)前區(qū)域股權(quán)市場中相當(dāng)多企業(yè)還未建立科學(xué)的估值意識(shí)�！皡^(qū)域股權(quán)市場服務(wù)的企業(yè)處于更早期的發(fā)展階段，許多非一線及沿海地區(qū)企業(yè)對(duì)資本市場的認(rèn)識(shí)還存在不足，對(duì)于企業(yè)估值定價(jià)這一嚴(yán)肅的事情不僅意識(shí)淡薄而且模糊。當(dāng)前首要工作之一便是對(duì)其股權(quán)價(jià)值和估值定價(jià)意識(shí)進(jìn)行培養(yǎng)�！�
張興慧認(rèn)為，考慮到我國資本市場發(fā)展歷程相對(duì)較短，通過第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)在區(qū)域股權(quán)市場把掛牌企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值公正、客觀、透明地挖掘出來，對(duì)于企業(yè)發(fā)展布局和股權(quán)交易十分有益。而對(duì)于區(qū)域股權(quán)市場而言，面對(duì)金融投資機(jī)構(gòu)，需要通過一系列技術(shù)手段進(jìn)行股權(quán)的估值，并通過科學(xué)的、客觀的、公正的、透明的估值方法發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)股權(quán)，既可以匹配金融機(jī)構(gòu)需求，也可以淘汰一部分不需要扶持的僵尸企業(yè)。“地方區(qū)域股權(quán)交易中心首先要解決好供給端也就是優(yōu)質(zhì)股權(quán)供給的問題，自身先建設(shè)成一個(gè)優(yōu)質(zhì)股權(quán)的供應(yīng)平臺(tái)。”
從2015年成立以來，心流慧估便持續(xù)在企業(yè)智慧估值領(lǐng)域持續(xù)探索深耕，目前公司已取得6項(xiàng)發(fā)明專利及19項(xiàng)著作權(quán)，上線的包含企業(yè)估值功能在內(nèi)的一系列服務(wù)于股權(quán)交易和股權(quán)投資的產(chǎn)品，可以使得投融資每個(gè)重要環(huán)節(jié)和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的相關(guān)工作全部在線上完成�！袄缱詣�(dòng)生成估值報(bào)告、盡調(diào)報(bào)告、投后管理報(bào)告等，還可以為企業(yè)路演提供股權(quán)價(jià)值演示報(bào)告�！睆埮d慧表示。
利用技術(shù)手段進(jìn)一步提升科學(xué)估值水平
國常會(huì)明確在區(qū)域性股權(quán)市場開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)無疑為包括心流慧估在內(nèi)的諸多第三方機(jī)構(gòu)提供了新的發(fā)展機(jī)遇。在張興慧來看，要把握這一發(fā)展良機(jī)，首先要做的仍然是對(duì)投資者、融資者乃至區(qū)域股權(quán)市場進(jìn)行估值定價(jià)的培訓(xùn)和教育；其次面對(duì)全國廣闊的股權(quán)交易市場，僅僅依靠區(qū)域股權(quán)市場本身作為教育場所也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因此第三方機(jī)構(gòu)還需要借助網(wǎng)絡(luò)的渠道，利用云計(jì)算、人工智能等新興技術(shù)手段來為更廣大中小企業(yè)提供服務(wù)。
就服務(wù)手段本身而言，張興慧強(qiáng)調(diào)了技術(shù)的重要性，在他看來第三方機(jī)構(gòu)要用智慧估值的手段和科學(xué)有效的估值工具為廣大企業(yè)進(jìn)行服務(wù)，這一理念在業(yè)內(nèi)基本已形成共識(shí)，但是還得進(jìn)一步培育。
對(duì)于區(qū)域股權(quán)市場本身，張興慧亦建議仍需進(jìn)一步規(guī)范化，如積極引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域股權(quán)市場內(nèi)進(jìn)行規(guī)范化的股權(quán)交易和股權(quán)融資，并持續(xù)培養(yǎng)其更加重視股權(quán)價(jià)值評(píng)估、規(guī)范交易、信息披露公開透明的意識(shí)等。
